｜2025年11月4日 星期二｜

NO.1 多家券商上調(diào)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限

今年以來，隨著資本市場走勢向好、交投活躍，多家券商紛紛上調(diào)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限。10月30日晚間，華泰證券公告稱，董事會審議通過了關(guān)于提高兩融業(yè)務(wù)總規(guī)模上限的議案，同意將其兩融業(yè)務(wù)總規(guī)模上限調(diào)整為不超過同期凈資本的3倍，并授權(quán)經(jīng)營管理層根據(jù)市場情況，在上述額度范圍內(nèi)決定或調(diào)整兩融業(yè)務(wù)具體規(guī)模。同日晚間，招商證券也披露，經(jīng)董事會審議通過，其兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限由1500億元增至2500億元。9月份，華林證券和浙商證券也曾公告上調(diào)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限。

點評：多家券商集中上調(diào)兩融規(guī)模上限，彰顯對資本市場前景的信心。此舉將直接增強券商資本中介業(yè)務(wù)收入，優(yōu)化其盈利結(jié)構(gòu)，對華泰、招商等頭部券商股價形成積極預(yù)期。同時，兩融擴容有望為市場注入增量資金，提升整體交投活躍度，對證券板塊形成提振。從全局看，這反映了監(jiān)管層和市場對當前行情的認可，有助于增強市場流動性和投資者信心，為A股市場穩(wěn)健運行提供支撐。

NO.2 泉果基金創(chuàng)始人王國斌病逝

11月3日，泉果基金發(fā)布高管變更公告，原總經(jīng)理王國斌病逝，由董事長任莉代任總經(jīng)理一職。同時，泉果基金官網(wǎng)頁面變成黑白。泉果基金隨后發(fā)布的訃告顯示，王國斌因病醫(yī)治無效，于11月3日逝世，享年57歲；泉果基金對王國斌為公司創(chuàng)建與發(fā)展所做出的貢獻致以感謝。王國斌是中國資本市場入行最早的一批投資老將，擁有超30年證券從業(yè)經(jīng)驗，是中國資管行業(yè)的標志性人物之一；其在國內(nèi)率先提出并引領(lǐng)了“價值投資”理念，具備一級和二級市場復(fù)合投資經(jīng)歷，被稱為“企業(yè)家型投資人”。

點評：泉果基金創(chuàng)始人王國斌的離世，令資管業(yè)界惋惜。作為價值投資理念的先行者，其30年經(jīng)驗與企業(yè)家型投資人身份為泉果基金奠定獨特基因。短期內(nèi)公司治理穩(wěn)定性或受關(guān)注，代任機制確保運營連續(xù)性。長期看，其投資哲學(xué)或持續(xù)影響公司戰(zhàn)略以及行業(yè)對價值投資的深化。

NO.3 10月資金凈流入股票ETF超千億元

10月，滬指一度站上4000點，再創(chuàng)近十年新高。資金凈流入股票ETF金額突破千億元，繼今年9月后，又一月份股票ETF“吸金”超千億元。其中，證券、銀行等熱門主題相關(guān)ETF產(chǎn)品資金凈流入居前，多只創(chuàng)業(yè)板ETF資金凈流出居前。年內(nèi)股票ETF持續(xù)受到市場熱捧，前10個月，股票ETF已經(jīng)累計“吸金”近3000億元。

點評：10月股票ETF資金凈流入再超千億元，顯示市場對權(quán)益資產(chǎn)的配置熱情持續(xù)高漲。證券、銀行等低估值板塊ETF受資金青睞，反映避險情緒與價值回歸邏輯并存；創(chuàng)業(yè)板ETF資金流出則暗示成長板塊短期承壓。ETF持續(xù)“吸金”或為A股提供增量資金，但資金流向分化加劇，市場風(fēng)格或趨于均衡。整體來看，資金借道ETF布局的意愿增強，或為市場注入結(jié)構(gòu)性活力。

NO.4 連破六個“千億”！債券ETF規(guī)模再創(chuàng)新高

11月3日，債券ETF規(guī)模正式突破7000億元，成為這類品種年內(nèi)突破的第六個“千億”關(guān)口。債券ETF當前的7000多億規(guī)模，有逾70%是2025年實現(xiàn)的增量規(guī)模；當前的53只產(chǎn)品中有32只是年內(nèi)新成立的產(chǎn)品，占比超過60%。此外，全市場ETF年內(nèi)累計申購凈流入9800億元左右，其中有4232.51億元來自債券ETF。從單只產(chǎn)品規(guī)模看，截至11月3日，53只產(chǎn)品中有30只規(guī)模突破百億元，占比56%。

點評：債券ETF規(guī)模年內(nèi)連破六個“千億”關(guān)口，總規(guī)模突破7000億元，顯示市場對穩(wěn)健型資產(chǎn)配置需求強勁。超70%增量來自2025年，32只新發(fā)產(chǎn)品占比超60%，反映機構(gòu)資金加速布局固收類工具。30只百億級產(chǎn)品占比56%，頭部效應(yīng)顯著。這一趨勢或推動券商資管、公募基金等機構(gòu)業(yè)務(wù)擴容。整體來看，債券ETF的爆發(fā)式增長折射出投資者風(fēng)險偏好變化，可能對權(quán)益市場資金形成一定分流效應(yīng)。

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