假期期間外圍重要事件美國(guó)政府關(guān)門+日本保守派高市早苗或成日本新首相，都共同指向全球不確定性依然較高。在這種背景下，全球資金對(duì)具有稀缺性和確定性的資產(chǎn)訴求增加。這體現(xiàn)在市場(chǎng)的兩大變化上，一是全球金價(jià)繼續(xù)大幅上漲至4000美元每盎司上方，港股有色板塊假期大漲5.7%，跑贏寬基指數(shù)。且在假期前滬金和全球金價(jià)價(jià)差已經(jīng)持續(xù)收窄，隱含外圍市場(chǎng)避險(xiǎn)需求上升速度或大于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。二是安全性要求上升，在歐洲此前計(jì)劃增加國(guó)防開支后，高市早苗也支持?jǐn)U大國(guó)防支出，全球資本開支可能加速，對(duì)應(yīng)資本品需求增長(zhǎng)。

年初全球超配美元的資金在美國(guó)“例外論”受到挑戰(zhàn)下已經(jīng)開始或分散或回流，體現(xiàn)在美元對(duì)全球主要貨幣的大幅貶值，美元指數(shù)年初至今下跌8.8%。在近期海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，資金不僅繼續(xù)去美元化，或也需要向新興市場(chǎng)進(jìn)行分散化。9月開始發(fā)達(dá)市場(chǎng)跑輸新興，10月假期內(nèi)，MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)上漲0.6%，MSCI新興市場(chǎng)上漲2.2%。

去美元趨勢(shì)下，香港作為亞洲三大金融中心之一和全球最大的離岸人民幣中心，有望承接大量實(shí)質(zhì)意義上、以各種形式由中國(guó)資本持有的“美元”回流，并提供高流動(dòng)性和優(yōu)質(zhì)人民幣資產(chǎn)。港股對(duì)外資開放投資，與美國(guó)市場(chǎng)相關(guān)性自2018年起快速降低（9月底約為12%），可以作為國(guó)際資本分散美元資產(chǎn)配置的核心平臺(tái)。

OpenAI及DeepSeek在假期前后的新模型都進(jìn)一步提振了相關(guān)資本開支預(yù)期。國(guó)內(nèi)AI敘事仍在演繹，中國(guó)在諸多相關(guān)領(lǐng)域均有全球可比維度的頂尖公司，而且大多分布在港股。今年以來恒生科技累計(jì)上漲45%，8月以來就上漲了接近20%，港股科技板塊的強(qiáng)勁反彈正是因?yàn)锳I趨勢(shì)重新成為港股交易主線。國(guó)慶假期期間科技表現(xiàn)同樣更優(yōu)，電子大幅上漲3.3%?？萍加型I(lǐng)新一輪港股資產(chǎn)重估。從中期維度看，港股科技依然有重要配置價(jià)值。

【港股科技相關(guān)ETF】

覆蓋科技全產(chǎn)業(yè)鏈——港股通科技ETF基金（159101）；

聚焦互聯(lián)網(wǎng)龍頭——恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）。