每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

近日港股走勢(shì)強(qiáng)勁，7月23日，港股科技ETF（513020）單日上漲2.02%，近20日漲幅7.73%，與A股主要股指走勢(shì)接近，但幅度更大；港股通50ETF（159712）單日上漲1.45%，近20日上漲3.37%。

來源：Wind

中金公司分析認(rèn)為，港股近期行情的主要因素有二：其一是港股內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)板塊的反彈較強(qiáng)，也造成了港股科技類指數(shù)更強(qiáng)于港股寬基；其二是“反內(nèi)卷”、水電行情對(duì)A股、H股的同時(shí)催化，使得港股建材、建筑等板塊收獲了不錯(cuò)的漲幅。總體而言，港股行情屬于結(jié)構(gòu)驅(qū)動(dòng)下的牛市。

來源：Wind（縱軸為7月2日至今港股行業(yè)漲幅）

港股的優(yōu)異表現(xiàn)與今年的流動(dòng)性狀況有較強(qiáng)的聯(lián)系。今年港股流動(dòng)性充裕，主要由于國內(nèi)低利率環(huán)境+高回報(bào)資產(chǎn)稀缺，導(dǎo)致國內(nèi)資金大量流入相對(duì)低估的港股板塊，造成了我們觀察到的“南下資金”主導(dǎo)港股走勢(shì)的現(xiàn)象。

從宏觀角度講，我國仍然處于資金充裕，但是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較為稀缺的情況。價(jià)格層面，央行持續(xù)維護(hù)流動(dòng)性寬松；量的層面，中金公司統(tǒng)計(jì)，截至6月我國M2高達(dá)330萬億元，達(dá)到GDP的2.4倍，大量資金存在配置需求。在2024年，資金大量進(jìn)入性價(jià)比仍然較高的固收類資產(chǎn)，如30年國債、政策性金融債等，將期限利差、稅收利差拉至歷史極低位置。今年年初，受到DeepSeek等題材的驅(qū)動(dòng)，權(quán)益逐漸展現(xiàn)出較高的收益機(jī)會(huì)。

來源：中金公司

流動(dòng)性寬松的格局或?qū)⒊掷m(xù)，港股仍然具有一定的配置價(jià)值。不過，需要防范短期的邊際擾動(dòng)。據(jù)中金公司測(cè)算，未來港股行情的主要風(fēng)險(xiǎn)，在于：（1）以A股為主的其他資產(chǎn)是否具有更強(qiáng)的吸引力；（2）港元流動(dòng)性于三季度邊際收緊；（3）美元流動(dòng)性也面臨一定的供給壓力。在短期或?qū)α鲃?dòng)性產(chǎn)生一定的壓制，但中長期仍看好基本面與流動(dòng)性的共振，建議投資者持續(xù)關(guān)注港股科技ETF（513020）、港股通50ETF（159712），進(jìn)行低位布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。