每經(jīng)評(píng)論員  杜宇

11月11日，方直科技（SZ300235，前收盤價(jià)18.21元，市值45.84億元）的一紙公告引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。公司擬以1.16億元現(xiàn)金收購(gòu)北京執(zhí)象科技發(fā)展有限公司100%股權(quán)，而此次交易因涉及關(guān)聯(lián)交易，讓市場(chǎng)對(duì)方直科技的這步棋產(chǎn)生了諸多疑問(wèn)。受此消息影響，方直科技早盤股價(jià)一度大跌超10%。

從公告來(lái)看，方直科技此次收購(gòu)執(zhí)象科技，似乎有著明確的戰(zhàn)略意圖。據(jù)公告，標(biāo)的執(zhí)象科技成立于2016年3月，是AI課堂與智能學(xué)習(xí)空間的開拓者。公司表示，此次交易旨在開辟新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增強(qiáng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)實(shí)力，發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)減少關(guān)聯(lián)交易，增強(qiáng)公司獨(dú)立性。然而，從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，投資者似乎并不買賬。股價(jià)的大幅下跌，反映出投資者對(duì)方直科技此次收購(gòu)的擔(dān)憂和疑慮。

這種擔(dān)憂并非毫無(wú)根據(jù)。從執(zhí)象科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年，雖然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1859.32萬(wàn)元，凈利潤(rùn)260.88萬(wàn)元，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-759.68萬(wàn)元，顯示出其現(xiàn)金流狀況并不理想。而方直科技自身也面臨著業(yè)績(jī)下滑的壓力。2024年，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降9.43%，凈利潤(rùn)同比下降45.50%。進(jìn)入2025年，公司營(yíng)收和利潤(rùn)仍在大幅度下滑，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比減少27.85%，凈利潤(rùn)同比減少62.41%。在自身業(yè)績(jī)承壓的情況下，方直科技的此次收購(gòu)能否達(dá)到預(yù)期效果，仍是一個(gè)未知數(shù)。

此外，此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，也引發(fā)了市場(chǎng)的質(zhì)疑。關(guān)聯(lián)交易往往容易引發(fā)利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)，雖然方直科技表示此次交易符合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，如何讓投資者相信這是一次真正有利于公司發(fā)展的交易，而不是一場(chǎng)利益輸送的“游戲”，將是方直科技需要面對(duì)的重要問(wèn)題。

筆者認(rèn)為，方直科技若想讓此次收購(gòu)真正成為其“破局利器”，還需從多方面入手。首先，在收購(gòu)過(guò)程中，公司應(yīng)充分披露相關(guān)信息，包括交易的定價(jià)依據(jù)、標(biāo)的公司的詳細(xì)財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)發(fā)展規(guī)劃等，以增強(qiáng)投資者的信心。其次，公司需要明確闡述此次收購(gòu)與現(xiàn)有業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)如何實(shí)現(xiàn)，以及如何通過(guò)整合提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力。此外，對(duì)于關(guān)聯(lián)交易可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)采取有效的措施加以防范和規(guī)避，確保交易的公平性和公正性。

方直科技作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)教育資源服務(wù)提供商，擁有一定的品牌基礎(chǔ)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。在當(dāng)前教育行業(yè)變革的背景下，公司需要充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，通過(guò)創(chuàng)新和變革實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的回升和可持續(xù)發(fā)展。此次收購(gòu)執(zhí)象科技，若能真正實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同和戰(zhàn)略升級(jí)，或許將成為方直科技破局的關(guān)鍵一步。然而，這一切的前提是公司必須以透明、公正的態(tài)度對(duì)待投資者，讓市場(chǎng)看到其真正的價(jià)值和發(fā)展?jié)摿Α?/p>