每經(jīng)記者｜李蕾    每經(jīng)編輯｜趙云    

《每日經(jīng)濟新聞》獲悉，7月4日，為了加強對ETF的風險管理，強化交易所會員對客戶ETF交易行為的管理，保護投資者合法權(quán)益，維護證券市場秩序，滬深交易所均修訂發(fā)布了針對ETF的風險管理業(yè)務(wù)指引。

其中，上交所制定了《上海證券交易所基金自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第4號——交易型開放式基金風險管理》，深交所也修訂并發(fā)布《深圳證券交易所證券投資基金業(yè)務(wù)指引第4號——交易型開放式基金風險管理》。

有公募人士告訴記者，新規(guī)的發(fā)布是貫徹落實證監(jiān)會《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》、強化ETF產(chǎn)品風險管理并更好保護投資者合法權(quán)益的重要舉措。新規(guī)有助于基金管理人在ETF業(yè)務(wù)方面構(gòu)建全面、規(guī)范的風險管理體系，提升應對風險的能力，降低運營風險，保障業(yè)務(wù)的穩(wěn)定運行。而對投資者來說，則能更有效地保障資金安全和投資收益。

為進一步加強ETF風險管理，滬深交易所修訂相關(guān)指引

近年來，ETF市場快速發(fā)展，截至上半年末總規(guī)模已經(jīng)突破4萬億元，在滿足投資者財富管理需求、吸引中長期資金入市、維護市場穩(wěn)定運行等方面發(fā)揮著重要作用。

為了進一步加強ETF風險管理，防范市場風險，促進市場健康發(fā)展，同時結(jié)合當前指數(shù)化投資發(fā)展趨勢和監(jiān)管實踐，7月4日，滬深交易所雙雙公布了對ETF風險管理相關(guān)業(yè)務(wù)指引的最新修訂。

其中，上交所是對2012年4月發(fā)布的《上海證券交易所交易型開放式指數(shù)基金管理公司運營風險管理業(yè)務(wù)指引》進行修訂，深交所則是對2010年9月發(fā)布的《深圳證券交易所交易型開放式指數(shù)基金風險管理指引》進行修訂。上交所修訂后的《指引》共8章42條，深交所的則為7章40條。

整體而言，主要修訂內(nèi)容都包括兩部分。一是強化基金管理人ETF運作風險防控要求，要求基金管理人加強ETF申購贖回清單管理，審慎設(shè)置申購贖回清單重要參數(shù)，完善內(nèi)部控制制度并優(yōu)化應急演練安排。二是明確會員客戶ETF交易行為風險管理要求，要求會員完善管理制度和流程，做好客戶分類管理，加強客戶ETF交易行為監(jiān)測及風險管理。

以上交所的《指引》為例，記者比較發(fā)現(xiàn)：

在申購贖回清單（PCF）與參考凈值管理方面，新規(guī)對股票ETF的現(xiàn)金替代參數(shù)作出了具體規(guī)定：可以用實物作為申購對價的證券，申購現(xiàn)金替代溢價比率不得低于被替代證券連續(xù)3個交易日累計漲幅限制比例；現(xiàn)金替代比例上限不得超過50%等等。

新增會員客戶交易行為管理內(nèi)容，包括要求會員制定客戶ETF交易行為風險管理制度，建立動態(tài)跟蹤監(jiān)測機制及客戶分層分類管理；建立重點監(jiān)控ETF名單，明確納入名單的情形（如價格偏離、本所風險提示等）；對重點客戶（如頻繁日內(nèi)交易客戶）加強管理，可采取拒絕委托、暫停服務(wù)等措施。與此同時，要求會員將ETF交易納入客戶交易監(jiān)測系統(tǒng)，強化前端控制，例如委托指令有效性核查、撤單管理等。

此外，在新增自律管理方面，基金管理人和會員違反指引或者相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的，交易所可以視情況采取自律監(jiān)管措施或者紀律處分。其他方面不再一一列出。

保護投資者合法權(quán)益，推動ETF市場高質(zhì)量發(fā)展

滬深交易所修訂ETF風險管理業(yè)務(wù)指引，也引發(fā)了基金管理人和投資者的廣泛關(guān)注。

有頭部公募人士對記者分析，修訂后的指引要求基金公司加強ETF申購贖回清單管理、審慎設(shè)置重要參數(shù)、完善內(nèi)部控制制度并優(yōu)化應急演練安排等等，有助于基金公司更好地識別、評估和應對ETF運作中的風險，降低因管理不善或突發(fā)事件導致的損失。同時，指引明確了會員客戶ETF交易行為風險管理要求，要求會員完善管理制度和流程，做好客戶分類管理。這促使基金公司進一步規(guī)范自身業(yè)務(wù)流程，提升運營效率和合規(guī)水平。

另一位華南公募人士也表示，指引的修訂有助于推動ETF市場整體的高質(zhì)量發(fā)展?；鸸咀鳛槭袌龅闹匾獏⑴c者，將受益于市場的健康發(fā)展，拓展業(yè)務(wù)空間和盈利機會。

同時，對投資者權(quán)益的保護正是此次修訂的核心目標之一。上述華南公募人士就指出，一方面，通過強化基金管理人和會員的風險管理責任，可助力減少因基金管理不善或客戶交易行為不當導致的投資者損失；另一方面，明確的交易行為管理和風險防控要求，也能讓投資者對ETF市場的規(guī)范性和安全性更有信心，讓他們能夠更放心地參與ETF投資，反過來倒推ETF這類產(chǎn)品的擴容與發(fā)展。

交易所相關(guān)負責人也對媒體表示，下一步，滬深交易所將按照中國證監(jiān)會統(tǒng)一部署，緊扣防風險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線，加強ETF自律監(jiān)管，持續(xù)研究優(yōu)化ETF制度機制，推動ETF市場高質(zhì)量發(fā)展。