黃金在2017年一季度走出不錯(cuò)漲幅，據(jù)最新文件顯示，保爾森等華爾街知名投資人在一季度組團(tuán)殺入金市。而國(guó)際大鱷索羅斯則在2016年三、四季度清倉(cāng)了黃金股票，其時(shí)金價(jià)正跌跌不休。但近期一直震蕩上行的黃金價(jià)格轉(zhuǎn)而向下，國(guó)際大宗商品投資大師羅杰斯甚至看空黃金至1000美元。關(guān)于黃金未來(lái)走勢(shì)，華爾街分歧凸顯，誰(shuí)將是最終的大贏家呢？

保爾森索羅斯“分道揚(yáng)鑣”

因美國(guó)總統(tǒng)特朗普政策存在不確定性，疊加歐洲大選等因素提振市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，COMEX黃金一季度上漲了8.65%。就在一季度金價(jià)上漲過(guò)程中，有“華爾街空神”“對(duì)沖基金第一人”之稱的億萬(wàn)富翁保爾森（JohnPaulson）對(duì)黃金有著特別的鐘愛(ài)，一季度其與StanDruckenmiller等多位投資大佬殺回了黃金市場(chǎng)。

5月15日披露的監(jiān)管文件顯示，保爾森旗下的Paulson&Co今年一季度繼續(xù)持有436萬(wàn)股SPDRGoldTrust，較2016年四季度沒(méi)有變化。同時(shí)，保爾森也維持對(duì)AngloGoldAshantiLtd和IAMGold等黃金股的持倉(cāng)不變，旗下基金還小幅增持了NovaGoldResourcesInc和RandgoldResourcesLtd的股票。

和保爾森觀點(diǎn)一致的還有著名基金經(jīng)理StanDruckenmiller，其旗下DuquesneFamilyOfficeLLC今年一季度買(mǎi)入285萬(wàn)股巴里克黃金公司（BarrickGold）股票；鄧普頓環(huán)球顧問(wèn)有限公司（TempletonGlobalAdvisorsLtd）一季度持有的巴里克黃金公司股票翻了三倍有余，報(bào)1820萬(wàn)股。

“投資大佬布局黃金可能是應(yīng)對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)上升而進(jìn)行的一種避險(xiǎn)配置。”寶城期貨貴金屬分析師曹崢表示，目前多重指標(biāo)顯示全球避險(xiǎn)情緒降至冰點(diǎn)。有“恐慌指數(shù)”之稱的VIX指數(shù)收于近24年低位。歷史上，避險(xiǎn)情緒低落持續(xù)一定時(shí)間后必將反彈。高盛及花旗也警告稱，上一次出現(xiàn)如此低的波動(dòng)率，正是金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候。

不過(guò)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)最新披露的文件顯示，國(guó)際金融大鱷索羅斯的對(duì)沖基金2017年一季度并未買(mǎi)入任何黃金股票。索羅斯旗下SorosFundManagementLLC曾在2016年三季度清倉(cāng)SPDRGoldTrust，之后又在四季度清倉(cāng)巴里克黃金公司（BarrickGoldCorp）的股票。而期間黃金正處于震蕩下行通道之中，2016年四季度金價(jià)曾創(chuàng)下2年半來(lái)的季度最差表現(xiàn)的紀(jì)錄。

站在目前時(shí)點(diǎn)，至少去年三季度以來(lái)的黃金投資方面，保爾森無(wú)疑更勝一籌。然而，就此可以斷定索羅斯的清倉(cāng)操作是失誤的嗎？未必！行情近1個(gè)月來(lái)正向不利于保爾森的方向演變。

投資大師另類看空

由于黃金避險(xiǎn)需求逐步衰退，COMEX金價(jià)4月下旬以來(lái)震蕩下行，最低曾在5月9日跌至1214.3美元/盎司的低位，自4月18日創(chuàng)階段高點(diǎn)至5月9日創(chuàng)階段低點(diǎn)期間跌幅達(dá)5.05%。

伴隨金價(jià)下跌，多頭正火速撤離。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至5月2日一周，COMEX黃金期貨的凈多頭頭寸大幅下降10%，為過(guò)去七周來(lái)首次下滑，而空頭頭寸則連續(xù)兩周攀升。

金價(jià)之所以拐頭向下，中大期貨貴金屬高級(jí)分析師趙曉君認(rèn)為原因在于，一方面，地緣政治局勢(shì)趨緩，歐元區(qū)法國(guó)大選塵埃落定，風(fēng)險(xiǎn)事件催生的短期上漲情緒無(wú)法持續(xù)；另一方面美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)淡化并對(duì)加息節(jié)奏的肯定，使得上半年第二次加息預(yù)期打至滿格狀態(tài)。同時(shí)隨著油價(jià)在二季度中的高位回落，國(guó)內(nèi)以黑色為首大宗商品普遍大幅下跌造成通脹預(yù)期交易告一段落，通脹和加息預(yù)期疊加使得貴金屬大幅回落。

目前，經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的回調(diào)，金價(jià)企穩(wěn)反彈，COMEX黃金重新站在了10日均線之上。至昨日?qǐng)?bào)1234美元/盎司。

不過(guò)，國(guó)際大宗商品投資大師羅杰斯表示，他雖然持有黃金，但在金價(jià)跌破每盎司1000美元之前不會(huì)再買(mǎi)入。他希望到時(shí)候自己能足夠明智，低價(jià)買(mǎi)入許多黃金。

“如今美聯(lián)儲(chǔ)步入加息周期并開(kāi)始討論縮表的可能性，那么在通脹沒(méi)有大幅攀升或惡化成滯漲的情況下，黃金的確有可能面臨‘閃崩’考驗(yàn)1000美元，但彼時(shí)市場(chǎng)在迎來(lái)加息、縮表后產(chǎn)生的不確定性也有可能促使黃金開(kāi)啟新一輪行情，就如同其在2008年次貸危機(jī)下半場(chǎng)對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)所表現(xiàn)的那樣。”趙曉君說(shuō)。

趙曉君表示，從2008年次貸危機(jī)以及2013年美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在重大的貨幣政策轉(zhuǎn)向和極端的風(fēng)險(xiǎn)事件下，黃金短期會(huì)面臨較大的考驗(yàn)。因在極端風(fēng)險(xiǎn)事件下，金融機(jī)構(gòu)會(huì)拋售黃金來(lái)?yè)Q取流動(dòng)性，而黃金本身的“零息債券”屬性在實(shí)際利率上行過(guò)程中也會(huì)被拋棄。

不過(guò)，金大師研究所主管王琎青則認(rèn)為，目前從中期趨勢(shì)看還看不到金價(jià)跌至1000美元的可能性，即使美聯(lián)儲(chǔ)6月加息并提到縮表的時(shí)間點(diǎn)，估計(jì)也不會(huì)讓金價(jià)回到1000美元的位置，黃金的開(kāi)采成本基本上就在1100-1200美元左右。

1200美元是勝負(fù)手

6月美聯(lián)儲(chǔ)加息概率，這被市場(chǎng)認(rèn)為是左右金價(jià)最關(guān)鍵的因素。美聯(lián)儲(chǔ)在5月議息會(huì)議明確釋出“鷹派”信號(hào)，市場(chǎng)“心領(lǐng)神會(huì)”，利率期貨隱含美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率迅速?gòu)?0%的水平升至80%以上。

“對(duì)于目前黃金的行情，我們?nèi)匀粦?yīng)該把它和美元一起，放在‘加息前’這么一個(gè)特定框架中去分析。”曹崢說(shuō)。

結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，曹崢認(rèn)為，未來(lái)黃金的行情主要可以分為兩種情境：第一種情況是加息預(yù)期不降，美聯(lián)儲(chǔ)也如期加息。但美國(guó)財(cái)政政策短期仍難發(fā)力，通脹也難以大幅回升。美元不會(huì)大漲，最多是小幅上揚(yáng)。隨著加息的逐步兌現(xiàn)，黃金的利空也是邊際弱化，直至消退，總體維持寬幅震蕩走勢(shì)。第二種情況則是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的惡化延續(xù)，導(dǎo)致加息概率不斷下降。如果這時(shí)再有“黑天鵝”的話，不排除美聯(lián)儲(chǔ)被迫將6月加息延至9月。此種情況下，美元延續(xù)下挫，金價(jià)將大幅走強(qiáng)。

“5-6月是黃金的傳統(tǒng)淡季。從過(guò)往5-6月黃金的表現(xiàn)來(lái)看，過(guò)去7年中有5年出現(xiàn)下跌，2年走平。今年淡季的情況也初步得到印證。這就意味著，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息沒(méi)出大的‘幺蛾子’，黃金在淡季反彈幅度將受限。”曹崢說(shuō)。

趙曉君表示，歐元區(qū)的政治局勢(shì)再度穩(wěn)定使得市場(chǎng)對(duì)于歐央行退出寬松政策有更多的期待，這樣會(huì)驅(qū)使歐美利差進(jìn)一步修復(fù)，打壓美元指數(shù)相對(duì)提振貴金屬。目前不確定性更多來(lái)自朝鮮半島局勢(shì)以及美國(guó)方面，而當(dāng)短期風(fēng)險(xiǎn)事件擾亂市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期后，可能會(huì)再度迎來(lái)不錯(cuò)的做空機(jī)會(huì)。

“黃金目前位于短周期反彈，但反彈高度或?qū)⒅共接?240-1250美元區(qū)間。畢竟美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期尚未靴子落地，所以在臨近6月初或6月中旬美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前，黃金在經(jīng)過(guò)超跌反彈后還會(huì)有一個(gè)回落過(guò)程，下方1200美元附近將是觀察金價(jià)能否形成中期底部的關(guān)鍵點(diǎn)位。”王琎青認(rèn)為。