每經(jīng)記者｜林姿辰  許立波    每經(jīng)編輯｜董興生    

從巔峰墜落谷底，“癌癥早篩第一股”諾輝健康只用了兩年零2個月。

2023年8月，CapitalWatch發(fā)布做空報告，指控諾輝健康營收造假近九成；2024年3月，審計機構(gòu)德勤因無法核實財務(wù)數(shù)據(jù)而拒簽公司年報，公司股票應(yīng)聲停牌；2025年10月27日，這家明星公司正式被港交所強制退市‌。

“這只是冰山一角。”有諾輝健康前員工向《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）透露了這樣一句話后，就不愿再多言。

近日，每經(jīng)記者兵分兩路，分別前往位于杭州的諾輝健康中國總部以及位于北京的北京諾輝新程健康科技有限公司（以下簡稱“北京新程”）及其旗下北京諾安實驗室進行實地探訪。盡管從股權(quán)關(guān)系上看，兩家公司已無關(guān)聯(lián)，但從現(xiàn)有業(yè)務(wù)來看，二者關(guān)系依然密切。

杭州總部多處大門緊鎖，實驗室樣本接收量大不如前

公開資料顯示，2013年10月，杭州濱江區(qū)和瑞科技園T1樓13層，諾輝健康共1100平方米的實驗辦公室工程完工。此后，諾輝健康基本將這一處辦公場所作為公司的中國總部以及主要營業(yè)地點。這里也是諾輝健康在內(nèi)地的運營主體——杭州諾輝健康科技有限公司（以下簡稱“杭州諾輝”）官網(wǎng)顯示的辦公地。

和瑞科技園地處杭州濱江區(qū)核心地帶，是杭州科技創(chuàng)新企業(yè)最為密集的區(qū)域之一，園區(qū)西邊緊鄰網(wǎng)易大廈，再往北則是阿里中心。

近日，每經(jīng)記者來到和瑞科技園T1樓13層看到，此處已大門緊鎖，玻璃門上仍保留著“諾輝健康”的標識以及“蛇年大吉”的貼紙。透過玻璃門看到，前臺擺放著一些雜物，原先的辦公區(qū)空空蕩蕩，僅剩散亂的座椅堆放在一角。就近觀察，門框與踢腳線處堆積的灰塵表明，這一辦公地點已停用一段時間。

曾經(jīng)的公司總部現(xiàn)已人去樓空 圖片來源：每經(jīng)記者 許立波 攝

樓層信息顯示，在諾輝健康全盛時期，和瑞科技園T1樓的1、9、12以及13層均為公司租用的辦公場所，但目前僅剩1樓仍在使用。記者從1樓的玻璃門向內(nèi)望去，能看到墻上諾輝健康的企業(yè)標識仍在閃著藍光，但并未看見有人員走動。在1樓側(cè)門處，諾輝健康在此專門開辟了一條通道用以處理醫(yī)療廢物，記者看到有一位運送人員帶走了三個黃色的醫(yī)療廢棄桶，表明該處場地目前仍在使用。

從諾輝健康招股書來看，北京新程由諾輝健康成立，而北京新程旗下?lián)碛腥胰Y附屬公司——北京諾安實驗室、杭州諾康實驗室及廣州諾輝實驗室。

其中，杭州諾康實驗室同樣位于和瑞科技園內(nèi)，從T1樓13層往下看去，能看到一排圍繞寫字樓外側(cè)而建的低層平房，屋頂噴涂著巨大的藍白色公司LOGO，這便是杭州諾康實驗室所在的位置。

“諾輝健康”的藍白色LOGO及名稱 圖片來源：每經(jīng)記者 許立波 攝

記者還注意到，在杭州諾康實驗室臨街的中部位置有一扇單獨開辟的門，門楣上掛著“樣本接收室”的字樣，這扇門原本是為了方便接收樣本而設(shè)計的入口。透過玻璃門向里看去，門內(nèi)昏暗無光，黃色的醫(yī)療廢棄桶、白色的樣本箱等被散亂地堆放在一旁。記者觀察良久，始終未見到人員出入或在樣本接收室內(nèi)作業(yè)。

樣本接收室 圖片來源：每經(jīng)記者 許立波 攝

隨后，記者來到杭州諾康實驗室的前臺并向工作人員表達了采訪訴求，有一位工作人員稱：“我是負責實驗室運營這塊的，所以不方便對外。”盡管該工作人員是杭州諾康實驗室員工，但其表示，“這里都是諾輝健康的實驗室、車間之類的”。記者注意到，在前臺角落處，諾輝健康港股上市時使用的開市鑼還放在墻邊。也就是說，在杭州和瑞科技園內(nèi)，諾輝健康和北京新程旗下杭州諾康實驗室并無明顯區(qū)隔。

一名快遞員告訴記者，他現(xiàn)在已經(jīng)很少給諾輝健康送貨。據(jù)他所知，另一個網(wǎng)點的同事每天還是會送來“大概一車的樣本”——這里的車是常見的快遞小三輪車，裝載量并不大。

招股書顯示，諾輝健康主要的制造設(shè)施同樣位于公司在杭州的總部，即和瑞科技園內(nèi)，租賃合共約2500平方米的面積用作制造設(shè)施。記者實地探訪時看到，如今諾輝健康的生產(chǎn)車間與倉儲區(qū)顯得極為安靜。部分生產(chǎn)線仍保持著原有布局，傳送帶、包裝設(shè)備等整齊陳列，但所有設(shè)備均處于停機狀態(tài)，操作臺上空無一物。

包裝生產(chǎn)線上設(shè)備陳列整齊但均處于停機狀態(tài) 圖片來源：每經(jīng)記者 許立波 攝

每經(jīng)記者在車間附近的倉儲區(qū)看到，貨架上堆放著大量包裝好的紙箱，其中部分紙箱上寫著“糞便檢驗預(yù)處理裝置”的字樣，此處可以看到有不少員工仍在正常辦公，叉車與搬運工具整齊擺放在一旁，但記者并未看到有運輸、發(fā)貨的跡象。同時，位于室外的裝卸區(qū)域疊放著大量藍色塑料托盤，部分已褪色、變形。

北京新程部分區(qū)域已清空，因拖欠租金被物業(yè)方多次催繳

目前，諾輝健康前董事會主席朱葉青為北京新程的法定代表人以及控股股東，持股比例達99%。諾輝健康成立北京新程的時間是2016年2月底，到了2018年5月底，北京新程股東由杭州諾輝變更為朱葉青。北京新程旗下北京諾安實驗室、杭州諾康實驗室及廣州諾輝實驗室，主要用癌癥篩查醫(yī)學(xué)診斷技術(shù)進行實驗室測試。

近日，每經(jīng)記者前往北京市昌平區(qū)生命科學(xué)園，在相關(guān)樓棟看到，位于7層的北京新程和位于4層的北京諾安醫(yī)學(xué)檢驗實驗室都已不復(fù)往日熱鬧。記者在4層入口看到，公司內(nèi)部燈光全滅，透過門縫望去，辦公桌椅雜亂堆放，部分區(qū)域已清空。

北京諾安實驗室前臺，背景標識依然是“諾輝健康” 圖片來源：每經(jīng)記者林姿辰攝

在緊鎖的玻璃門上，張貼著一張《關(guān)于北京諾安醫(yī)學(xué)檢驗實驗室內(nèi)部整改的通知》。該通知的落款為2025年7月1日，稱“7月2日正常辦公”，但截至目前通知仍未被撕下。在玻璃門左側(cè)的白色格子柜上，三四件寄往諾輝健康的快件堆積在一起，部分包裹的郵寄日期顯示為2025年3月。

《關(guān)于北京諾安醫(yī)學(xué)檢驗實驗室內(nèi)部整改的通知》 圖片來源：每經(jīng)記者 林姿辰 攝

負責運輸樣本的快遞員早就感覺不對了。他告訴記者，從今年5月起，寄送到北京諾安實驗室的樣本件就已轉(zhuǎn)到杭州總部，而在此之前，這家公司是收件“大戶”，“基本每天都有很多件，‘雙11’‘618’（購物節(jié)）都會爆發(fā)”。

巧合的是，記者還碰到前往4層送件的快遞員，對方送來一封收件人為朱葉青的快件，備注為“租金、制冷、水、電、違約金欠款催繳函”。

天眼查還顯示，杭州諾輝和朱某存在勞動爭議開庭公告，對應(yīng)的案號分別為（2025）浙0108民初6688號、（2025）浙0108民初8725號，開庭日期分別為今年6月25日和11月5日，審理法院均為杭州市濱江區(qū)人民法院。據(jù)知情人士透露，朱某就是朱葉青。

11月4日，每經(jīng)記者通過微信聯(lián)系朱葉青，發(fā)現(xiàn)對方已將記者刪除，截至發(fā)稿仍未與其重新建立聯(lián)系。記者撥打杭州諾輝的多個公開電話，對方表示公司產(chǎn)品仍在正常運營中，主要針對客戶端提供產(chǎn)品使用方面的咨詢，無法提供更多信息。還有杭州諾輝現(xiàn)員工表示，自己剛?cè)肼殠讉€月，并不了解公司太多事項，“姚總（姚納新）是最大領(lǐng)導(dǎo)，但平時事務(wù)都是找李威總（杭州諾輝現(xiàn)法定代表人），他出差了”。

核心產(chǎn)品注冊證已到期，有電商平臺優(yōu)惠后價格“打一折”

目前，諾輝健康官網(wǎng)顯示的管理團隊只包括姚納新、陳一友兩人。前者是諾輝健康天使投資人、聯(lián)合創(chuàng)始人，在去年12月接任朱葉青成為公司董事會主席；后者則是諾輝健康聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)?董事兼首席科學(xué)家。

2024年12月31日，諾輝健康宣布，公司創(chuàng)始人、CEO朱葉青由于個人健康原因已于2024年12月30日辭任董事會主席及CEO職務(wù)。今年初，在公司股東特別大會上，朱葉青被罷免董事職務(wù)。

朱葉青辭去諾輝健康董事會主席及CEO職務(wù)的前一年，一份做空報告，徹底改寫了諾輝健康的命運。2023年8月，做空機構(gòu)CapitalWatch發(fā)布《關(guān)于諾輝健康財務(wù)數(shù)據(jù)造假的調(diào)查報告》，指出諾輝健康通過不斷壓貨方式，營造九成虛假銷售收入，公司真實業(yè)務(wù)量遠遠不及其公布的財務(wù)數(shù)據(jù)，并稱“根據(jù)我們善意推算，諾輝公司2022年全年實際銷售額為7695萬元，與其公布的7.65億元相差9倍”。

無論水分多少，往年，“雙11”是諾輝健康產(chǎn)品的銷售旺季。數(shù)據(jù)顯示，2023年諾輝健康“雙11”電商全渠道銷售額突破8000萬元，同比2022年“雙11”增長超30%。但今年，公司的宣傳聲量明顯降低，價格渠道也顯得混亂。

以公司主力產(chǎn)品常衛(wèi)清為例，某電商平臺“諾輝健康旗艦店”內(nèi)的產(chǎn)品優(yōu)惠前價格為1996元（1人份），券后價格為1200元上下；但阿里健康大藥房的產(chǎn)品優(yōu)惠前包郵價140元，券后價格110元上下。

圖片來源：電商平臺截圖

盡管后者客服對記者表示，產(chǎn)品“都是正品”“促銷活動不一樣，價格會有區(qū)別”，還保證產(chǎn)品在保質(zhì)期內(nèi)，與其他電商平臺的沒有差別，只是活動鏈接不一樣，但價格懸殊難免引發(fā)“甩貨”的聯(lián)想。畢竟，“常衛(wèi)清”的三類醫(yī)療器械注冊證于11月8日到期，若續(xù)期不成，該產(chǎn)品將徹底跌落“腸癌早篩第一品”的神壇，這也是公司在11月面臨的第一大關(guān)口。

股民維權(quán)面臨三大挑戰(zhàn)，律師：前景復(fù)雜但仍有突破口

公司面臨的第二關(guān)則在11月14日，諾輝健康尋求清盤令的聆訊將在公司注冊地開曼群島大法院進行。對公司來說，這只是其強制退市流程中的固定環(huán)節(jié)，但對個人投資者而言，一旦公司進入清盤程序，就幾乎意味著“血本無歸”，因此市場情緒反彈激烈。

據(jù)了解，4000多名諾輝健康的個人投資者已經(jīng)形成維權(quán)共同體，此前做空諾輝健康的幕后人物、CapitalWatch董事長兼創(chuàng)始人朱江作為發(fā)起人，組建了一個8到9人的律師團隊，希望在內(nèi)地、香港雙線作戰(zhàn)，以盡可能幫個人投資者追討損失。據(jù)他透露，僅今年，就有超過100位投資人聯(lián)系其團隊，截至9月8日通過CapitalWatch完成登記累計申報的損失金額已超過7億港元。

10月27日，朱江表示團隊正在物色合適的清盤人，接下來將由該清盤人正式向香港法院提出清盤申請。雖然諾輝健康注冊地在開曼群島，但由于其在香港聯(lián)交所上市，具備在香港本地申請清盤的法律基礎(chǔ)。“香港的法官是支持在本地發(fā)起清盤程序的，所以會從這個入口推進。”

11月4日，朱江對每經(jīng)記者表示，目前維權(quán)事宜還沒更新進度，正在等待香港法院排期。而從他的朋友圈看，諾輝健康的維權(quán)故事才剛剛開始。

諾輝健康被強制退市的直接原因是‌未能在規(guī)定期限內(nèi)履行港交所的復(fù)牌指引，而更深層次的原因是CapitalWatch對其作出的財務(wù)造假指控，以及隨之而來的“財報難產(chǎn)”。對這類公司，內(nèi)地投資者該如何維權(quán)？

11月5日，上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌對每經(jīng)記者表示，對于港股上市公司，如果在香港啟動訴訟程序，需由香港證監(jiān)會主導(dǎo)，投資者自身不能直接發(fā)起集體訴訟。

不過，我國證券法第2條第4款規(guī)定了“長臂管轄”條款，投資者可以嘗試在內(nèi)地法院起訴。目前，北京金融法院已有裁定對港股財務(wù)造假行使管轄權(quán)的案例。對于諾輝健康案例，關(guān)鍵在于審計機構(gòu)遲遲不出具審計意見的底層原因，年報“難產(chǎn)”并不完全等同于財務(wù)造假，投資者能否證明造假事實，是內(nèi)地案件能否勝訴的關(guān)鍵。此外，香港證監(jiān)部門是否會介入調(diào)查、是否會協(xié)助投資者取證、是否會推進香港的司法程序，可能會對后續(xù)案件走向產(chǎn)生決定性影響。

上海滬紫律師事務(wù)所律師劉鵬也對記者表達了類似觀點。他認為，諾輝健康的案件具有典型性，其核心問題并非單純的“未披露財報”，而是公司涉嫌財務(wù)造假，導(dǎo)致審計機構(gòu)拒簽、年報無法出具，進而引發(fā)停牌、退市及清盤程序。

在此類案件中，投資者維權(quán)面臨的挑戰(zhàn)主要集中在三個方面，一是證據(jù)鏈條的完整性。投資者需證明公司存在虛假或誤導(dǎo)性陳述，并提供確鑿證據(jù)，以揭示財務(wù)造假的事實鏈條。

二是因果關(guān)系的論證。投資者需說明自身損失與虛假披露之間存在直接因果關(guān)系，而非由市場波動等外部因素造成。這與內(nèi)地證券虛假陳述民事賠償案件的司法邏輯類似，但在港股市場中，由于交易分散、投資者結(jié)構(gòu)復(fù)雜、信息來源多樣，損失評估與因果鏈條的論證更具技術(shù)難度。這也是目前維權(quán)推進緩慢的重要原因之一。

三是跨境法律銜接的復(fù)雜性。諾輝健康注冊地在開曼群島，上市地在香港，部分投資者來自內(nèi)地，形成了典型的“三地法律關(guān)系”。維權(quán)團隊需同時處理開曼公司法、香港《證券及期貨條例》（SFO）以及內(nèi)地投資者保護機制之間的銜接問題，使案件推進的法律路徑更加復(fù)雜。

“不過，只要事實清楚、證據(jù)充分、路徑合規(guī)，并且在監(jiān)管層面形成互動，投資者的合理訴求仍有機會通過司法渠道獲得救濟。諾輝健康案件的維權(quán)前景雖復(fù)雜，但并非沒有突破口。”劉鵬表示。

11月4日，每經(jīng)記者撥打諾輝健康公開電話，接線工作人員稱自己剛?cè)肼毑痪茫蝾I(lǐng)導(dǎo)匯報后回復(fù)，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)；11月7日，記者撥打諾輝健康研發(fā)總監(jiān)（2022年頭銜）劉軍的電話希望了解情況，對方聽完記者介紹后掛斷電話，截至發(fā)稿未獲回電。