國(guó)慶期間AI產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)密集催化：AMD與OpenAI簽署數(shù)百億美元芯片采購(gòu)協(xié)議，微軟宣布AI功能全面嵌入Office生態(tài)，OpenAI發(fā)布新版AI視頻模型Sora2，顯著提振了投資者對(duì)科技成長(zhǎng)板塊的信心。

節(jié)后投資主線還得看AI，往后看，在流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，全球性的AI資本開(kāi)支浪潮或?qū)?lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可關(guān)注光模塊占比50%的通信ETF（515880）、聚焦國(guó)產(chǎn)替代的半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）跟上行情。

OpenAI與AMD達(dá)成百億合作，國(guó)慶期間AI催化不斷

消息面，10月6日，OpenAI和AMD宣布達(dá)成一項(xiàng)價(jià)值數(shù)百億美元的合作協(xié)議引發(fā)關(guān)注，共同開(kāi)發(fā)基于AMD處理器的AI數(shù)據(jù)中心。根據(jù)該協(xié)議的條款，AMD將在為期四年的協(xié)議中，向OpenAI提供數(shù)十萬(wàn)塊人工智能芯片，OpenAI承諾將購(gòu)買價(jià)值6吉瓦的AMD芯片，從明年開(kāi)始將首先購(gòu)買MI450芯片。

該協(xié)議突破了以往單純采購(gòu)關(guān)系，OpenAI不僅作為AMD大客戶，還成為未來(lái)重要戰(zhàn)略股東，極大增強(qiáng)雙方長(zhǎng)期利益捆綁和動(dòng)力協(xié)同。合作協(xié)議一方面顯著提升了AMD在高端AI芯片市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)地位，有助于挑戰(zhàn)英偉達(dá)主導(dǎo)地位；另一方面，通過(guò)芯片采購(gòu)，OpenAI也加速了自身多元算力底座建設(shè)，減少了對(duì)單一廠商依賴。

隨著數(shù)據(jù)中心投入和算力競(jìng)爭(zhēng)加劇，近期科技巨頭間已經(jīng)達(dá)成一系列此類合作協(xié)議，例如微軟多年來(lái)對(duì)OpenAI的持續(xù)投資，英偉達(dá)與英特爾達(dá)成的人工智能芯片合作協(xié)議，以及英偉達(dá)與OpenAI的合作等。

此外，國(guó)慶期間AI催化不斷，微軟于10月2日宣布，將Copilot Pro個(gè)人AI聊天服務(wù)全面整合進(jìn)Microsoft 365，并推出了名為“365Premium”的全新訂閱層級(jí)。OpenAI于10月1日發(fā)布新版AI視頻模型Sora2及基于Sora2的完全由AI生成視頻構(gòu)成的短視頻平臺(tái)Sora，視頻質(zhì)量升級(jí)明顯并迅速火熱出圈，上線僅3天便登頂美國(guó)App Store免費(fèi)榜。

節(jié)后主線看AI，AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明朗

展望后市，AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明朗，明年ASIC也會(huì)貢獻(xiàn)較大的增量，加上GPU本身仍在快速增長(zhǎng)，AI芯片層面仍有快速增長(zhǎng)。在目前A股流動(dòng)性持續(xù)寬松，市場(chǎng)大盤表現(xiàn)良好的背景之下，AI有幾個(gè)明顯的優(yōu)勢(shì)：

（1）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，商業(yè)模式已經(jīng)跑通。北美云廠商的閉環(huán)已經(jīng)形成，業(yè)績(jī)端高速增長(zhǎng)已經(jīng)可以反哺資本開(kāi)支擴(kuò)大，同時(shí)AI業(yè)務(wù)發(fā)展短期內(nèi)算力仍然供不應(yīng)求。國(guó)內(nèi)發(fā)展節(jié)奏有望持續(xù)跟進(jìn)。

（2）市場(chǎng)規(guī)模較大，且對(duì)于部分環(huán)節(jié)目前市場(chǎng)規(guī)模二階導(dǎo)仍為正數(shù)，估值支撐較強(qiáng)。北美四家云廠商第二季度單季資本開(kāi)支合計(jì)逼近千億美元大關(guān)，同比增長(zhǎng)超過(guò)60%。一方面，GPU的放量規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，另一方面，技術(shù)密集度提升持續(xù)推高算力產(chǎn)業(yè)鏈零組件價(jià)值量，目前部分環(huán)節(jié)市場(chǎng)規(guī)模增速（注意是增速，不是絕對(duì)值）仍未見(jiàn)頂。

（3）產(chǎn)業(yè)邊際變化明顯，國(guó)產(chǎn)算力加速跟進(jìn)。北美算力方面，GPU放量帶動(dòng)了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈共同成長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)攻關(guān)，突破生產(chǎn)障礙的同時(shí)擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)算力規(guī)模放量已在前夜。

（4）A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重估，AI產(chǎn)業(yè)鏈或成首要關(guān)注點(diǎn)。目前，北美算力帶動(dòng)相關(guān)環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)高增，國(guó)產(chǎn)算力相關(guān)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈條代表我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的最高水平，有望享受重估紅利。

AI主線如何布局？關(guān)注通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）

在海內(nèi)外算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入的背景下，光模塊市場(chǎng)有望維持高景氣度。截至9月30日，通信ETF（515880）規(guī)模超115億元，同類規(guī)模第一，“光模塊+服務(wù)器+銅連接+光纖”占比超過(guò)77%（截至8月29日），良好的代表了算力硬件的基本面。其中，光模塊占比50%，可以關(guān)注相關(guān)布局機(jī)會(huì)。

除海外映射外，國(guó)產(chǎn)替代也勢(shì)在必行。自2018年來(lái)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主可控高速發(fā)展，但目前我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈條最大的卡脖子環(huán)節(jié)仍是設(shè)備，投資者可關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。截至9月30日，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）規(guī)模超80億元，同類規(guī)模第一，資金積極布局，連續(xù)5日凈流入超30億元。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2025/9/30，通信ETF規(guī)模為115.52億，在同類15只產(chǎn)品中排名第一；半導(dǎo)體設(shè)備ETF規(guī)模為82.99億，在同類6只產(chǎn)品中排名第一。