上周A股縮量下行，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50集體重挫，分別下跌5.71%和6.16%，資金抱團紅利，銀行和煤炭板塊逆勢上漲。

經濟數據方面，上周接連公布9月進出口、通脹、社融數據。

9月出口（以美元計價）同比增長8.3%，較8月增長3.9pct。

9月出口高增有去年同期基數偏低的貢獻，環(huán)比的2.1%基本持平季節(jié)性。出口的韌性表現和高頻數據吻合，9月集裝箱吞吐量同比較高，PMI新出口訂單指數亦環(huán)比上行。

9月進口增速較高，同比增長達7.4%，其中鐵礦砂、銅、集成電路增速較快。廣發(fā)宏觀團隊認為，進口加速可能和政策性金融工具及“兩重”項目開工帶動有關，是否有連續(xù)性值得后續(xù)繼續(xù)觀察。如果確認是項目開工帶動，則對于四季度投資好轉會有一定指向意義。

9月CPI同比-0.3%（前值-0.4%），核心CPI同比+1.0%（前值+0.9%）；PPI同比-2.3%（前值-2.9%）。

自2024年4月以來，CPI同比和PPI同比首次同時回升：9月CPI同比降幅收窄，基數回落是主因，環(huán)比弱于季節(jié)性，主要受豬肉、能源和服務價格拖累；核心CPI連升5月、創(chuàng)近19個月以來新高，家用器具等核心消費品價格延續(xù)偏強；PPI同比降幅連續(xù)2月收窄，環(huán)比連續(xù)兩月持平（此前連續(xù)8月為負），“反內卷”、有色相關行業(yè)價格回升明顯。國盛宏觀團隊認為，需跟蹤PPI同比回升的可持續(xù)性，中性情形指向2026年PPI同比轉正的可能性提升，短期緊盯“反內卷”。

9月社融同比增速為8.7%，M2同比增速8.4%，M1同比增速7.2%。

根據申萬宏源證券分析，9月金融數據中最突出的變化是M1同比增速“跳升”，這一變化或主要源于財政支出力度增強。9月財政存款減少8400億元，較去年同期多減6042億元；即便考慮到政府債凈融資同比少增3457億元，財政支出力度仍屬積極。

居民貸款表現仍偏弱，消費貸貼息政策刺激效果有限，居民部門對債務仍秉持審慎態(tài)度。從數據看，居民貸款新增3890億元，同比少增1110億元，消費貸貼息政策或尚未明顯推動居民貸款回暖。企業(yè)貸款仍以短期融資為主，企業(yè)對投資仍持觀望態(tài)度。

海外方面，上周關稅博弈緩和，美銀行信貸經歷信任危機。

上周中美貿易摩擦顯現緩和跡象，10月15日，貝森特發(fā)言稱，考慮延長關稅休戰(zhàn)期換取中國稀土出口推遲管制。此外，貝森特還于近日表示局勢“大幅緩和”。

10月18日上午，中美經貿中方牽頭人、國務院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財政部長貝森特和貿易代表格里爾舉行視頻通話，雙方圍繞落實今年以來兩國元首歷次通話重要共識，就雙邊經貿關系中的重要問題進行了坦誠、深入、建設性的交流，同意盡快舉行新一輪中美經貿磋商。

資金面方面，10月16日，兩融余額升至2.46萬億元，上周兩融余額延續(xù)增長態(tài)勢，但提升斜率略有放緩。南向資金上周維持流入態(tài)勢，上周合計流入450.89億元，上周港股大幅調整，南向資金周度流入規(guī)模不降反而大幅提升，反映市場信心。

上周中美博弈抑制市場風偏，同時市場對科技成長股過高估值水平的擔憂逐漸發(fā)酵，前期表現亮眼的科技成長板塊集體殺跌。資金避險行為或需要等待不確定性消退，目前市場聚焦于四中全會、美聯儲議息會議、APEC峰會中美領導人是否會晤等關鍵事件。

短期市場或有繼續(xù)下探的風險，但中長期來看，牛市難言結束，回調或恰是積極配置的良機。建議關注中證A500ETF（159338），一鍵打包行業(yè)龍頭，把握中國經濟中長期企穩(wěn)回升的戰(zhàn)略性機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。