每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，券商投行業(yè)務(wù)迎來(lái)復(fù)蘇。

2025年前三季度，上市券商投行凈收入達(dá)到251.5億元，同比增長(zhǎng)24%，A股、H股IPO（首次公開(kāi)募股）規(guī)模分別同比增長(zhǎng)61%、237%，港股IPO規(guī)模躍居全球首位。行業(yè)呈現(xiàn)“頭部穩(wěn)固、中型突圍”格局，CR5（業(yè)務(wù)規(guī)模前五的公司所占的市場(chǎng)份額）升至52%，多家中型券商增速超50%。政策端，“科創(chuàng)板八條”“并購(gòu)六條”持續(xù)發(fā)力，注冊(cè)制深化與跨境融資需求共振。

展望2026年，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，硬科技、并購(gòu)重組、綠色金融將成核心熱點(diǎn)。各大投行正加碼產(chǎn)業(yè)布局、強(qiáng)化跨境協(xié)同，在資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展中搶占先機(jī)。

三大領(lǐng)域?qū)⒊擅髂隉狳c(diǎn)

隨著A股回暖，2025年以來(lái)IPO市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇。據(jù)西部證券統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，A股、H股IPO分別累計(jì)發(fā)行773億元人民幣、1878億港元，分別同比增長(zhǎng)61%、237%。盡管2025年以來(lái)A股IPO規(guī)模有所恢復(fù)，但仍在低位徘徊，相比之下，2020~2022年，A股IPO規(guī)模的均值高達(dá)5493億元。與此同時(shí)，隨著“A+H”上市企業(yè)持續(xù)增加，2025年港股IPO規(guī)模已高居全球首位。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)投行凈收入251.5億元，同比增長(zhǎng)23.5%。其中，中信證券、中金公司、國(guó)泰海通、華泰證券、中信建投的投行凈收入位于行業(yè)前五，前三季度分別實(shí)現(xiàn)投行凈收入36.89億元、29.4億元、26.29億元、19.48億元、18.46億元，同比增長(zhǎng)30.9%、42.6%、46.2%、43.5%、23.4%。

從2025年前三季度投行業(yè)務(wù)同比增速來(lái)看，多家中型券商表現(xiàn)不俗。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，2025年前三季度，投行業(yè)務(wù)增速前五名分別為華安證券（+165%）、國(guó)聯(lián)民生（+161%）、西南證券（+123%）、西部證券（+75%）和國(guó)海證券（+59%）。

展望2026年的A股、港股股權(quán)融資市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)各大投行目前持怎樣的預(yù)期？又會(huì)有哪些值得關(guān)注的局部熱點(diǎn)？

國(guó)聯(lián)民生承銷保薦相關(guān)負(fù)責(zé)人日前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，“我們對(duì)2026年‘A+H’股投行市場(chǎng)持樂(lè)觀的積極預(yù)期。A股方面，注冊(cè)制深化改革持續(xù)推進(jìn)，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍擴(kuò)大、未盈利科技企業(yè)上市通道拓寬，IPO市場(chǎng)將保持穩(wěn)健擴(kuò)容態(tài)勢(shì)，尤其聚焦硬科技領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給會(huì)顯著增加。港股市場(chǎng)受益于中資企業(yè)境外融資需求釋放及‘A+H’上市協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)中資科技、消費(fèi)服務(wù)類企業(yè)赴港上市將維持高位”。

“局部熱點(diǎn)將集中三大領(lǐng)域，一是硬科技賽道，半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的IPO及再融資業(yè)務(wù)，受益于‘科創(chuàng)板八條’政策紅利，將成為核心增量市場(chǎng)；二是并購(gòu)重組，在政策鼓勵(lì)下，跨市場(chǎng)并購(gòu)（如A股公司收購(gòu)港股資產(chǎn)）及產(chǎn)業(yè)鏈整合（如半導(dǎo)體、新能源領(lǐng)域的跨境交易）將表現(xiàn)活躍；三是綠色金融與科技創(chuàng)新債，隨著‘雙碳’目標(biāo)推進(jìn)，新能源、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的債券融資及REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）產(chǎn)品，將成為債券投行的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。”他進(jìn)一步表示。

新政之下投行如何布局？

國(guó)泰海通投行部門相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示，2024年以來(lái)，隨著“并購(gòu)六條”“科創(chuàng)板八條”等政策的陸續(xù)落地，資本市場(chǎng)活力顯著增強(qiáng)，也為證券公司服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供了重要契機(jī)。作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的綜合性服務(wù)券商，公司積極把握政策導(dǎo)向，堅(jiān)持“以客戶為中心”，以產(chǎn)業(yè)為錨點(diǎn)，為客戶提供全鏈條的綜合金融服務(wù)。

他進(jìn)一步表示，通過(guò)一系列舉措，公司投行業(yè)務(wù)正從傳統(tǒng)投行向“產(chǎn)業(yè)引擎”升級(jí)，切實(shí)支持科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。“一是優(yōu)化組織機(jī)制，提升協(xié)同效能。我們強(qiáng)化‘行業(yè)+區(qū)域+產(chǎn)品’矩陣協(xié)同，推動(dòng)‘投資、投行、投研’高效聯(lián)動(dòng)，組建行業(yè)專家與并購(gòu)專家構(gòu)成的柔性團(tuán)隊(duì)，提升全鏈條服務(wù)效率；二是聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力核心賽道。重點(diǎn)布局硬科技、新能源、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)的整合并購(gòu)，服務(wù)上市公司補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，同時(shí)助力央國(guó)企資產(chǎn)整合、跨境并購(gòu)及創(chuàng)新類重組，響應(yīng)政策與市場(chǎng)機(jī)遇；三是深化行業(yè)研究，強(qiáng)化價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力。依托公司研究所，對(duì)半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等重點(diǎn)行業(yè)開(kāi)展深度研究，形成獨(dú)到的產(chǎn)業(yè)洞察，為客戶提供深度的價(jià)值發(fā)現(xiàn)與戰(zhàn)略建議。同時(shí)通過(guò)內(nèi)部協(xié)同和外部生態(tài)合作，系統(tǒng)構(gòu)建優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目庫(kù)，動(dòng)態(tài)更新優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，借助大數(shù)據(jù)提升撮合效率；四是加強(qiáng)復(fù)合型人才隊(duì)伍建設(shè)。著力打造‘科技+金融’復(fù)合背景團(tuán)隊(duì)，積極引入產(chǎn)業(yè)背景專家，提升團(tuán)隊(duì)服務(wù)科技企業(yè)全生命周期的能力，以高水平人才支撐高質(zhì)量并購(gòu)服務(wù)。”

上述國(guó)聯(lián)民生承銷保薦相關(guān)負(fù)責(zé)人則指出，公司積極響應(yīng)“科創(chuàng)板八條”及“并購(gòu)六條”政策導(dǎo)向，緊抓并購(gòu)重組發(fā)展機(jī)遇，以一系列務(wù)實(shí)舉措和布局深耕并購(gòu)重組市場(chǎng)，具體包括：一是搭建全公司級(jí)并購(gòu)商機(jī)整合平臺(tái)，系統(tǒng)匯總梳理各類并購(gòu)資源與業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)信息高效流轉(zhuǎn)與共享；二是設(shè)立專職并購(gòu)部門，集中負(fù)責(zé)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的對(duì)接與推進(jìn)，同步強(qiáng)化人力配置支持，并優(yōu)化完善并購(gòu)業(yè)務(wù)激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)團(tuán)隊(duì)專業(yè)服務(wù)活力；三是立足無(wú)錫根據(jù)地，深度覆蓋長(zhǎng)三角核心區(qū)域，逐步構(gòu)建輻射全國(guó)的市場(chǎng)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；四是與頭部私募機(jī)構(gòu)、主流商業(yè)銀行等建立緊密戰(zhàn)略合作，整合多方資源為并購(gòu)交易提供全方位賦能。

各大投行也在進(jìn)一步強(qiáng)化在港股市場(chǎng)的布局。華泰聯(lián)合有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司將持續(xù)發(fā)揮跨境一體化優(yōu)勢(shì)，以中國(guó)香港為樞紐拓展境外平臺(tái)，面向更多境外市場(chǎng)展現(xiàn)中資投行的服務(wù)實(shí)力。2025年以來(lái)，截至11月17日，華泰已完成17單港股IPO保薦項(xiàng)目，居市場(chǎng)前三位，憑借跨境一體化的優(yōu)勢(shì)，打造了恒瑞醫(yī)藥、賽力斯、三花智控、奇瑞汽車、蜜雪集團(tuán)、小馬智行、南山鋁業(yè)國(guó)際等有影響力的港股上市項(xiàng)目。隨著高水平對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步推進(jìn)，華泰將進(jìn)一步深化港股IPO業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，通過(guò)以項(xiàng)目為中心的高效協(xié)作機(jī)制，內(nèi)地與香港團(tuán)隊(duì)無(wú)縫銜接、緊密配合，為客戶提供覆蓋境內(nèi)外資本市場(chǎng)的全面支持，借助團(tuán)隊(duì)對(duì)境內(nèi)外交易規(guī)則及資本市場(chǎng)運(yùn)作的深度理解，設(shè)計(jì)出更加靈活、精準(zhǔn)的解決方案，滿足客戶多樣化的融資和戰(zhàn)略需求。

據(jù)了解，國(guó)聯(lián)民生承銷保薦也正積極拓展香港證券市場(chǎng)IPO業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取盡快實(shí)現(xiàn)香港IPO業(yè)務(wù)的突破。