每經(jīng)記者｜宋欽章  趙景致    每經(jīng)編輯｜陳星    

距離11月1日財(cái)政部和稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》（以下簡(jiǎn)稱黃金稅收新規(guī)或新規(guī)），已經(jīng)過(guò)去半月有余。黃金市場(chǎng)發(fā)生了哪些變化？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)三大現(xiàn)象。

第一，稅改前后，金飾價(jià)格普漲約60元/克，金條價(jià)格漲幅不一；第二，重直銷的連鎖品牌金店在金條價(jià)格上更具優(yōu)勢(shì)，未發(fā)生大幅漲價(jià)；第三，大部分銀行渠道的金條價(jià)格沒(méi)有受到影響，包括銀行自營(yíng)金條和代銷金條。

多名受訪者告訴記者，在新規(guī)的影響之下，未來(lái)黃金產(chǎn)業(yè)鏈將可能被重塑。一是金條產(chǎn)業(yè)鏈將縮短，場(chǎng)外交易將減少；二是虛開發(fā)票等利用黃金稅收優(yōu)惠政策非法套利的空間將被壓縮；三是未來(lái)金飾需要進(jìn)一步提升工藝價(jià)值，以增強(qiáng)吸引力。

黃金珠寶市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)三大現(xiàn)象

現(xiàn)象一：金飾價(jià)格普漲，金條價(jià)格漲幅不一

新規(guī)落地后，黃金珠寶市場(chǎng)很快泛起漣漪。

11月3日，記者來(lái)到深圳水貝市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)黃金首飾較此前漲價(jià)約60元/克。記者在現(xiàn)場(chǎng)看見(jiàn)，水貝很多商鋪客人仍然絡(luò)繹不絕，但消費(fèi)者觀望情緒更濃厚了。店家表示：“也不是大家都不買了，只是這兩天都在觀望?！?/p>

對(duì)于金飾漲價(jià)，水貝一店家對(duì)記者表示：“黃金是13%的稅，以前可以全部抵扣，但現(xiàn)在抵扣降至6%，所以需要加7%的價(jià)格?！?/p>

深圳水貝市場(chǎng)  圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 趙景致 攝

11月17日，記者再訪水貝，某商家表示，當(dāng)日足金進(jìn)價(jià)為1084元/克，現(xiàn)在來(lái)買都是含稅價(jià)，金條和首飾都一樣。

值得注意的是，記者發(fā)現(xiàn)，相比于金飾價(jià)格的普漲，金條價(jià)格變化則出現(xiàn)分化。

常見(jiàn)的金店分為兩類：一類是在交易所具有會(huì)員單位身份的，一般是知名的大型品牌金店或機(jī)構(gòu)，有權(quán)在交易所直接開展黃金等貴金屬交易及相關(guān)活動(dòng)；另一類則是沒(méi)有會(huì)員單位身份的，需要由會(huì)員單位代理在交易所進(jìn)行交易。

以非會(huì)員單位金店為例，上海多家獨(dú)立金店表示，新規(guī)后投資金條平均每克漲了60元左右，單價(jià)接近1000元/克。不過(guò)，也有個(gè)別金店有11月1日前的投資金條庫(kù)存，仍可以按新規(guī)前的價(jià)格賣給顧客，但庫(kù)存售罄之后也會(huì)漲價(jià)。

而具備會(huì)員單位身份的金店則明顯不同，投資金條的售價(jià)沒(méi)有大幅漲動(dòng)。以中國(guó)黃金為例，中國(guó)黃金上海總店的工作人員11月17日下午告訴記者，投資金條報(bào)價(jià)944元/克。菜百（北京菜市口百貨股份有限公司）北京西單大悅城的工作人員告訴記者，11月17日店內(nèi)投資金條售價(jià)為929元/克，客戶購(gòu)買需再增加12元/克~18元/克的手續(xù)費(fèi)。

現(xiàn)象二：直銷品牌金店在金條價(jià)格上更具優(yōu)勢(shì)

不過(guò)，并非所有金飾品牌的金條價(jià)格都未受影響。周大福、老鳳祥等會(huì)員單位的金條售價(jià)就高于以往。

記者獲悉，之所以各品牌金店的金條售價(jià)漲幅不一致，主要原因在于銷售模式的差異。

以周大福為例，11月1日之后，其銷售的金條漲價(jià)明顯，漲至1140元/克。周大福的銷售模式比較依賴加盟商，截至2025年3月31日，周大福在內(nèi)地擁有6274個(gè)零售點(diǎn)，其中約75%為加盟店。

老鳳祥上?？偟甑墓ぷ魅藛T表示，雖然報(bào)價(jià)沒(méi)有明顯漲動(dòng)，但原來(lái)每克優(yōu)惠60元，而現(xiàn)在只能優(yōu)惠20元。老鳳祥的直營(yíng)店集中在上海，其他地區(qū)的加盟店更多。記者對(duì)比11月17日老鳳祥各地門店的金條報(bào)價(jià)，發(fā)現(xiàn)北京的報(bào)價(jià)比上海大約貴70元/克。

上海某老鳳祥金店柜臺(tái)的金條  圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 宋欽章 攝

記者從菜百股份獲悉，菜百金條沒(méi)漲價(jià)的原因在于其以直銷模式為主，能夠以會(huì)員單位身份從交易所批發(fā)標(biāo)準(zhǔn)金，后通過(guò)直營(yíng)店銷售給客戶。在這一過(guò)程中，菜百憑借交易所開具的增值稅專用發(fā)票，用于抵扣全部進(jìn)項(xiàng)增值稅額，較此前沒(méi)有增加稅務(wù)成本。

中國(guó)黃金同樣注重直銷模式，2024年年報(bào)披露，其去年直銷營(yíng)業(yè)收入約是經(jīng)銷模式的三倍。記者近日調(diào)查中國(guó)黃金上海多家門店發(fā)現(xiàn)，基本只有直營(yíng)店仍有投資金條銷售，且價(jià)格未大漲，很多加盟店已無(wú)金條可賣。深圳某加盟店表示：“后續(xù)我們可能也不會(huì)再進(jìn)貨（金條）了，主要是承擔(dān)的價(jià)格更高，沒(méi)什么利潤(rùn)?！?/p>

據(jù)悉，大多加盟店并非交易所會(huì)員單位，如果委托會(huì)員單位從交易所采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)金，交易所向其開具抵扣率為6%的普通發(fā)票。而在新規(guī)實(shí)施前，交易所可以向普通客戶開具增值稅專用發(fā)票，該發(fā)票可以用于抵扣全部的進(jìn)項(xiàng)稅額。

現(xiàn)象三：大部分銀行渠道金條價(jià)格未明顯上漲

記者發(fā)現(xiàn)，如果在銀行渠道買投資金條，新規(guī)前后的價(jià)格沒(méi)有明顯漲動(dòng)。

比如，工商銀行如意金條是該行的自營(yíng)金條。11月17日，其100克規(guī)格報(bào)價(jià)為95060元。工行手機(jī)銀行顯示，其默認(rèn)開具的發(fā)票類型為增值稅普通發(fā)票，發(fā)票銷售方名稱欄顯示的是中國(guó)工商銀行股份有限公司貴金屬業(yè)務(wù)部。

同日，平安口袋銀行App上“平安澆鑄金條100克”報(bào)價(jià)95100元。該產(chǎn)品為代銷產(chǎn)品，供應(yīng)商為山金金控（上海）貴金屬投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱山金金控），后者屬于上金所會(huì)員單位。產(chǎn)品詳情頁(yè)顯示，該產(chǎn)品由山金金控向消費(fèi)者開具增值稅電子普通發(fā)票，適用13%的稅率，發(fā)票的含稅價(jià)格即消費(fèi)者實(shí)際支付金額。

鑒于金飾價(jià)格普漲，而銀行渠道等金條的價(jià)格仍然享受原來(lái)的稅收優(yōu)惠，世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，未來(lái)金條銷售可能加速增長(zhǎng)，珠寶消費(fèi)者或更傾向于購(gòu)買金條并送往金店加工，以規(guī)避直接購(gòu)買金飾的額外稅負(fù)，這可能促使“購(gòu)金條送工改制首飾”的“打金模式”逐漸升溫。

新規(guī)如何影響黃金珠寶市場(chǎng)定價(jià)？

回顧新規(guī)，重點(diǎn)可以歸納為以下兩點(diǎn)：一是會(huì)員單位從交易所購(gòu)入用于非投資性用途的標(biāo)準(zhǔn)黃金，以及非會(huì)員單位從交易所購(gòu)入標(biāo)準(zhǔn)金，稅務(wù)進(jìn)項(xiàng)抵扣比例由13%降為6%；二是嚴(yán)禁會(huì)員單位或客戶發(fā)生利用黃金稅收政策騙取出口退稅、虛開增值稅專用發(fā)票等行為。

本次新規(guī)主要影響的是交易所下游的增值稅優(yōu)惠力度。在我國(guó)，增值稅的計(jì)算邏輯是“銷項(xiàng)減進(jìn)項(xiàng)”，公式是“應(yīng)納稅額=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額?當(dāng)期可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額”。其中，進(jìn)項(xiàng)稅額憑合規(guī)增值稅專用發(fā)票等憑證抵扣，即采購(gòu)時(shí)支付的增值稅額；銷項(xiàng)稅額計(jì)算公式是“銷項(xiàng)=不含稅銷售額×適用稅率”。

若買方在交易所買入現(xiàn)貨后僅存于賬戶、未提貨出庫(kù)，則優(yōu)惠力度不變。如果買賣雙方在場(chǎng)內(nèi)發(fā)生實(shí)物交割，新規(guī)按照黃金的用途差異對(duì)稅收優(yōu)惠規(guī)則進(jìn)行區(qū)分。

具體而言，投資用途下會(huì)員單位進(jìn)項(xiàng)仍維持原來(lái)的“增值稅即征即退+開增值稅專票”不變，銷項(xiàng)正常繳納，但開票從增值稅專用發(fā)票變成普通發(fā)票。這意味著，雖然對(duì)于買入方會(huì)員單位而言，稅務(wù)成本沒(méi)有變化，但下游收到的普通發(fā)票無(wú)法抵扣進(jìn)項(xiàng)，導(dǎo)致下游稅務(wù)成本大幅提高。經(jīng)估算，如果不考慮銷項(xiàng)變化，下游的稅務(wù)成本較此前增加的額度大約是其采購(gòu)額的13%。

制圖：每經(jīng)記者 宋欽章

而非投資性用途下會(huì)員單位進(jìn)項(xiàng)由原來(lái)的“增值稅即征即退+開增值稅專票”變?yōu)椤霸鲋刀惷舛?開具普票+6%抵扣”，銷項(xiàng)仍然正常繳納并開具增值稅專用發(fā)票。這意味著，對(duì)于買入方會(huì)員單位而言，進(jìn)項(xiàng)抵扣較此前減少將增加其稅務(wù)成本。

經(jīng)估算，如果不考慮銷項(xiàng)變化，成本增加的額度大約是采購(gòu)額的7%。對(duì)于下游而言，雖然收到了可以用于全部抵扣進(jìn)項(xiàng)的增值稅專用發(fā)票，但上游會(huì)員單位可能漲價(jià)銷售以轉(zhuǎn)移成本，從而導(dǎo)致其采購(gòu)成本增加。這也是很多品牌金飾漲價(jià)的主要原因之一。

如果是非會(huì)員單位的普通客戶，需要委托會(huì)員單位從交易所購(gòu)金。新規(guī)對(duì)普通客戶的稅收優(yōu)惠并無(wú)用途區(qū)分，可以參照非投資性用途下會(huì)員單位的開票模式。

一名稅務(wù)研究人士向記者舉例，如果某會(huì)員單位A從交易所購(gòu)入100萬(wàn)元（不含稅）的金錠用于投資性用途，然后125萬(wàn)元（不含稅）賣給下游B，B再以150萬(wàn)元（不含稅）的價(jià)格賣出。在11月1日之前，A需要繳納（125萬(wàn)元?100萬(wàn)元）×13%=3.25萬(wàn)元的增值稅，B需要繳納（150萬(wàn)元?125萬(wàn)元）×13%=3.25萬(wàn)元的增值稅，B可以實(shí)現(xiàn)25萬(wàn)元的利潤(rùn)。而在11月1日之后，A繳納的增值稅仍然是3.25萬(wàn)元，B由于收到的是普通發(fā)票無(wú)法抵扣，因此需要繳納的增值稅是（150萬(wàn)元?0元）×13%=19.5萬(wàn)元，無(wú)法抵扣的增值稅將轉(zhuǎn)化為B的采購(gòu)成本，從而使得B的賬面利潤(rùn)被壓縮至8.75萬(wàn)元（150萬(wàn)元?125萬(wàn)元?125萬(wàn)元×13%）。這意味著，如果B想要維持原有的25萬(wàn)元利潤(rùn)水平，就必須提高銷售價(jià)格，這一稅負(fù)牽連利潤(rùn)的變動(dòng)機(jī)制就會(huì)影響投資性黃金的場(chǎng)外交易。

如果還是上述金額，但用于非投資性用途，那么在11月1日之后，A需要繳納的增值稅就由原來(lái)的3.25萬(wàn)元上升為125萬(wàn)元×13%?100萬(wàn)元×6%=10.25萬(wàn)元，從而壓縮了A的賬面利潤(rùn)，所以如果A想要維持原有利潤(rùn)水平，再向B銷售黃金時(shí)就不會(huì)再維持原有價(jià)格，而是會(huì)相應(yīng)提高定價(jià)，從而將黃金售價(jià)提升效果傳導(dǎo)至市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)：金條產(chǎn)業(yè)鏈將縮短，金飾需進(jìn)一步提升工藝價(jià)值

除了價(jià)格，新規(guī)還將重塑黃金產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)內(nèi)受訪人士向記者談到了以下三點(diǎn)。

首先是將縮短金條產(chǎn)業(yè)鏈，并吸引場(chǎng)外交易轉(zhuǎn)向場(chǎng)內(nèi)。

按照市場(chǎng)規(guī)律，投資用途下會(huì)員單位從交易所采購(gòu)黃金再轉(zhuǎn)售，下游并不劃算，原因是13%的進(jìn)項(xiàng)稅額無(wú)法抵扣，不如通過(guò)會(huì)員單位代理直接從交易所采購(gòu)，這樣還能抵扣6%。也就是說(shuō)，按照新規(guī)，投資性用途下會(huì)員單位直接采購(gòu)再轉(zhuǎn)售幾乎不存在市場(chǎng)空間。

“投資性用途下，會(huì)員單位向下游開普票，這樣會(huì)促使金條產(chǎn)業(yè)鏈縮短。同時(shí)，場(chǎng)外以黃金為標(biāo)的倒來(lái)倒去的交易也失去了較大價(jià)值，大家都會(huì)直接從場(chǎng)內(nèi)買黃金原料。”黃金圈首席分析師蔣舒告訴記者。

北京華稅律師事務(wù)所主任劉天永在接受記者采訪時(shí)表示，場(chǎng)內(nèi)交易黃金的增值稅優(yōu)惠政策可以調(diào)控國(guó)內(nèi)黃金交易向場(chǎng)內(nèi)集中，適當(dāng)減少非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外交易，并且在一定程度上抑制了場(chǎng)外交易的投機(jī)行為，因?yàn)檫@些稅收優(yōu)惠政策并不適用于場(chǎng)外交易。

一名稅務(wù)領(lǐng)域的專家對(duì)記者坦言：“投資性質(zhì)的黃金，雖然稅收政策維持不變，但如果再銷售，就需要通過(guò)交易所走一遍，后續(xù)才能抵扣6%的稅率?！薄皩?duì)金價(jià)的影響，主要是合規(guī)經(jīng)營(yíng)者怎么消化7%的稅差。”

其次，新規(guī)劍指虛開發(fā)票行為，未來(lái)利用發(fā)票非法套利的空間將被壓縮。

“按照新規(guī)，如果金店售賣的金條來(lái)源于交易所，金店在購(gòu)置金條時(shí)是無(wú)法取得增值稅專用發(fā)票的，再向個(gè)人銷售金條時(shí)不會(huì)出現(xiàn)票貨分離的情況，金店就必須把負(fù)擔(dān)的增值稅轉(zhuǎn)嫁給個(gè)人，個(gè)人購(gòu)買金條的價(jià)格可能就會(huì)上漲。”劉天永表示。

第三，未來(lái)金飾需要進(jìn)一步提升工藝價(jià)值，以增強(qiáng)吸引力。

世界黃金協(xié)會(huì)表示，新規(guī)實(shí)施后，成本上升或使中國(guó)黃金珠寶需求面臨阻力，然而在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，這也可能成為推動(dòng)行業(yè)注重工藝、設(shè)計(jì)創(chuàng)新而非價(jià)格“內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)的又一契機(jī)?！包S金珠寶零售業(yè)的整合進(jìn)程或?qū)⒓铀伲偈股碳覐膬r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向聚焦創(chuàng)新設(shè)計(jì)與工藝來(lái)吸引消費(fèi)者?！?/p>

劉天永也認(rèn)為，對(duì)于金飾品店而言，由于稅負(fù)成本導(dǎo)致價(jià)格上升，就需要在工藝、設(shè)計(jì)和文化內(nèi)涵等方面提升產(chǎn)品價(jià)值，尋求市場(chǎng)的認(rèn)可和突破。