如今談及衛(wèi)龍，腦海中浮現(xiàn)的早已不只是辣條的身影。

8月14日，衛(wèi)龍美味（09985.HK）披露的2025年上半年業(yè)績報告給出了清晰答案：期內實現(xiàn)總收入34.83億元，同比增長18.5%；凈利潤7.36億元，同比增長18.5%，穩(wěn)健增長的態(tài)勢持續(xù)鞏固。

作為“辣條第一股”，衛(wèi)龍的營收支柱已悄然更迭——曾經(jīng)以辣條為核心的單一格局被打破，蔬菜制品以60.5%的營收占比成為絕對主力。魔芋爽、風吃海帶等產品的強勢突圍，不僅撐起了衛(wèi)龍的第二增長曲線，更揭示著消費市場的深層變化。

在消費復蘇與“悅己”趨勢升溫的當下，這份成績單不僅是衛(wèi)龍多品類戰(zhàn)略的成功注腳，更像一面鏡子，映照出中國辣味食品市場的龐大潛力與正在發(fā)生的深刻變革。

Part1、2025年上半年凈利增近兩成，蔬菜制品營收增長44.3%

衛(wèi)龍2025年上半年的業(yè)績呈現(xiàn)“量利齊升”的穩(wěn)健態(tài)勢。財報顯示，公司總收入達34.83億元，較去年同期的29.39億元增長18.5%。凈利潤同步增長18.5%至7.36億元，每股基本盈利0.31元，盈利水平與營收增速保持一致，顯示出公司在規(guī)模擴張中對盈利能力的有效把控。

利潤結構上，上半年毛利達16.42億元，同比增長12.3%。盡管部分原材料成本上漲帶來一定壓力，但公司通過供應鏈效率提升部分抵消了影響，使得凈利潤率穩(wěn)定在21.1%?；诹己玫臉I(yè)績表現(xiàn)，董事會決議派發(fā)中期股息每股0.18元，派息比率近六成，延續(xù)了上市以來的穩(wěn)定回報策略。

而體現(xiàn)在半年報數(shù)據(jù)里的一個趨勢是：衛(wèi)龍的產品結構正發(fā)生深刻變革，從過去依賴調味面制品（辣條）的“單極格局”，轉向多品類協(xié)同的“多輪驅動”。

財報數(shù)據(jù)顯示，核心品類調味面制品（包括大面筋、親嘴燒等），上半年收入13.10億元，占總營收比重37.6%。而蔬菜制品（以魔芋爽、風吃海帶為核心）表現(xiàn)搶眼，上半年收入21.09億元，同比激增44.3%，占總營收比重升至60.5%，成為第一大收入來源。豆制品及其他產品占比1.9%，豐富了產品矩陣的多樣性。

這種結構變化源于衛(wèi)龍對消費需求的精準回應。

上半年，公司先后推出麻醬口味魔芋爽、麻辣牛肉口味親嘴燒等新品，既保留經(jīng)典口感，又通過風味創(chuàng)新拓寬邊界。例如，麻醬魔芋爽融入醇厚麻醬風味，調整辣度適配更多場景；麻辣牛肉親嘴燒則融合四重香材，鎖定年輕消費者對“復合味型”的偏好，這些創(chuàng)新產品推動蔬菜制品持續(xù)上量。

part2、大單品孵化成功的底層邏輯

衛(wèi)龍大單品的成功，始于對消費趨勢的敏銳捕捉，終于研發(fā)能力的高效轉化。

公司設立專門團隊洞察消費需求變化，發(fā)現(xiàn)“健康化”“場景化”“個性化”已成為辣味食品的核心趨勢。針對這一洞察，研發(fā)團隊以“工業(yè)化思維釋放美食價值”為理念，加大產品研發(fā)和創(chuàng)新。例如，與國內食品科學領域頂尖學府建立了長期穩(wěn)定的合作關系，共同搭建食品工程技術研究中心產業(yè)化示范基地。聚焦食品質構、殺菌保鮮等關鍵技術，為產品創(chuàng)新提供支撐。

這種“洞察-研發(fā)-落地”的閉環(huán)高效運轉，加速推進衛(wèi)龍新產品打入市場。

以衛(wèi)龍新推出的麻醬口味魔芋爽為例，華鑫證券研報指出，魔芋制品市場需求快速提升，品類進入紅利期，一方面衛(wèi)龍終端鋪市率仍有較大提升空間，且持續(xù)開發(fā)新口味、新規(guī)格，另一方面公司在國內外推進供應鏈前端布局，產能供應充足，有望持續(xù)受益于行業(yè)擴容。

產品創(chuàng)新之外，強大的供應鏈與品牌影響力的協(xié)同，是大單品快速起量的關鍵。

供應鏈端，衛(wèi)龍持續(xù)推進自動化與數(shù)字化升級。目前，公司在河南擁有5座工廠，形成覆蓋全國的產能網(wǎng)絡。上半年，蔬菜制品實際產量達7.34萬噸，產能利用率77.5%，為大單品放量提供保障。

品牌端，衛(wèi)龍以“年輕化、趣味化”為核心，通過跨界營銷與場景滲透觸達消費者。線上線下聯(lián)動開展“爆辣挑戰(zhàn)”（與林里檸檬茶合作）、“大兒童專屬”系列（與國潮品牌哭喊中心合作），同時官宣王安宇擔任魔芋爽代言人，借力明星影響力拓寬傳播路徑。

這些舉措不僅強化了品牌與年輕群體的情感連接，更通過“核心品類帶新品類”的策略，讓蔬菜制品借助辣條的渠道滲透快速鋪市。

part3、舌尖上的2000億辣味食品賽道

中國辣味休閑食品市場正迎來黃金增長期。

據(jù)第一財經(jīng)商業(yè)數(shù)據(jù)中心發(fā)布的《2025辣味休閑食品行業(yè)報告》（下稱“報告”）預測，辣味休閑食品到2026年的市場規(guī)模增速將高于休閑食品行業(yè)整體增速，年復合增長率達9.6%。到2026年，辣味休閑食品的市場規(guī)模預計達到2737億元。

《報告》顯示，90后、00后已經(jīng)成為辣味休閑食品的消費主力，其中18-24歲人群占比最大。甜辣、香辣等微辣口味仍占據(jù)主流偏好，而融合火鍋、麻辣燙等復合口味的創(chuàng)新產品已形成新潮流。

其中，中式辣味品類憑借獨特口味與文化屬性在國內休閑食品占據(jù)重要地位，辣條、魔芋爽、豆干等產品持續(xù)滲透多元消費場景。

今年7月，衛(wèi)龍正式入駐會員制商超渠道。據(jù)了解，當前衛(wèi)龍90%收入來自于線下渠道。截至2025年6月，衛(wèi)龍與1777家線下經(jīng)銷商合作，服務全國商超、零食量販店等終端，線下渠道收入占比90.4%；線上則布局天貓、抖音等全平臺，形成“線下筑基、線上增量”的格局。

區(qū)域市場方面，華東和華南市場為衛(wèi)龍貢獻了44%的市場份額，其中華東區(qū)域營收占比最高，達23.7%，華南區(qū)域營收占比排名第二，達20.3%。

“悅己”消費正重塑辣味食品的需求結構?！秷蟾妗吩谙M者洞察中，揭示了一個非常有意思的分化：00后更青睞新興的調味面制品及蔬菜植物基辣味休閑食品；90后偏好肉蛋、海鮮及膨化類耐飽腹辣味零食；80后則鐘情于豆類加工的辣味休閑食品。其共同的消費原因在于借助辣味休閑食品實現(xiàn)愉悅放松的身心體驗。故而，辣味休閑零食憑借其高娛樂性，成為消費者打發(fā)時間、緩解無聊的首選。

這種趨勢催生三大需求特征：一是場景多元化，從居家向辦公室、戶外延伸，衛(wèi)龍針對這一趨勢推出適配多場景的產品；二是品質升級，消費者對原料、健康屬性關注度上升，衛(wèi)龍持續(xù)優(yōu)化產品工藝以提升品質；三是情感附加值，國潮、IP聯(lián)名產品更受青睞，如衛(wèi)龍攜手國潮品牌推出的“大兒童專屬”系列。

衛(wèi)龍對“悅己”趨勢的把握，使其在競爭中占據(jù)先機。從辣條龍頭到多品類辣味食品巨頭，衛(wèi)龍的半年報不僅是一份業(yè)績答卷，更揭示了行業(yè)的變革方向：在2000億級賽道上，誰能精準捕捉“悅己”需求，以產品創(chuàng)新+供應鏈效率構建壁壘，誰就能在新一輪增長中占據(jù)主動。衛(wèi)龍的第二增長曲線，或許只是行業(yè)爆發(fā)的開始。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）