谷歌“新王”登場(chǎng)，粉碎AI泡沫論？

AI四面楚歌之際，谷歌以“全棧王”的姿態(tài)出現(xiàn)，為算力設(shè)備投資再續(xù)命。谷歌 GEMINI3.0大模型 和 TPU芯片 兩大殺手锏的推出，意義重大。意味著谷歌不僅在推理、多模態(tài)和Agent（智能體）平臺(tái)三條主線上同時(shí)實(shí)現(xiàn)了代際式躍遷，而且驗(yàn)證了算力領(lǐng)域的Scaling Law（規(guī)模法則）依然有效。

也就是說(shuō)：AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍然在螺旋式上升，算力投入“隨規(guī)模提升，模型相應(yīng)繼續(xù)上行”的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律并未打破，“全棧式”生態(tài)集成也在縮短“資金投入-智能驗(yàn)證-盈利回報(bào)”的時(shí)間差，而這些正是“AI泡沫論”的核心擔(dān)憂。

值得一提的是，谷歌第七代TPU芯片采用的OCS技術(shù)創(chuàng)新，是成本壓縮的關(guān)鍵，價(jià)格低至英偉達(dá)GPU芯片的1/5，但在特定場(chǎng)景下?lián)碛懈鼜?qiáng)的推理計(jì)算能力，因而也受到Meta等大客戶的青睞，又為谷歌帶來(lái)新的增長(zhǎng)極。

OCS先進(jìn)在哪兒？

OCS技術(shù)全稱（Optical Circuit Switching）， 也叫“光學(xué)電路交換”，不同于傳統(tǒng)交換機(jī)，這個(gè)技術(shù)的先進(jìn)之處在于：光纖信號(hào)進(jìn)入交換機(jī)后，直接光路交換，無(wú)需做光電轉(zhuǎn)換。

光網(wǎng)絡(luò)從傳統(tǒng)“連接”功能，向智能“交換”功能演進(jìn)，有效解決了傳統(tǒng)電交換帶寬瓶頸和功耗問(wèn)題。光交換除了功耗低、成本低，同時(shí)還有這些優(yōu)勢(shì)：低時(shí)延、低網(wǎng)絡(luò)代價(jià)、低硬件成本、路由可重配、易于集群布局。過(guò)去5年間，谷歌在OCS技術(shù)上投入了5億至10億美元，堪稱OCS交換機(jī)領(lǐng)域的先驅(qū)。

OCS技術(shù)會(huì)替代光模塊CPO嗎？

OCS并非對(duì)CPO等光電交換方案的替代，而是代表著光通信技術(shù)的進(jìn)一步擴(kuò)散與下沉，其技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶積累將從傳統(tǒng)的“光連接”延伸至“光交換”。

如英偉達(dá)在OCP EMEA 2025大會(huì)上所言，當(dāng)前光交換機(jī)的制造成本仍顯著高于電交換機(jī)，當(dāng)兩個(gè)方案（CPO光模塊和OCS光交換）配合起來(lái)，功耗才可以進(jìn)一步降低。

這與國(guó)內(nèi)算力鏈有何關(guān)系呢？

A股有不少算力設(shè)備上市公司，此前不僅為英偉達(dá)供貨光模塊產(chǎn)品，也與其他海外云廠商及AI芯片龍頭建立了長(zhǎng)期、深度的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

因此光模塊龍頭廠商在高速率領(lǐng)域積累的精密制造經(jīng)驗(yàn)（400G→800G→1.6T，將邁向3.2T），可遷移至OCS相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，并且在規(guī)?；a(chǎn)方面，能夠保障穩(wěn)定性、優(yōu)良率和經(jīng)濟(jì)性，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面將繼續(xù)。

因此，如今在谷歌TPU芯片拓寬市場(chǎng)份額的階段，A股算力設(shè)備上市公司也有望繼續(xù)分食其增量需求。

具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)光模塊龍頭廠商已深度介入OCS業(yè)務(wù)和谷歌供應(yīng)：

-中際旭創(chuàng)：谷歌光模塊主供應(yīng)商，海外子公司TeraHop推出硅光子OCS交換機(jī)；

-長(zhǎng)芯博創(chuàng)：谷歌鏈光器件供應(yīng)商；

-騰景科技：OCS主要產(chǎn)品種類較多，且在多種方案都有應(yīng)用；

-德科立：iPronics聯(lián)合研發(fā)制造光波導(dǎo)方案 OCS；

-光庫(kù)科技：收購(gòu)武漢捷普，具有OCS業(yè)務(wù)；

-炬光科技：提供NXN大透鏡、精密設(shè)計(jì)V型槽陣列等產(chǎn)品；

-賽微電子：MEMS-OCS境內(nèi)外產(chǎn)線分別服務(wù)于境內(nèi)外知名客戶，具有多年經(jīng)驗(yàn)；

-光迅科技：OFC2024創(chuàng)新推出MEMS系列最新產(chǎn)品OCS。

（注：上述部分個(gè)股為5G通信ETF、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏等ETF持倉(cāng)股，不作為個(gè)股推薦。）

行業(yè)主題ETF密集待發(fā)，增量資金入場(chǎng)？

11月中下旬以來(lái)，人工智能領(lǐng)域有數(shù)十只細(xì)分行業(yè)ETF密集獲批，成份股覆蓋人工智能核心算力設(shè)備（含上述提及個(gè)股），獲批后接下來(lái)就是發(fā)行、募集、上市。

這表明，監(jiān)管踐行“資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新”的精神，持續(xù)引導(dǎo)資金投資于A股硬科技優(yōu)質(zhì)公司，也為AI科技主線投資提供了非常積極的信號(hào)，在擁擠度和止盈情緒釋放后，仍然可以逢低積攢籌碼。

增量資金在望，如何搶占先機(jī)？建議關(guān)注早已上市、流動(dòng)性較優(yōu)的5G通信ETF（2019年9月上市）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（2025年3月上市），當(dāng)前逢低布局，避免后期追高后的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

5G通信ETF、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏分別跟蹤中證5G通信主題指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)，持倉(cāng)股有部分重疊（都覆蓋中際旭創(chuàng)、新易盛等），但權(quán)重分布略有差異。

其中，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏持倉(cāng)股全部為創(chuàng)業(yè)板上市公司，龍頭公司權(quán)重更集中，因此彈性更大，ETF漲跌幅上下限為±20%：

5G通信ETF 前十大持倉(cāng)股：中際旭創(chuàng)、新易盛、立訊精密等

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏前十大持倉(cāng)股：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)等

（截至2025.11.26，不作為個(gè)股推薦）

轉(zhuǎn)自@華夏ETF

參考資料來(lái)源：國(guó)盛通信等公開研報(bào)，部分觀點(diǎn)引用不代表華夏基金官方立場(chǎng)。 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。