每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜趙云    

11月19日，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所基金自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第1號——指數(shù)基金（2025年11月修訂）》。相較此前發(fā)布的版本，這一版在細則上突出流程精簡，取消前置環(huán)節(jié)，銜接發(fā)售實際，而一些核心準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)并無明顯改動。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，這或?qū)⑦M一步激發(fā)基金管理人開發(fā)指數(shù)的意愿，監(jiān)管也進一步順應(yīng)指數(shù)產(chǎn)品快速募集、高效上市的特點，助力中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

監(jiān)管流程精簡：取消前置環(huán)節(jié)，銜接發(fā)售實際

此前，交易所關(guān)于基金管理人開發(fā)指數(shù)基金的指引已經(jīng)迭代多個版本，本次新推行的方案在2023年版本上又做了相關(guān)的改進。在業(yè)內(nèi)人士看來，此次對監(jiān)管流程的精簡最值得關(guān)注，也符合政策要求。

對比此前監(jiān)管要求，新版指引最顯著的變化是重構(gòu)了指數(shù)基金上市前的材料提交邏輯，將“事前審核”調(diào)整為“事中銜接”。2023版要求基金管理人在向證監(jiān)會申請募集注冊前，需先向上交所申請出具無異議函，而2025版直接取消該前置環(huán)節(jié)，改為在基金發(fā)售前提交相關(guān)材料。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，證監(jiān)會近日優(yōu)化ETF注冊及上市審核流程，取消了ETF注冊環(huán)節(jié)提交證券交易所無異議函的要求，滬深交易所已相應(yīng)修改了自律規(guī)則。有分析指出，通過簡化ETF產(chǎn)品的注冊、發(fā)行、上市流程安排，能夠降低行業(yè)機構(gòu)負擔(dān)，釋放市場活力。

1、材料提交節(jié)點從“證監(jiān)會注冊前”變?yōu)椤盎鸢l(fā)售前”，與基金“注冊-發(fā)售-上市”的實際運作流程高度契合，減少環(huán)節(jié)重疊。

2、新增“證監(jiān)會準(zhǔn)予注冊的批復(fù)”“標(biāo)的指數(shù)與注冊時的一致性說明”等材料，刪除重復(fù)的“標(biāo)的指數(shù)編制方案”，強化材料與發(fā)售環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)性。

3、審核結(jié)果從“出具無異議函”明確為“辦理發(fā)售業(yè)務(wù)”，監(jiān)管導(dǎo)向從“前置許可”轉(zhuǎn)向“合規(guī)確認”，提升流程效率。

而對于指數(shù)基金的核心準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，本次新版內(nèi)容未作調(diào)整。特別是針對不同類型指數(shù)的量化要求，完全延續(xù)2023版規(guī)定，為行業(yè)提供穩(wěn)定的預(yù)期。

1、成份證券數(shù)量不低于30只、單一成份股權(quán)重不超過15%、前5大成份股權(quán)重合計不超過60%等量化指標(biāo)保持不變，僅對國家戰(zhàn)略類指數(shù)保留發(fā)布時間的例外規(guī)定。

2、明確其“選樣范圍不限于特定行業(yè)或主題”的屬性，單一成份股權(quán)重原則上不超過30%的要求未作調(diào)整。

3、利率債指數(shù)基金豁免非寬基指數(shù)的相關(guān)要求，普通債券指數(shù)基金需符合成份數(shù)量、權(quán)重等核心條件，規(guī)則延續(xù)性確保債券指數(shù)基金發(fā)展的穩(wěn)定性。

總體來看，前置環(huán)節(jié)的取消減少了制度性交易成本，材料清單的優(yōu)化降低了重復(fù)報送負擔(dān)，有助于基金管理人更高效地推進產(chǎn)品開發(fā)，特別是為符合國家戰(zhàn)略的指數(shù)基金提供更便捷的落地通道。

有分析指出，新增的“市場影響評估”要求與風(fēng)險管理規(guī)則銜接，從源頭防范集中度風(fēng)險和流動性風(fēng)險，配合穩(wěn)定的核心準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，既能保護投資者合法權(quán)益，又能維護市場平穩(wěn)運行。

新規(guī)契合ETF快速募集、高效上市特點

本次新規(guī)，上交所繼續(xù)在此前基礎(chǔ)上，對交易型開放式指數(shù)基金和上市開放式基金的開發(fā)進行規(guī)則指引。細分來看，包括股票指數(shù)型基金和債券指數(shù)型基金，具體落實細則有所差異。

有關(guān)交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的適應(yīng)性要求備受關(guān)注。在業(yè)內(nèi)人士看來，新版指引的修訂雖未針對ETF單獨設(shè)條，卻通過流程優(yōu)化與風(fēng)控強化，為ETF發(fā)展精準(zhǔn)賦能，同時明確了ETF管理人的實操重點。

11月19日，華南某中大型公募基金內(nèi)部人士在同《每日經(jīng)濟新聞》記者交流時表示，目前國內(nèi)的被動型產(chǎn)品發(fā)展速度很快，其中又以可上市交易的ETF為主?！翱梢园l(fā)現(xiàn)基金公司不僅在布局寬基指數(shù)，行業(yè)窄基也越來越成為市場的剛需，在此背景下，交易所做好把關(guān)人的角色至關(guān)重要。”

該人士指出，盡管大部分細則與前次指引無異，但新版更能體現(xiàn)相關(guān)指數(shù)快速募集、高效上市的特點，而監(jiān)管在其中的重要性毋庸置疑。此外，現(xiàn)有的指數(shù)編制機構(gòu)的創(chuàng)新指數(shù)編制效率和數(shù)量依然有待提高，讓基金公司發(fā)揮主動性，能進一步豐富市場相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品，加快資本市場高質(zhì)量發(fā)展的進程。

Wind統(tǒng)計顯示，目前國內(nèi)全部上市的ETF總規(guī)模達到5.69萬億，上交所共有783只，規(guī)模達到4.07萬億，較年初增加1.34萬億；深交所共有574只，規(guī)模達到1.62萬億，較年初增加0.62萬億。

此外，截至今年三季度末，非ETF的股票型指數(shù)基金的規(guī)模達到0.99萬億，而非ETF的債券型指數(shù)基金規(guī)模達到2.22萬億。本次上交所同時介紹說，基金管理人申請開發(fā)債券指數(shù)基金，其標(biāo)的指數(shù)應(yīng)當(dāng)符合本條第一款第（一）項至第（三）項要求，利率債（含國債、地方政府債、政策性金融債）指數(shù)基金不適用前述要求。

前述第一款第（一）項至第（三）項要求為：

（一）標(biāo)的指數(shù)的成份證券數(shù)量不低于30只

（二）標(biāo)的指數(shù)的單一成份證券權(quán)重不超過15%且前5大成份證券權(quán)重合計占比不超過60%

（三）標(biāo)的指數(shù)發(fā)布時間不短于3個月，經(jīng)中國證監(jiān)會認可，符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策的指數(shù)除外