業(yè)績重回增長，湯臣倍健為自己的30歲送上了一份恰到好處的生日賀禮。

10月29日晚間，湯臣倍健發(fā)布2025年三季報。今年第三季度，湯臣倍健實現(xiàn)營業(yè)收入13.83億元，同比增長23.45%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.70億元，同比增長861.91%。

這份成績單，不僅是一串強(qiáng)勁反彈的數(shù)字，更是一面清晰的鏡子，映照出這位VDS（膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑）龍頭在經(jīng)歷陣痛后，已初步找到新的增長航向。在前一天的湯臣倍健30周年慶典上，董事長梁允超發(fā)表了《三十而礪 再創(chuàng)業(yè)》的講話，直言30周年的湯臣倍健正直面成長歷史上的重大挑戰(zhàn)。

湯臣倍健這艘巨輪，如何在流量時代下破浪前行？梁允超給出他的目標(biāo)——經(jīng)過2024年的急跌、2025年的企穩(wěn)，2026年湯臣倍健將以再創(chuàng)業(yè)心態(tài)全線出擊，目標(biāo)2026-2028年創(chuàng)出收入新高，全渠道全面跑贏主要行業(yè)/品類增速。

王者歸來：第三季度強(qiáng)勢增長

自2024年來整個VDS（膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑）行業(yè)增速放緩。面對渠道結(jié)構(gòu)劇變，行業(yè)競爭加劇，尤其線下渠道受到極大壓力。據(jù)中康CMH數(shù)據(jù)，今年1-5月，藥店VDS（膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑）銷售額增速同比下滑約25%。

10月30日，湯臣倍健股價逆勢上漲2%，成為當(dāng)日大消費板塊中表現(xiàn)亮眼的標(biāo)的。顯然，市場對VDS（膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑）龍頭業(yè)績拐點的反應(yīng)迅速而積極。這份業(yè)績報告清晰地表明，經(jīng)過2024年的業(yè)績調(diào)整期，湯臣倍健已經(jīng)找到了新的增長節(jié)奏。

要理解當(dāng)下的復(fù)蘇，需將目光拉回2022年。董事長梁允超在當(dāng)時致股東的信中，提出希望未來8年里，初步完成公司向強(qiáng)科技型企業(yè)的轉(zhuǎn)型。其核心在于兩大支柱：一是實施“科學(xué)營養(yǎng)”戰(zhàn)略，打造差異化的“硬科技”產(chǎn)品力；二是強(qiáng)化“高精尖”重功能產(chǎn)品的科技壁壘。

那時，整個VDS行業(yè)仍處于高速上升態(tài)勢，湯臣倍健的轉(zhuǎn)型已悄然拉開序幕。這一前瞻性布局，源于其對消費趨勢的敏銳洞察：消費者的營養(yǎng)需求正從“大眾化”走向“個性化”。湯臣倍健必須回歸用戶價值，以科學(xué)和功能為突破口，為用戶提供高質(zhì)價比的品質(zhì)和服務(wù)。

首先，在產(chǎn)品矩陣上主動求新求變。2024年，湯臣倍健全面升級產(chǎn)品，上新了61款全新新品，上新數(shù)量同比增長近50%。今年以來繼續(xù)將產(chǎn)品創(chuàng)新作為核心突破口，通過加速新品迭代與品類拓展持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，前三季度累計推出71款全新單品。

其次，在創(chuàng)新研發(fā)上尊重用戶思維。湯臣倍健堅信，只有讓用戶享受到增值的產(chǎn)品和服務(wù)，才能獲得用戶的尊重與回饋。因此，公司基于用戶洞察，強(qiáng)化產(chǎn)品的科學(xué)性、有效性和實用性的結(jié)果，打造差異化，不斷在原料、配方、含量、劑型、工藝等上進(jìn)行優(yōu)化。例如湯臣倍健金裝魚油，為了解決消費者對于有“不新鮮、有腥味”的擔(dān)憂，在純度與新鮮度兩大核心指標(biāo)上領(lǐng)先行業(yè)，并通過橢圓小顆粒的設(shè)計優(yōu)化吞咽感覺，提升消費者的使用體驗。

轉(zhuǎn)型必然伴隨陣痛。2025年前三季度利潤同比已轉(zhuǎn)正，但湯臣倍健的收入同比仍呈下降，這意味著第四季度需保持增長方能收窄全年降幅。

然而，長期主義的價值正在兌現(xiàn)：梁允超將2025年定義為“歷史上第一個新品大年”，新品銷售占比首次突破20%，成功優(yōu)化了用戶結(jié)構(gòu)和品牌資產(chǎn)。

業(yè)績反彈只是表象，真正的“王者歸來”體現(xiàn)在發(fā)展質(zhì)量的提升與核心競爭力的重構(gòu)。對湯臣倍健而言，這場價值重塑之戰(zhàn)，才剛剛吹響總攻的號角。

跨越VDS渠道裂變的復(fù)雜戰(zhàn)場

今天的中國VDS（膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑）市場，已進(jìn)入了一個前所未有的復(fù)雜戰(zhàn)場。

受醫(yī)保政策變化和消費需求放緩的雙重影響，據(jù)中康CMH數(shù)據(jù)，2024年全國零售藥店VDS銷售額同比下降20%，這是VDS（膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑）藥店渠道銷售規(guī)模首次出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。

線上渠道，抖音已成為VDS（膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑）行業(yè)一大銷售平臺，而且持續(xù)保持高位增長。但頭部品牌的影響力尚不明顯。飛瓜數(shù)據(jù)顯示，2024年抖音平臺滋補(bǔ)保健大類月銷量突破3000萬元，但行業(yè)CR5（前五名企業(yè)市占率）不足13%，呈現(xiàn)出高度分散的競爭格局。

面對此變局，梁允超清醒地指出，問題主因在“內(nèi)”——“過去兩年，我們在百億收入這道關(guān)卡前急剎車和大回撤。有醫(yī)保政策、購買力下降帶來藥線VDS（膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑）整個品類持續(xù)大幅下挫等外部因素，更有跨境X抖音新周期主要增量和勢能渠道缺失等內(nèi)部因素?！?/p>

為此，他提出用三年時間（2026-2028）全線出擊，全面跑贏行業(yè)增速。

首先，是堅定藥店渠道的“新生路”：盡管藥店渠道結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但其專業(yè)服務(wù)能力不可替代。湯臣倍健將快速完成藥店全鏈路DDI數(shù)字化基建，測試新商業(yè)配送模式/新品控銷模式/新品價值鏈重構(gòu)等，并放大即時零售和連鎖會員共創(chuàng)業(yè)務(wù)，給消費者和合作伙伴創(chuàng)造更大的增量價值，最終完成藥店生意新模式的轉(zhuǎn)型升級。

接下來，湯臣倍健還計劃推進(jìn)“一口價模式”以重構(gòu)渠道信任。通過“相同品質(zhì)價格最優(yōu)、相同價格品質(zhì)最優(yōu)”的產(chǎn)品策略，并借助區(qū)塊鏈電子價簽等數(shù)字化系統(tǒng)，既讓用戶獲得透明定價，又讓藥店收獲穩(wěn)定利潤，重構(gòu)渠道價值鏈。

如今，消費者已對“買量”“低價”和同質(zhì)化產(chǎn)品感到厭倦。湯臣倍健的破局之劍，最終指向了“科學(xué)營養(yǎng)”戰(zhàn)略。對于一些基礎(chǔ)營養(yǎng)素，如蛋白質(zhì)、維生素、礦物質(zhì)等，湯臣倍健將借助供應(yīng)鏈優(yōu)勢，推出高質(zhì)價比的產(chǎn)品以滿足消費者對基礎(chǔ)營養(yǎng)素的需求，讓更多的人能夠消費；同時，對于一些重功能產(chǎn)品，將借助科研優(yōu)勢，持續(xù)拓展重功能、強(qiáng)功能等創(chuàng)新產(chǎn)品，以滿足消費者更高的健康需求，解決實際的健康問題，形成差異化的產(chǎn)品優(yōu)勢。

與此同時，不同渠道專供產(chǎn)品，在避免渠道沖突的同時更貼近不同受眾的真實需求。隨著新品勢能的持續(xù)釋放，以及全渠道經(jīng)營提質(zhì)的深化，湯臣倍健有望在企穩(wěn)后進(jìn)入新發(fā)展階段。

三十而礪，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。對于而立之年的湯臣倍健而言，第三季度的業(yè)績增長，是其以“再創(chuàng)業(yè)”心態(tài)穿越周期、價值回歸的響亮前奏。它的征途，是穿越眼前的渠道迷霧，最終抵達(dá)一個由科技力和產(chǎn)品力驅(qū)動的嶄新未來。

文/姜遠(yuǎn)

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）