每經(jīng)編輯｜彭水萍

近期一系列行業(yè)反內(nèi)卷政策文件出臺，周期行業(yè)估值重塑背景下，資金大幅流入相關(guān)板塊。

其中，煤炭ETF（515220）吸金最為明顯，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月11日，連續(xù)5個(gè)交易日凈流入額超6.1億元，近20個(gè)交易日吸金近20億元，年初至今份額增長近200%，當(dāng)前規(guī)模已達(dá)81.69億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高。

為什么資金偏愛煤炭ETF（515220）？或者說在本輪反內(nèi)卷主線行情中，為什么資金更愿意流入煤炭板塊呢？

首先，本次反內(nèi)卷主要解決的是供需不平衡的問題。供給端來看，當(dāng)前國內(nèi)煤炭產(chǎn)能受“雙碳”政策和安全生產(chǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)影響，新增產(chǎn)能更容易受政策調(diào)控。

需求角度看，煤炭作為基礎(chǔ)能源，需求具備剛性特點(diǎn)。另外，煤炭板塊處于產(chǎn)業(yè)鏈上游。當(dāng)下游鋼鐵、建材等行業(yè)進(jìn)行“反內(nèi)卷”時(shí)，上游價(jià)格彈性或更大。 

歷史政策窗口期，煤炭板塊走勢也占優(yōu)。2016年煤炭行業(yè)“供給側(cè)改革”時(shí)，煤炭行業(yè)累計(jì)漲幅達(dá)31.55%；2020年“雙碳”政策改革背景下，煤炭行業(yè)累計(jì)漲幅達(dá)83.4%。 

注：時(shí)間區(qū)間分別為2016年2月1日-2017年12月31日；2020年9月22日-2022年12月31日。指數(shù)歷史走勢僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來。 

另外，煤炭板塊還具備高股息、高分紅特點(diǎn)。“碳中和”背景下，煤炭板塊面臨變相供給側(cè)改革，疊加新增產(chǎn)能批復(fù)受嚴(yán)格限制，未來新建礦資本開支有限。高現(xiàn)金流背景下，煤企高股息、高分紅確定性增強(qiáng)。截至2025年8月11日，煤炭行業(yè)股息率超5%，相較其他指數(shù)優(yōu)勢明顯?；蛞彩琴Y金布局的一個(gè)核心點(diǎn)。

煤炭行業(yè)股息率行業(yè)領(lǐng)先

注：數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至2025年8月11日；歷史數(shù)據(jù)僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來。 

在資本市場在全球政經(jīng)高度不確定以及國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期下，投資行為存在情緒上的脈沖，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當(dāng)前煤炭持倉處于低位，基本面已到拐點(diǎn)右側(cè)，或是布局的較好時(shí)點(diǎn)。 

煤炭ETF（515220）跟蹤中證煤炭指數(shù)，集齊動力煤+焦煤焦炭+煤化工。也是全市場唯一一只煤炭ETF，規(guī)模超81億元。感興趣的投資者可以關(guān)注相關(guān)布局機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

基金規(guī)模數(shù)據(jù)僅供參考，不代表投資建議。提及ETF基金屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。