深耕音頻領(lǐng)域20余年的漢桑(南京)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“漢?？萍肌保┱絾?dòng)創(chuàng)業(yè)板IPO。作為全球高端音頻領(lǐng)域具有影響力的企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)其營(yíng)收規(guī)模逼近15億元，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超40%。

憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶壁壘，公司與NAD、JBL等國(guó)際音響品牌巨頭深度合作，更與全球兒童智能音頻龍頭Tonies GmbH持續(xù)加碼合作。漢桑科技得到如此多國(guó)際品牌的青睞，這和其長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新有關(guān)，截至2025年3月28日，公司累計(jì)擁有112項(xiàng)授權(quán)專利，全部自主研發(fā)。

此次IPO募資，漢?？萍家矞?zhǔn)備擴(kuò)張高端產(chǎn)品產(chǎn)能并進(jìn)一步搶占AIoT領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。發(fā)行上市將有助于優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升公司治理能力；助力公司擴(kuò)大產(chǎn)能，做優(yōu)做強(qiáng)，成為全球領(lǐng)先的高端音頻產(chǎn)品和技術(shù)解決方案綜合供應(yīng)商。

全球高端音頻領(lǐng)域具有影響力的少數(shù)中國(guó)公司之一

漢桑(南京)科技股份有限公司7月17日披露招股意向書，啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板IPO。公司本次IPO數(shù)量為3225萬(wàn)股，占本次發(fā)行后總股本的25%。

2022年~2024年，漢桑科技營(yíng)業(yè)收入分別為13.86億元、10.3億元、14.54億元；凈利潤(rùn)分別為1.89億元、1.36億元、2.5億元。公司近五年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別約為16.34%、41.04%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健。

漢?？萍际切袠I(yè)領(lǐng)先的高端音頻產(chǎn)品和技術(shù)解決方案的綜合供應(yīng)商，二十多年來(lái)持續(xù)在高端音頻領(lǐng)域深耕，是全球高端音頻領(lǐng)域具有影響力的少數(shù)中國(guó)公司之一。早在2007年，漢桑科技開(kāi)始數(shù)字功放的研究和開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)的首款全數(shù)字功放在性能上超越了模擬功放，獲得業(yè)界普遍贊譽(yù)。2008年，公司開(kāi)始了流媒體技術(shù)和產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，2010年率先獲得蘋果Airplay認(rèn)證，2013年開(kāi)始，隨著流媒體、藍(lán)牙、智能語(yǔ)音、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速興起和普及，公司在高清流媒體模組、高性能音頻產(chǎn)品（包括高清流媒體播放器、流媒體功放、流媒體音箱等），以及創(chuàng)新音頻產(chǎn)品（包括智能互動(dòng)音箱等）方面取得了巨大進(jìn)展，2018年開(kāi)始公司加大了基于云和大數(shù)據(jù)，邊緣計(jì)算能力和網(wǎng)絡(luò)音頻傳輸?shù)闹腔垡纛l系統(tǒng)的研發(fā)和布局。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，漢桑科技的高性能音頻產(chǎn)品包括各類家庭高保真音響產(chǎn)品、家庭影院產(chǎn)品、適合家用和商用的定制安裝高性能音頻產(chǎn)品和智慧音頻系統(tǒng)等。創(chuàng)新音頻和AIoT智能產(chǎn)品主要包括兒童智能音箱、電競(jìng)音響系統(tǒng)、音頻物聯(lián)網(wǎng)模組等。2022年~2024年，漢桑科技高性能音頻產(chǎn)品、創(chuàng)新音頻和AIoT智能產(chǎn)品的收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在95%左右。

作為音頻行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，具備從流媒體模組到音頻終端產(chǎn)品再到邊緣計(jì)算和云平臺(tái)完整技術(shù)和產(chǎn)品鏈的公司，在高端音頻領(lǐng)域與包括NAD、Bluesound、Snap One、Sonance、JBL、McIntosh、Sonus Faber、B&W等在內(nèi)的國(guó)際著名音頻品牌建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。

漢?？萍紤{借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和壁壘，獲得了國(guó)際客戶的認(rèn)可。在報(bào)告期，外銷的音頻擴(kuò)大器產(chǎn)品占國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品出口金額的比例分別為3.84%、2.15%和3.12%，而與Tonies合作的兒童智能音箱成為全球細(xì)分市場(chǎng)的頭部爆品，市場(chǎng)份額持續(xù)快速增長(zhǎng), Tonies GmbH與漢桑科技2014年合作至今已超10年。

超百項(xiàng)專利全為自主研發(fā)

國(guó)際知名音頻品牌廠商品牌力強(qiáng)，產(chǎn)品銷量大，產(chǎn)品更新?lián)Q代快，通常對(duì)供應(yīng)商的業(yè)務(wù)溝通能力、技術(shù)研發(fā)能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、供應(yīng)鏈管理能力、智能制造能力、品質(zhì)保障能力等要求較高。對(duì)于音頻行業(yè)制造商而言，要成為此類知名品牌企業(yè)的供應(yīng)商，需要用實(shí)力積累口碑，需要用時(shí)間開(kāi)拓市場(chǎng)份額。品牌客戶為確保產(chǎn)品在研發(fā)生產(chǎn)的延續(xù)性，質(zhì)量的穩(wěn)定性和貨源交期的及時(shí)性，一般不會(huì)輕易變更供貨商。

漢?？萍紴楹问艿饺绱硕鄧?guó)際品牌的青睞，這和其長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新有關(guān)。

公司長(zhǎng)期專注于音頻相關(guān)技術(shù)的研發(fā)，在高性能音頻和創(chuàng)新音頻產(chǎn)品和相關(guān)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和制造領(lǐng)域深耕20余年，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)在研發(fā)過(guò)程中根據(jù)市場(chǎng)需求與客戶反饋，通過(guò)對(duì)已有電子設(shè)計(jì)、算法、軟件設(shè)計(jì)、聲學(xué)工程、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新應(yīng)用和優(yōu)化，并結(jié)合過(guò)往技術(shù)研發(fā)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)過(guò)程中提煉積累的經(jīng)驗(yàn)，形成了不斷迭代的自有核心技術(shù)。漢?？萍己诵募夹g(shù)聚焦于高性能音頻信號(hào)處理和放大、音頻傳輸和音頻系統(tǒng)智能化三大核心技術(shù)領(lǐng)域。

截至2025年3月28日，公司累計(jì)擁有112項(xiàng)授權(quán)專利，其中境內(nèi)授權(quán)專利91項(xiàng)，境外授權(quán)專利21項(xiàng)。值得一提的是，上述專利均為公司自主研發(fā)。

2022年~2024年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為7242.42萬(wàn)元、7425.67萬(wàn)元和 8287.32萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.22%、7.20%和5.70%。

漢?？萍家言谀暇?、印度、丹麥分別成立研發(fā)中心，擁有278人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)、過(guò)百項(xiàng)境內(nèi)外專利。此外，公司是江蘇省高新技術(shù)企業(yè)，2022年被評(píng)為省級(jí)工程技術(shù)研究中心(江蘇省物聯(lián)網(wǎng)與智慧音頻工程研究中心)，產(chǎn)品曾多次獲得EISA獎(jiǎng)、CES技術(shù)獎(jiǎng)、iF設(shè)計(jì)獎(jiǎng)等行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)。

電子音響行業(yè)經(jīng)歷了唱片機(jī)、收音機(jī)、CD，再到流媒體和智能音響時(shí)代的變遷，是全球的“常青樹(shù)”行業(yè)。隨著人們對(duì)更好音質(zhì)的追求，音響細(xì)分領(lǐng)域仍然有著不錯(cuò)的年增速，增量市場(chǎng)仍然有待挖掘。

例如根據(jù)Markets and Markets研究報(bào)告，2023年全球高保真音響市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)160億美元，預(yù)計(jì)2025年增長(zhǎng)至175億美元，2023年至2025年的復(fù)合增長(zhǎng)率為4.58%。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2022年全球定制安裝音響的市場(chǎng)規(guī)模為122億美元，預(yù)計(jì)2027年將增長(zhǎng)至186億美元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.80%。

智能音箱行業(yè)的增速更快，2022年至2027年的預(yù)計(jì)復(fù)合增長(zhǎng)率為9.98%。據(jù)Market.us和Globalnewswire研究，全球智能穿戴式設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模在2023年至2028年的復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)到14.87%。從未來(lái)的方向來(lái)看，AIoT音頻物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是行業(yè)看好的領(lǐng)域。AIoT行業(yè)是AI人工智能技術(shù)和IoT物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融合，通過(guò)感知層接收來(lái)自不同維度的海量數(shù)據(jù)，通過(guò)傳輸層與邊緣端和云端連接，完成數(shù)據(jù)互傳，再通過(guò)平臺(tái)層和應(yīng)用層進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)萬(wàn)物互聯(lián)、萬(wàn)物智聯(lián)。隨著物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議Matter的推出，將打破長(zhǎng)期困擾物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的生態(tài)壁壘問(wèn)題，因此音頻物聯(lián)網(wǎng)模組將有潛力實(shí)現(xiàn)更多功能，可在傳輸音頻信號(hào)的同時(shí)亦可傳輸物聯(lián)網(wǎng)控制信號(hào)，跨界進(jìn)入智能家居、智能穿戴式產(chǎn)品、智能農(nóng)業(yè)、智能工業(yè)、智慧商業(yè)等物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品領(lǐng)域，市場(chǎng)下游需求廣闊。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年全球物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模為9190億美元，預(yù)計(jì)2025年全球物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)12000億美元，2023年至2025年的CAGR預(yù)計(jì)為8.31%。

IPO募資搶占AIoT領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)

此次IPO募資，漢?？萍家矞?zhǔn)備擴(kuò)張高端產(chǎn)品產(chǎn)能并進(jìn)一步搶占AIoT領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

公司此次募資項(xiàng)目將分別用于年產(chǎn)高端音頻產(chǎn)品150萬(wàn)臺(tái)套項(xiàng)目、智慧音頻物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品智能制造項(xiàng)目、智慧音頻及AIoT新技術(shù)和新產(chǎn)品平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目。

家用高性能音響產(chǎn)品可大致分為側(cè)重于音樂(lè)欣賞的家用高保真音響、側(cè)重于觀影體驗(yàn)的家庭影院音響，以及側(cè)重于全屋高度定制化的家庭定制安裝音響。根據(jù)Technavio數(shù)據(jù)，2023年全球家庭影院市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)396億美元，預(yù)計(jì)2025年增長(zhǎng)至435億美元，2023 年至2025年的復(fù)合增長(zhǎng)率為4.81%。

至于AIoT領(lǐng)域，在AIoT行業(yè)高速發(fā)展的紅利下，漢?？萍紝⒋罅ν度胙邪l(fā)，目前正在研發(fā)多款創(chuàng)新性的智慧音頻物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，包括具備社交屬性的智能穿戴設(shè)備、智慧養(yǎng)老交互式音箱、智能頭部穿戴交互系統(tǒng)等，致力于構(gòu)成完整的相關(guān)音頻領(lǐng)域AIoT產(chǎn)品鏈。公司敏銳地捕捉到了音頻AIoT技術(shù)發(fā)展對(duì)于音頻行業(yè)帶來(lái)的機(jī)遇，積極將新技術(shù)應(yīng)用于創(chuàng)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和場(chǎng)景應(yīng)用中。公司在兒童智能音箱、智能音箱、流媒體音箱、流媒體功放等產(chǎn)品方面均取得了較好發(fā)展，與客戶合作的TonieBox兒童智能音箱等創(chuàng)新產(chǎn)品在全球獲得巨大成功。

隨著公司相關(guān)產(chǎn)品線拓展，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的生產(chǎn)空間逐漸趨于飽和。2022年~2024年，公司創(chuàng)新音頻產(chǎn)品和AIoT智能硬件產(chǎn)銷率分別為98.00%、108.52%及98.78%，均處于較高水平。漢桑科技在硬件、軟件、智慧系統(tǒng)等方面對(duì)相關(guān)產(chǎn)品與技術(shù)進(jìn)行研發(fā)，包括基于大語(yǔ)言模型人工智能技術(shù)在音頻產(chǎn)品中應(yīng)用的技術(shù)研究、面向品牌客戶的一站式數(shù)據(jù)分析平臺(tái)、AVoIP技術(shù)研究、PLC高穩(wěn)定無(wú)線智慧音頻系統(tǒng)等。IPO發(fā)行上市將有助于優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升公司治理能力；助力公司擴(kuò)大產(chǎn)能，做優(yōu)做強(qiáng)，成為全球領(lǐng)先的高端音頻產(chǎn)品和技術(shù)解決方案綜合供應(yīng)商。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

文/夏宇