每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，方正證券發(fā)布研報點評偉創(chuàng)電氣（688698）。

伺服系統(tǒng)業(yè)務增速可觀，人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈配套完善。公司以變頻器為傳統(tǒng)主業(yè)，從行業(yè)專機切入，逐步開拓通用變頻器、伺服系統(tǒng)、光伏逆變器等產(chǎn)品。2023年前三季度，公司通用變頻器實現(xiàn)營收3.1億元，同比增長45.1%；行業(yè)專機產(chǎn)品收入近3.0億元，同比增長23.4%；伺服系統(tǒng)及控制系統(tǒng)收入超3.0億元，同比增長69.9%，公司工控一體化解決方案戰(zhàn)略成效顯著，變頻器帶動伺服實現(xiàn)快速增長。人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈完善：公司機器人產(chǎn)品以機器人大配套為主，面向多類的機器人領域，提供低壓伺服、空心杯電機、特種無框力矩電機等核心部件，并推出了一系列模組產(chǎn)品。

募投增強核心競爭力，公司發(fā)展持續(xù)催化。23H1公司通過定增項目募資7.9億元用于擴充產(chǎn)能，技術研發(fā)和信息化建設，繼續(xù)推進數(shù)字化生產(chǎn)基地建設項目、蘇州技術研發(fā)中心（二期）建設項目、信息化建設及智能化倉儲項目，生產(chǎn)自動化水平有望進一步提高，預計項目達產(chǎn)后可實現(xiàn)銷售收入10.27億元，公司工控產(chǎn)品產(chǎn)能將增長到194.59萬臺/年。本次募投項目以公司現(xiàn)有主營業(yè)務為基礎，結合未來市場需求及自身發(fā)展規(guī)劃，利用公司現(xiàn)有的技術實力、研發(fā)積累及銷售渠道等，優(yōu)化產(chǎn)品結構，提升生產(chǎn)效率，進一步增強公司的核心競爭力，加快公司戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

持續(xù)打造成本優(yōu)勢，有望入局大型工業(yè)領域。公司已建立具有成本優(yōu)勢的小型PLC產(chǎn)品體系，其中，新一代總線高性能的小型PLC產(chǎn)品VC5,采用雙核架構技術，具備強大的運動控制能力，最快通訊周期250us,同步時間精度±80ns。中型PLC正在開發(fā)；與此同時，公司編碼器產(chǎn)品已逐步實現(xiàn)自供，將持續(xù)幫助伺服系統(tǒng)降本。

積極拓展海外市場，營收實現(xiàn)快速增長。公司海外營收自2017年的4451萬元提升至2022年的2.03億元，占主營業(yè)務收入的23.28%，CAGR達35.4%。公司未來將依托海外的銷售營銷網(wǎng)絡，拓展海外歐洲、東南亞等通用自動化市場，業(yè)績有望進一步上升。

投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收12.92/16.53/20.31億元，歸母凈利潤分別為1.98/2.60/3.26億元，EPS分別為0.94/1.24/1.55元，PE為38/29/23倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：研發(fā)進度不及預期，原材料價格上漲，下游需求不及預期

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)