｜2025年12月5日 星期五｜

NO.1 中信證券：關(guān)注保單價(jià)值率高、新業(yè)務(wù)價(jià)值增速快、盈利和股息穩(wěn)定增長的頭部公司

中信證券研報(bào)表示，保險(xiǎn)行業(yè)已從資產(chǎn)負(fù)債表衰退敘事中率先走向良性擴(kuò)張，周期向好正式確立，預(yù)計(jì)2026年向上趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，體現(xiàn)為：凈資產(chǎn)恢復(fù)并維持較快增長、分紅險(xiǎn)作為主力產(chǎn)品更加暢銷、銀保渠道份額集中和總量增長仍然具有很大空間、險(xiǎn)資作為耐心資本主力，目前資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正受益于債券利率低位波動(dòng)、股市慢牛的市場格局。從選股角度看，保險(xiǎn)股阿爾法和貝塔兼具，2024和2025年牛市帶來的業(yè)績彈性已較為充分體現(xiàn)，該機(jī)構(gòu)更加關(guān)注保單價(jià)值率高、新業(yè)務(wù)價(jià)值增速快、盈利和股息穩(wěn)定增長的頭部公司。

NO.2 中信建投：低空經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模有望繼續(xù)保持增長

中信建投研報(bào)指出，2024年是低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展元年，未來中國低空經(jīng)濟(jì)市場萬億元藍(lán)海。2023年我國低空經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模超5000億元，隨著下游應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大，未來有望繼續(xù)保持增長，按照民航和物流數(shù)據(jù)，設(shè)備價(jià)值量占運(yùn)營收入的5-15%，基礎(chǔ)建設(shè)占運(yùn)營收入的20%。根據(jù)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》提出到2030年形成萬億級(jí)市場規(guī)模。

NO.3 中信證券：繼續(xù)看好未來兩年航司業(yè)績釋放

中信證券研報(bào)表示，民航機(jī)隊(duì)產(chǎn)能釋放受新增飛機(jī)低引進(jìn)、發(fā)動(dòng)機(jī)檢修、航材備件等因素制約，旺季機(jī)隊(duì)產(chǎn)能利用率愈發(fā)臨近極限狀態(tài)，近期公商務(wù)需求持續(xù)復(fù)蘇，期待2026年政策端進(jìn)一步刺激因私出行，再次強(qiáng)調(diào)“重視航司盈利拐點(diǎn)”。三季度大航的國際線客公里收益媲美國內(nèi)，改變2015年以來國際線收益水平偏弱的局面，“向遠(yuǎn)處飛、向國際飛、向新興市場飛”的策略在低油價(jià)、國內(nèi)需求弱復(fù)蘇背景下進(jìn)一步攤薄單位扣油成本。2025年大航有望實(shí)現(xiàn)疫后首次利潤轉(zhuǎn)正，成為利潤釋放周期起點(diǎn)，我們繼續(xù)看好未來兩年航司業(yè)績釋放。

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