【短期展望】季報(bào)披露，風(fēng)險(xiǎn)可控，催化密集

1、通信ETF（515880）截至10.29日，今年漲幅117%，位居所有ETF第一，基本面支撐+AI敘事雙擊。

2、中美關(guān)系釋放利好信號(hào)，估值壓制因素較大程度緩解。

3、本周業(yè)績(jī)披露密集，國(guó)內(nèi)方面，本周已是三季報(bào)末尾，光模塊、PCB等龍頭廠商或密集披露財(cái)報(bào)。但由于GB200向GB300切換等因素，部分收入可能確收節(jié)奏延后。3、英偉達(dá)GTC大會(huì)指引超預(yù)期，黃仁勛暗指今明兩年Blackwell-Rubin收入約達(dá)5000億美元，顯著高于當(dāng)前的市場(chǎng)預(yù)期。

4、谷歌、微軟、Meta今日凌晨披露Q3業(yè)績(jī)，其中谷歌AI業(yè)務(wù)全面加速，且三大云廠資本開(kāi)支均較在加速。亞馬遜將于明日凌晨公布財(cái)報(bào)。

【中長(zhǎng)期展望】空間遠(yuǎn)大，逢低布局

1、AI基建模式投入從自有現(xiàn)金流投入轉(zhuǎn)向融資投入，算力硬件出貨量仍有上調(diào)空間，以光模塊為例，明年400G以上市場(chǎng)規(guī)模增速可能達(dá)翻倍以上。

2、目前國(guó)際宏觀環(huán)境持續(xù)改善，后續(xù)流動(dòng)性仍有進(jìn)一步改善的空間，AI浪潮呈現(xiàn)全球交相輝映，有望維持基本面、資金面共振。

3、我們總體判斷中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，或可分批逢低布局。

【通信ETF特征】核心成分含量?jī)?yōu)勢(shì)明顯

1、截至10月28日，通信ETF光模塊占比達(dá)52%，服務(wù)器占比達(dá)22%，疊加光纖、銅連接等環(huán)節(jié)，合計(jì)占比超81%，代表了海外算力的基本面底氣。

2、通信ETF（515880）的標(biāo)的指數(shù)通信設(shè)備指數(shù)（931160）中，“服務(wù)器+光模塊”合計(jì)占比達(dá)70.77%，位列同類(lèi)指數(shù)第一。若僅計(jì)算今年以來(lái)漲幅100%以上成分，“服務(wù)器+光模塊”合計(jì)占比59.54%，位列同類(lèi)指數(shù)第一，核心成分占比優(yōu)勢(shì)明顯。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：不構(gòu)成個(gè)股投資建議，指數(shù)漲跌不代表未來(lái)。觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化，不構(gòu)成投資建議。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益水平各不相同，請(qǐng)選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資?；鹗找娣峙湓瓌t詳見(jiàn)基金法律文件）