每經(jīng)記者｜劉嘉魁    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

11月25日，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易治理藍(lán)皮書(shū)（2025）發(fā)布會(huì)暨銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)公司治理研討會(huì)在成都舉行。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專(zhuān)家、主任曾剛在會(huì)上發(fā)表演講，解讀《2025金融行業(yè)關(guān)聯(lián)交易治理發(fā)展報(bào)告》。

曾剛在演講中指出，關(guān)聯(lián)交易治理正從“合規(guī)遵從”深化為“價(jià)值創(chuàng)造”，未來(lái)需通過(guò)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)、科技賦能與差異化監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)治理效率與風(fēng)險(xiǎn)防控的平衡。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專(zhuān)家、主任曾剛  圖片來(lái)源：主辦方供圖 

關(guān)聯(lián)交易治理：從微觀(guān)審慎到宏觀(guān)審慎演進(jìn)

曾剛指出，關(guān)聯(lián)交易是公司治理的核心組成部分，其治理成效直接關(guān)系到金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)治久安。過(guò)去金融機(jī)構(gòu)治理失敗的案例大多可歸結(jié)為兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)：內(nèi)部人控制和大股東控制，而關(guān)聯(lián)交易往往是風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的重要載體。他強(qiáng)調(diào)，不能因風(fēng)險(xiǎn)否定關(guān)聯(lián)交易存在的合理性，關(guān)鍵在于把握效率與安全的平衡。

隨著金融綜合化發(fā)展趨勢(shì)加劇，關(guān)聯(lián)交易層級(jí)和形態(tài)日益復(fù)雜。非金融企業(yè)、自然人等多方主體參與，形成多層次金融關(guān)聯(lián)體系，在提升效率的同時(shí)也埋下交叉性風(fēng)險(xiǎn)隱患。

曾剛表示，國(guó)際監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)顯示，關(guān)聯(lián)交易治理已從單一機(jī)構(gòu)微觀(guān)審慎監(jiān)管，逐步拓展至對(duì)金融集團(tuán)宏觀(guān)審慎風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。中國(guó)近年來(lái)出臺(tái)的《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》與《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)交易管理辦法》，正是借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)、結(jié)合本土實(shí)踐的重要成果，旨在防范因復(fù)雜關(guān)聯(lián)交易可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)實(shí)踐：差異化監(jiān)管與穿透式治理成關(guān)鍵

曾剛對(duì)比了銀行、證券、保險(xiǎn)三大領(lǐng)域在國(guó)際監(jiān)管框架下的差異化特征。巴塞爾銀行委員會(huì)（BCBS）的關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管體系最為復(fù)雜、全面，其核心是維護(hù)全球金融市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，并通過(guò)對(duì)系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，巴塞爾框架允許治理卓越的機(jī)構(gòu)在關(guān)聯(lián)交易上獲得一定豁免，這為中國(guó)探索分層分類(lèi)監(jiān)管提供了參考。

相較之下，證券業(yè)監(jiān)管更側(cè)重投資者保護(hù)和市場(chǎng)透明度，而保險(xiǎn)業(yè)因資金久期長(zhǎng)、資產(chǎn)非標(biāo)化程度高，其關(guān)聯(lián)交易治理更強(qiáng)調(diào)投資端穿透管理和償付能力保障。曾剛指出，中國(guó)監(jiān)管實(shí)踐在融合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，突出了“穿透式監(jiān)管”的重要性。特別是在金融科技快速發(fā)展的背景下，數(shù)據(jù)要素的流通與風(fēng)險(xiǎn)管控成為新興課題，需在規(guī)則本地化過(guò)程中加強(qiáng)探索。

他還回顧了中國(guó)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管政策的演進(jìn)歷程，從早期分散化管控到2017年后針對(duì)金融亂象的系統(tǒng)性治理，再到2023年金融控股公司監(jiān)管架構(gòu)的優(yōu)化，體現(xiàn)出監(jiān)管體系在動(dòng)態(tài)調(diào)整中持續(xù)完善。

未來(lái)展望：數(shù)據(jù)基礎(chǔ)、科技賦能與治理機(jī)制協(xié)同發(fā)力

曾剛提出，未來(lái)關(guān)聯(lián)交易治理需在多重挑戰(zhàn)中尋求突破。首要難題是關(guān)聯(lián)方認(rèn)定與定價(jià)機(jī)制缺乏標(biāo)準(zhǔn)化。他指出，當(dāng)前關(guān)聯(lián)方識(shí)別依賴(lài)滯后甚至不完整的公共數(shù)據(jù)，而交易定價(jià)的合理性難以評(píng)估，尤其在不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、數(shù)據(jù)服務(wù)等非標(biāo)交易中更為突出。此外，跨業(yè)監(jiān)管規(guī)則不協(xié)同、獨(dú)立董事履職保障不足等問(wèn)題也制約治理效能提升。

針對(duì)這些問(wèn)題，曾剛強(qiáng)調(diào)應(yīng)強(qiáng)化數(shù)據(jù)基礎(chǔ)建設(shè)。他肯定中保登在信息平臺(tái)建設(shè)方面的作用，并建議拓展數(shù)據(jù)覆蓋范圍與時(shí)效性，為風(fēng)險(xiǎn)穿透提供支撐。同時(shí)，監(jiān)管科技的應(yīng)用至關(guān)重要。通過(guò)人工智能、大模型等技術(shù)手段，可實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)的自動(dòng)預(yù)警與核查，提升治理效率。

在機(jī)制設(shè)計(jì)方面，他呼吁優(yōu)化獨(dú)立董事履職環(huán)境，通過(guò)資源保障與權(quán)責(zé)匹配增強(qiáng)制衡能力；同時(shí)推進(jìn)差異化監(jiān)管，對(duì)治理成熟的機(jī)構(gòu)給予合理政策空間。此外，增強(qiáng)交易透明度、引入市場(chǎng)約束機(jī)制、完善投資者賠付保障等舉措，也將為關(guān)聯(lián)交易治理注入新動(dòng)能。