我們對于A/H股的研判如下：中美關(guān)稅摩擦升級引發(fā)了投資者落袋為安的情緒，高估值科技板塊短期承壓。但此次與4月份“對等關(guān)稅”有巨大區(qū)別，市場對關(guān)稅路徑已有一定預(yù)期，認(rèn)為中美坐上談判桌的概率較大，恐慌情緒有限，導(dǎo)致修復(fù)空間亦受限。整體市場以震蕩為主，建議聚焦國內(nèi)政策主線以及全球制造業(yè)修復(fù)機會，關(guān)注光伏50ETF（159864）、礦業(yè)ETF（561330）、有色60ETF（159881）等。

中美貿(mào)易摩擦再度升級是擾動市場的核心變量。投資者在面臨巨大不確定性時，傾向于“落袋為安”，這對前期漲幅較大、估值較高的科技板塊形成了明顯的壓力，市場短期難免出現(xiàn)波動，存在指數(shù)層面調(diào)整的可能。

然而，從市場表現(xiàn)來看，市場對此番關(guān)稅路徑并非毫無準(zhǔn)備。經(jīng)過數(shù)月的博弈，投資者對中美關(guān)系的復(fù)雜性已有預(yù)期，因此并未陷入極度的恐慌。這也意味著，市場可能不會重現(xiàn)此前的大幅暴跌，但同樣因為情緒基線不算太差，且估值水平不低，市場的向上修復(fù)空間也相對有限。關(guān)稅博弈本質(zhì)上是“雙輸”，美國將面臨通脹回升與降息受阻的挑戰(zhàn)，而中國則需應(yīng)對外需下滑的額外壓力，這種雙向制約也限制了事態(tài)無限惡化的可能。

在此背景下，A股市場將更多地呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征。過去與海外科技股聯(lián)動上漲的板塊，如今成為了內(nèi)部的脆弱點，建議暫時規(guī)避。未來的機會更可能來自國內(nèi)自身的主線：一方面，可密切關(guān)注“反內(nèi)卷”等產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向，尋找在高端制造、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控等領(lǐng)域的機會；另一方面，隨著內(nèi)需可能逐步見底，與之相關(guān)的板塊也值得布局。整體而言，市場在關(guān)稅陰影下震蕩整固，投資重心應(yīng)從外部博弈轉(zhuǎn)向內(nèi)部政策與基本面，在波動中尋找結(jié)構(gòu)性機會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。