近期，現(xiàn)貨黃金價格維持高位震蕩。中美關(guān)系緩和、中美關(guān)稅互降落地，民主黨在三場地方選舉中大獲全勝、美國政府停擺或迎來轉(zhuǎn)機(jī)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)指引存在一定矛盾、聯(lián)儲內(nèi)部對政策路徑的分歧深化。伴隨政策不確定性與地緣局勢緩和等因素影響，以及美元指數(shù)短線回調(diào)，黃金價格出現(xiàn)邊際企穩(wěn)。

但宏觀環(huán)境仍存在不確定性，美國政府停擺或?qū)е玛P(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)缺失，對美聯(lián)儲決策的指引仍不明確。預(yù)計短期內(nèi)金價或延續(xù)高位震蕩；中長期“美聯(lián)儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構(gòu)成一定支撐，或可考慮逢低分批布局。

特朗普的政策主張來看，近期特朗普政策的反復(fù)加劇了市場不確定性，提升市場避險情緒，對于金價也有一定支撐。同時，特朗普“逆全球化”關(guān)稅政策主張也可能會一定程度上促進(jìn)央行購金趨勢。

此外近期特朗普簽署穩(wěn)定幣GENIUS法案。美國政府合法化穩(wěn)定幣可能對于美元信用產(chǎn)生持續(xù)影響，進(jìn)而對于金價有一定影響。2025年初白宮發(fā)布行政命令，明確將“促進(jìn)合法且可信的美元穩(wěn)定幣在全球的發(fā)展”作為維護(hù)美元地位的政策措施之一；且法案要求穩(wěn)定幣發(fā)行方100%儲備美元或短期美債，有望短期緩解美債的流動性風(fēng)險。邏輯上分析，若穩(wěn)定幣的發(fā)展有效支撐美元信用，分流黃金對沖主權(quán)貨幣貶值風(fēng)險的需求，對黃金可能有一定利空影響；但若在穩(wěn)定幣發(fā)展進(jìn)程中出現(xiàn)預(yù)期之外的信用風(fēng)險（例如2022年算法穩(wěn)定幣曾出現(xiàn)崩盤風(fēng)險），則可能推高全市場風(fēng)險溢價，對黃金構(gòu)成利好?？沙掷m(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展歷程及相應(yīng)影響。

長期看，貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。美聯(lián)儲本輪降息周期的時間或被就業(yè)韌性和通脹擾動拉長，但仍具備較大政策空間，增加了黃金的做多窗口期。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢及全球央行購金情況。關(guān)注美國政府停擺情況與美聯(lián)儲官員發(fā)言表態(tài)。

黃金基金ETF（518800）緊密跟蹤黃金價格走勢，一手黃金基金ETF對應(yīng)1克黃金，相當(dāng)于實物黃金的持有憑證，T+0交易，場內(nèi)流動性較好，感興趣的投資者可以關(guān)注相關(guān)布局機(jī)會。

風(fēng)險提示：金價短期漲幅過快，請關(guān)注可能存在的回調(diào)風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。黃金基金ETF主要投資對象為黃金現(xiàn)貨合約，預(yù)期風(fēng)險收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險測評，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力購買與之匹配的基金產(chǎn)品。市場觀點僅供參考，不代表投資建議?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。