每經(jīng)記者｜李玉雯    每經(jīng)編輯｜文多    

近年來，中國財富管理市場蓬勃發(fā)展，在全球財富管理版圖中的權重與影響力日漸擴大。在當前全球地緣政治、利率及經(jīng)濟周期變化的復雜環(huán)境中，重新審視并優(yōu)化資產(chǎn)配置顯得愈發(fā)重要。

在此背景下，如何搭建起兼顧收益與流動性的多元資產(chǎn)組合？年內(nèi)黃金價格屢創(chuàng)新高，當下配置價值幾何？除傳統(tǒng)資產(chǎn)類別外，還有哪些另類投資方向值得重點關注？

帶著這些市場關注的熱點問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者近日在上海專訪了瑞銀財富管理中國區(qū)主管呂子杰。采訪中，她圍繞當下股票、黃金等市場的變化及配置價值逐一闡述了自己的見解。

本次采訪正值第十二屆西岸藝術與設計博覽會期間，呂子杰也從財富管理視角向記者分享了她對于藝術收藏的看法。

談股票配置價值：把握時機并注重板塊選擇

“當前，我們觀察到中國高凈值客戶在財富管理方面的首要需求是追求資產(chǎn)價值的穩(wěn)定。不少客戶傾向于將大量資金以現(xiàn)金形式存放，不愿承受過大的市場風險。然而，隨著利率持續(xù)走低，若僅依賴現(xiàn)金儲蓄，實際回報往往難以抵御通脹。”呂子杰對記者說道。

資產(chǎn)配置的核心優(yōu)勢在于，能夠在控制風險的同時提升整體收益潛力。“針對風險偏好較為保守的客戶，我們會將其大部分資金配置于類現(xiàn)金資產(chǎn)，而非純粹持有現(xiàn)金。”呂子杰舉例稱，10年期左右的中長期債券就是一類較為理想的選擇，其收益通常高于存款，且由于期限適中，對利率波動的敏感度相對可控，有助于維持投資組合價格的穩(wěn)定。

此外，呂子杰仍看好股票的配置價值，但需要注意的是，美股、港股、A股等市場年內(nèi)已有明顯漲幅。“由于市場波動始終存在，我們建議重點關注以下兩方面：一是控制建倉節(jié)奏，把握時機、循序漸進；二是注重板塊選擇，精選行業(yè)與個股，而非盲目全面進場。”她表示。

她就不同市場進一步向記者舉例說：在美國，除了熱門的AI（人工智能）領域，瑞銀也看好醫(yī)療健康與銀行業(yè)等基本面穩(wěn)健的板塊；在歐洲，瑞銀傾向于配置分紅率較高的資產(chǎn)，例如高派息的房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）等；亞洲市場中，瑞銀持續(xù)看好中國香港市場上的科技與AI相關板塊，并重點關注中國內(nèi)地市場上業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的公司——特別是能源與高科技領域。值得注意的是，隨著AI產(chǎn)業(yè)對電力需求的急劇上升，綠色能源已成為不可或缺的基礎支撐，瑞銀也關注相關板塊的長期價值。

關于資產(chǎn)配置中股票比例的設定，呂子杰對記者表示：“就我們的中國客戶而言，多數(shù)人更傾向于追求資產(chǎn)平穩(wěn)增長，不愿承受過大的市場波動。因此，我們認為股票類資產(chǎn)占比在25%左右可能是比較合適的水平。”

談黃金資產(chǎn)配置：宜長期配置而非短期投機

除了債券與股票，呂子杰也看好另類投資這一領域，如對沖基金、海外優(yōu)質私募股權等。

“我們觀察到，近年來家族辦公室（家族辦公室是為高凈值家族提供財富管理與傳承服務的專業(yè)機構）在另類投資上的配置比例呈現(xiàn)明顯上升趨勢，（數(shù)值）從過去的個位數(shù)百分比，逐步提升至14%~15%，增幅顯著。盡管另類投資一般期限較長、流動性較低，但其回報相對穩(wěn)健，有助于進一步提升整體投資組合的穩(wěn)定性。”呂子杰說道。

她對記者表示，如果已在組合中配置約20%的股票，那么參考家族辦公室的常見做法，將另類投資比例設定在14%~15%是比較合理的。在此基礎上，再搭配部分中短期債券和一定比例的現(xiàn)金，便能構建起一個兼顧收益與流動性的多元資產(chǎn)組合。

此外，當前備受市場矚目的黃金同樣是資產(chǎn)配置中不可或缺的一部分。呂子杰介紹，多國央行及主權基金持續(xù)增持黃金，是黃金的購買主力。瑞銀此前披露的報告中預計，2025年央行黃金購買量應能保持在900~950噸，這略低于過去三年每年逾1000噸的水平，但仍高于2022年之前的任何一年。

“由于主權基金多為長期配置型買入，金價深跌的可能性較低，但過程中難免會有波動。因此，黃金并非短期炒作標的，而應視為長期配置的一部分。盡管今年金價已累計上漲約55%，我們判斷長期仍將穩(wěn)步上行。”呂子杰告訴記者，在基準情景下，瑞銀預計未來12個月目標金價為4200美元/盎司。

她建議逢低買入黃金，配置比例約為5%，但她也強調分步投入、不宜一次性重倉。“若目前尚未持倉，不建議此時追高，而應保持耐心，等待回調機會。”

談藝術收藏：家族傳承仍然是收藏核心

采訪正值第十二屆西岸藝術與設計博覽會期間，呂子杰也向記者分享了她對于藝術收藏的看法。

在她看來，財富管理從來不是單一維度的金融投資，而是涵蓋客戶個人與家族的全景式需求。除了投資與金融服務，客戶的企業(yè)經(jīng)營、藝術收藏及慈善事業(yè)同樣是財富管理的重要組成部分。

“在全球財富管理領域，藝術收藏正逐漸從單純的熱忱追求，轉變?yōu)榧易鍌鞒信c價值觀表達的重要組成部分。”呂子杰對記者表示。

不久前出版的《2025年巴塞爾藝術展與瑞銀集團環(huán)球藝術收藏調查報告》顯示，高凈值人士在藝術品上的財富配置逐步提高。2025年，高凈值收藏家平均將20%的財富配置于藝術領域，較2024年的15%顯著提升。隨著財富規(guī)模與收藏年限的增長，配置比例亦更高，其中受訪的中國內(nèi)地超高凈值人群在藝術資產(chǎn)上的配置比例最高，達到44%，平均財富值達到2740萬美元，這在本次十大受調查市場中位居榜首。

在呂子杰看來，對藝術品的投入本身需要較長周期，回報往往在多年后才逐漸顯現(xiàn)。更重要的是，當一幅畫或一件藝術品隨著時間增值，或一名藝術家逐漸成名，這個過程帶來的不僅是財務回報，更是一種審美眼光被驗證的成就感。

“事實上，除了投資屬性，我們更看重的是藝術所承載的聯(lián)結價值——它能夠跨越代際、融合文化，在財富傳承中注入溫度與意義。”呂子杰對記者表示。前述調查報告也顯示，家族傳承仍為收藏核心，在繼承藝術品的Z世代中，近九成選擇將作品保留，跨世代受訪者亦表現(xiàn)出強烈的傳承意愿，約80%計劃在未來將收藏品傳承給子女或配偶，延續(xù)藝術收藏的情感與文化聯(lián)結。

談財富管理策略：協(xié)助客戶實現(xiàn)“3L”目標

財富管理是瑞銀的核心業(yè)務，集團擁有超過160年經(jīng)營歷史。截至今年三季度，瑞銀集團在全球投資資產(chǎn)達6.9萬億美元，瑞銀財富管理的全球投資資產(chǎn)達4.7萬億美元，在亞太地區(qū)的投資資產(chǎn)約8160億美元，是亞洲最大的財富管理機構。

在談及財富管理策略時，呂子杰告訴記者：“對我們而言，最重要的使命是協(xié)助客戶實現(xiàn)‘3L’目標，即流動性（Liquidity）、長久性（Longevity）與傳承（Legacy）。”

她向記者解釋，瑞銀在中國內(nèi)地開展面向高凈值客戶的財富管理業(yè)務已超過15年，主要通過瑞士銀行（中國）和瑞銀證券兩個平臺實現(xiàn)差異化服務覆蓋，共同構建起“3L”服務體系。例如，瑞銀證券側重提供流動性解決方案，幫助客戶在保持資金流動性的同時實現(xiàn)穩(wěn)健投資。瑞銀證券也是首家推出“境內(nèi)家族信托信息資訊服務”等相關方案的外資券商，以此滿足越來越多境內(nèi)客戶對傳承規(guī)劃的需求。

談及在財富管理“兵家必爭之地”的粵港澳大灣區(qū)布局，呂子杰認為，大灣區(qū)的發(fā)展核心在于推動城市間功能協(xié)同與制度銜接。香港特區(qū)作為國際金融樞紐，在財富管理、投行、資產(chǎn)管理等領域積累了豐厚的經(jīng)驗與人才。瑞銀在中國香港已有超過60年的深厚積淀，通過聯(lián)動深圳和廣州的業(yè)務分支機構，能夠充分發(fā)揮“一體化銀行”優(yōu)勢，增強跨境業(yè)務聯(lián)動，瑞銀憑借財富管理、投資銀行及資產(chǎn)管理的綜合能力為服務大灣區(qū)奠定了堅實基礎。

整體而言，瑞銀財富管理專注服務中國市場高凈值和超高凈值客群，同時，將中國客戶引向全球，也為國際客戶對接中國機遇。

“我們并不將自己與其他券商或銀行視為直接競爭對手，瑞銀所提供的價值主張與服務維度是有自身獨特優(yōu)勢的。”呂子杰說道。

封面圖片來源：受訪者供圖