中穎電子三季報點評:節(jié)能應用類產(chǎn)品驅動公司業(yè)績增長

類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司 研究員：潘喜峰,李學來 日期：2014-10-28

報告摘要:

前三季度業(yè)績穩(wěn)定增長,符合預期。2014年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入27,422萬元,同比增長8.1%;營業(yè)利潤為2,166萬元,同比增長7.0%;歸屬上市公司股東的凈利潤為2,428萬元,同比增長4.1%,對應的EPS為0.17元。

節(jié)能應用類產(chǎn)品快速增長,奠定公司未來高成長基礎。2014年1-9月,公司節(jié)能應用類芯片營業(yè)收入8,103萬元,同比增長33.4%,銷售占比達公司營業(yè)收入的三成;家用電器類銷售增長9.4%,主要系公司推出的大家電芯片產(chǎn)品擴大了取得的市場份額;電腦數(shù)碼類產(chǎn)品銷售同比衰退25.7%,主要原因是MP3芯片市場被智能手機取代后消失的效應。

新產(chǎn)品和技術研發(fā)主攻潛力巨大的新興市場。公司目前的技術投入及產(chǎn)品研發(fā)方向,主要朝向智能家居、鋰電池電源管理、物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴應用、及新一代顯屏領域。鋰電池管理芯片、AMOLED顯屏驅動IC芯片等市場處于高速發(fā)展期,智能家居、可穿戴、物聯(lián)網(wǎng)等新興市場是未來IC芯片市場發(fā)展的重要驅動力,增長潛力巨大。

積極發(fā)揮本地優(yōu)勢,受益進口替代和政府扶持。公司當前策略上積極發(fā)揮在地優(yōu)勢,深耕中國市場,突破國外技術及市場壟斷壁壘,實現(xiàn)在中國市場多領域完成進口替代為主。國內(nèi)MCU芯片、電源管理芯片等市場由國際企業(yè)主導,存在巨大的進口替代空間。近年來,政府加大對集成電路和面板產(chǎn)業(yè)的扶持力度,公司將繼續(xù)從中受益。

盈利預測與投資建議。預計公司2014-2016年EPS分別為0.21元、0.24.

元、0.31元,當前股價對應動態(tài)PE分別為84倍、72倍、57倍?？紤]公司的長期投資價值與當前股價,維持“增持”評級。

風險提示:系統(tǒng)廠商開拓不力;新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期。