每經(jīng)編輯｜畢陸名    

在北京時(shí)間周六清晨的加密貨幣連環(huán)爆倉(cāng)事件中，被稱為全球第三大穩(wěn)定幣的USDe一度嚴(yán)重脫錨，引發(fā)全球金融市場(chǎng)側(cè)目。

圖片來(lái)源：CoinMarketCap

作為背景，USDe是Ethena Labs團(tuán)隊(duì)推出的“合成美元”穩(wěn)定幣。在CoinMarketCap的穩(wěn)定幣市值排名中，USDe是USDT、USDC之后的全球第三大穩(wěn)定幣，市值規(guī)模超過(guò)120億美元。

從周六早上5時(shí)20分左右開始，USDe在某知名交易所的現(xiàn)貨價(jià)格突然脫錨，在之后的半個(gè)小時(shí)里最低跌至0.65美元。整場(chǎng)風(fēng)波持續(xù)了近兩個(gè)小時(shí)，期間多種主流貨幣的封裝代幣同步暴跌，共同形成幣圈歷史級(jí)別的大爆倉(cāng)。

CoinGlass數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去24小時(shí)里，有接近190億美元的加密貨幣多頭倉(cāng)位被清算，超過(guò)160萬(wàn)個(gè)賬戶地址遭到強(qiáng)平。

與USDT等股民們認(rèn)知中的穩(wěn)定幣不同，USDe并不是由法幣或美元、美債、黃金等硬資產(chǎn)支撐的加密貨幣，而是自帶對(duì)沖策略的“加密資產(chǎn)+衍生品”組合。

用戶通過(guò)抵押自己的加密資產(chǎn)（比特幣、以太坊、流動(dòng)性質(zhì)押代幣等）鑄造USDe，同時(shí)項(xiàng)目會(huì)在衍生品市場(chǎng)上建立對(duì)應(yīng)的空頭頭寸，對(duì)沖抵押物的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在理想狀況下，這是個(gè)“Delta中性”的組合，無(wú)論底層資產(chǎn)價(jià)格如何變動(dòng)，USDe的合成美元價(jià)值仍能保持穩(wěn)定。

這個(gè)項(xiàng)目之所以能火，在于其機(jī)制設(shè)計(jì)使得穩(wěn)定幣能產(chǎn)生收益。在幣圈牛市期間，永續(xù)合約的多頭方會(huì)向做空者支付費(fèi)用。與此同時(shí)，一些加密貨幣也能產(chǎn)生質(zhì)押收益。

而在風(fēng)控機(jī)制并不完善的加密貨幣圈，這樣的資產(chǎn)也發(fā)展出了一種危險(xiǎn)的“USDe循環(huán)貸”策略。投機(jī)者抵押USDe借出其他穩(wěn)定幣，鑄造更多的USDe，然后循環(huán)往復(fù)。

10月11日凌晨，加密貨幣市場(chǎng)集體暴跌，比特幣一度跌超13%，一度失守11萬(wàn)美元關(guān)口，最新報(bào)114383美元/枚。

據(jù)Coinglass當(dāng)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，24小時(shí)內(nèi)全網(wǎng)爆倉(cāng)升至191.41億美元，再次刷新歷史紀(jì)錄，為今年4月初以來(lái)最大的一輪強(qiáng)制平倉(cāng)浪潮，全球共有162萬(wàn)人被爆倉(cāng)，其中多單爆倉(cāng)166.86億美元，空單爆倉(cāng)24.55億美元，最大單筆爆倉(cāng)單發(fā)生在Hyperliquid平臺(tái)的ETH-USDT合約交易對(duì)，價(jià)值2.03億美元。

有業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)的不確定性導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴跌，衍生品市場(chǎng)對(duì)下行保護(hù)需求激增。期權(quán)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)可能比以往任何時(shí)候都更能影響基礎(chǔ)市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)。

2025年以來(lái)，比特幣價(jià)格經(jīng)歷多次震蕩，在年初9.5萬(wàn)美元關(guān)口附近波動(dòng)上漲。2025年4月，比特幣一度下跌至8萬(wàn)美元下方，隨后連月上行，接連突破10萬(wàn)、11萬(wàn)、12萬(wàn)美元等多個(gè)整數(shù)關(guān)口，持續(xù)刷新歷史最高價(jià)格。

據(jù)了解，比特幣價(jià)格此前的上漲勢(shì)頭有多方面因素支撐：機(jī)構(gòu)投資者的資金流入以及比特幣與全球金融體系日益緊密的關(guān)聯(lián)性等。

加密資產(chǎn)管理公司Maple首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人Sid Powell表示，比特幣漲勢(shì)能否持續(xù)，很大程度上取決于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及貿(mào)易領(lǐng)域的任何新動(dòng)向。

德銀預(yù)測(cè)，在去美元化加速與避險(xiǎn)需求激增的背景下，到2030年，比特幣與黃金可能共同成為央行儲(chǔ)備資產(chǎn)的重要組成。當(dāng)前全球央行美元儲(chǔ)備份額已降至41%，而黃金儲(chǔ)備突破3.6萬(wàn)噸。近來(lái)金價(jià)已站上4000美元，比特幣也逼近歷史高點(diǎn)，兩者ETF均獲創(chuàng)紀(jì)錄資金流入。

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