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路演嘉賓：梁杏 國(guó)泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部負(fù)責(zé)人

梁杏：在權(quán)益資產(chǎn)里邊，我們會(huì)建議大家做一個(gè)核心和衛(wèi)星的搭配。然后衛(wèi)星我們建議做成一個(gè)啞鈴的結(jié)構(gòu)，就是一端是科技，一端是紅利。但除了科技和紅利之外，我還會(huì)再簡(jiǎn)單介紹一下其他主題，比如說(shuō)"反內(nèi)卷"、消費(fèi)等等，供大家去做一些選擇和參考。

1、核心產(chǎn)品：中證A500 ETF（159338）

中證A500是比滬深300更均衡的一個(gè)寬基指數(shù)。其實(shí)這兩條指數(shù)接近80%權(quán)重基本上是一樣的，區(qū)別就在于剩下的20%，而中證A500相當(dāng)于是把滬深300里在金融和食品飲料上面超配的約12%的權(quán)重分散到了新興產(chǎn)業(yè)上，比如說(shuō)新能源、計(jì)算機(jī)、軍工、國(guó)防、電子這些行業(yè)，和中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前結(jié)構(gòu)更加匹配，更能代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)。所以它會(huì)比滬深300要更均衡，并且成長(zhǎng)性要稍微強(qiáng)一些。

如果我們要去定義它們的區(qū)別的話，可以這么認(rèn)為：滬深300指數(shù)是價(jià)值中的價(jià)值指數(shù)，而中證A500是價(jià)值中的成長(zhǎng)指數(shù)。那么放在牛市中誰(shuí)的表現(xiàn)可能更好？從成長(zhǎng)風(fēng)格的角度來(lái)說(shuō)，牛市可能成長(zhǎng)風(fēng)格跑得更快一些，應(yīng)該來(lái)說(shuō)中證A500的效果可能更好。

所以我們建議大家如果想要去選代表中國(guó)股市的一個(gè)指數(shù)、一個(gè)ETF產(chǎn)品、一個(gè)大寬基，就可以多多關(guān)注一下中證A500ETF（159338）。

2、衛(wèi)星策略：科技+紅利啞鈴結(jié)構(gòu)

衛(wèi)星方面的話，我們的建議還是做啞鈴策略，也就是科技和紅利的搭配，會(huì)穩(wěn)妥一些。但我也提一下反內(nèi)卷和消費(fèi)這些主題。

（1）科技板塊

我們先說(shuō)科技?？萍祭锩妫覀冇X(jué)得人工智能是最重要的一個(gè)方向。人工智能里面，目前來(lái)看，算力是在持續(xù)發(fā)展的階段。有的時(shí)候算法、數(shù)據(jù)、應(yīng)用也會(huì)有一些表現(xiàn)，包括軟件、互聯(lián)網(wǎng)等等這些，但是在大廠不斷提升資本開(kāi)支的時(shí)候，它的上游算力板塊還是率先受益的。算力里面，通信ETF（515880）最近比較受歡迎，規(guī)模已經(jīng)突破50億元了。

通信ETF（515880）在2023年走得比較好，因?yàn)楫?dāng)時(shí)有Chat GPT的發(fā)布，2024年因?yàn)镾ora的發(fā)布走得也不錯(cuò)，今年在DeepSeek的催化下，年初至今，它的漲幅已經(jīng)超過(guò)了50%。所以其實(shí)在2023年、2024年、2025年，已經(jīng)連續(xù)好了三年了，那后面還行不行？我們覺(jué)得這個(gè)就看后面資本開(kāi)支的情況。

通信ETF里面的成分股包括大家俗稱(chēng)的"易中天"（風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅供參考，不代表推薦個(gè)股），訂單是要賣(mài)到海外的，是海外算力龍頭廠商的一供、二供，所以我們?cè)诠饽K這方面的能力是非常強(qiáng)的，在全世界范圍內(nèi)的市場(chǎng)占有率能超過(guò)60%。

通信ETF（515880）成分股里光模塊占比超40%，還包括銅連接、服務(wù)器、光纖等，如果把這些全部都加起來(lái)的話，占比超過(guò)70%，這就是今年以來(lái)它表現(xiàn)非常強(qiáng)的一個(gè)原因。

半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）也是我個(gè)人非常喜歡的一個(gè)產(chǎn)品，今年的表現(xiàn)也非常不錯(cuò)，我也建議大家關(guān)注下。因?yàn)樗饕性谏嫌蔚陌雽?dǎo)體設(shè)備和材料，尤其是設(shè)備、光刻機(jī)等等這些。

軍工相關(guān)的行情其實(shí)最近也很多人問(wèn)。我們的建議是在閱兵前可以關(guān)注軍工板塊的機(jī)會(huì)，從歷史的日歷效應(yīng)來(lái)說(shuō)，七八月份軍工板塊是有超額收益的。我看了一下，確實(shí)也出現(xiàn)了這個(gè)超額收益。我們建議大家可以階段性地去關(guān)注一下軍工ETF（512660）這樣的產(chǎn)品。

（2）紅利板塊

接下來(lái)，我們聊一下紅利。最近市場(chǎng)好起來(lái)了以后，紅利可能就沒(méi)有那么受歡迎了。我們的建議還是盡量配著，它可以做一定的分散。銀行最近走得不是很好，其實(shí)大家就可以關(guān)注一下現(xiàn)金流ETF（159399），它跟蹤的是富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)，在wind上的指數(shù)代碼是888888。我們這個(gè)ETF產(chǎn)品的表現(xiàn)要比指數(shù)還要好一些，可能跟建倉(cāng)期的操作等有一些關(guān)系。

富時(shí)的現(xiàn)金流指數(shù)特點(diǎn)是什么？首先，這個(gè)現(xiàn)金流指數(shù)里面沒(méi)有銀行股。第二，指數(shù)暴露在大中市值風(fēng)格上。我覺(jué)得這個(gè)邏輯上是非常順的，自由現(xiàn)金流高的時(shí)候，其實(shí)是經(jīng)濟(jì)有下行趨勢(shì)的時(shí)候，企業(yè)就會(huì)收縮資本開(kāi)支，就會(huì)有很多自由現(xiàn)金流在賬上。在經(jīng)濟(jì)往下走的過(guò)程中，誰(shuí)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)呢？理論上來(lái)說(shuō)應(yīng)該是大中企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。所以為什么我們會(huì)更加推薦我們的現(xiàn)金流ETF？因?yàn)樗且粋€(gè)大中市值暴露的產(chǎn)品。

如果大家要是喜歡指數(shù)里面有銀行的話，那么紅利國(guó)企ETF（510720）也很值得大家關(guān)注。這兩個(gè)產(chǎn)品現(xiàn)在都是在踐行每個(gè)月評(píng)估分紅。

3、其他行業(yè)及主題

（1）消費(fèi)板塊

接下來(lái)，我們說(shuō)一下消費(fèi)。消費(fèi)里面的醫(yī)藥、食品飲料可能是大家關(guān)注更多的。醫(yī)藥方面，從年初以來(lái)就只有創(chuàng)新藥這條線是在漲的，它走的是一個(gè)海外BD的邏輯。我們覺(jué)得它是一個(gè)大的趨勢(shì)，可能可以走好幾年，當(dāng)然中間波動(dòng)可能也會(huì)比較大。大家保持關(guān)注就可以，如果遇到大的調(diào)整，反而建議去做分批上車(chē)的操作?？梢躁P(guān)注科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720）、創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（517110）。

食品飲料的話，我們覺(jué)得是處于一個(gè)底部的階段，很有可能會(huì)走出像去年年底、今年年初創(chuàng)新藥這樣一個(gè)行情走勢(shì)，我們現(xiàn)在還是比較推薦大家去關(guān)注國(guó)泰國(guó)證食品飲料指數(shù)基金（160222）。當(dāng)前它整體還處在一個(gè)燒冷灶的階段。

（2）"反內(nèi)卷"主線

目前"反內(nèi)卷"涉及的行業(yè)非常多，比如說(shuō)鋼鐵、煤炭、建材、光伏等等。我們家比較有特點(diǎn)的是鋼鐵ETF（515210）、煤炭ETF（515220），這兩個(gè)ETF是全市場(chǎng)只有我們有的。另外也可以關(guān)注建材ETF（159745），當(dāng)前也是全市場(chǎng)最大的。光伏方面，可以關(guān)注光伏50ETF（159864）。

我也分享一個(gè)比較有意思的現(xiàn)象，我記得煤炭ETF（515220）在一兩個(gè)月前大概只有20多億，現(xiàn)在已經(jīng)接近百億了，資金的關(guān)注度是非常高的。但其實(shí)在這幾條主線里面，我們并沒(méi)有覺(jué)得說(shuō)煤炭的基本面就一騎絕塵的好。在"反內(nèi)卷"以及供給側(cè)改革政策驅(qū)動(dòng)前提下，煤炭的預(yù)期非常強(qiáng)嗎？好像也沒(méi)有。也沒(méi)有強(qiáng)到能夠戰(zhàn)勝鋼鐵、建材、光伏基本面這么多程度，所以我覺(jué)得這是一個(gè)很有意思的現(xiàn)象，就分享出來(lái)供大家參考。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。