每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

近日，公募基金二季報(bào)開(kāi)始披露。

7月6日，國(guó)元證券發(fā)布旗下國(guó)元元贏六個(gè)月資管計(jì)劃2025年第二季度報(bào)告；7月7日，匯安基金旗下匯安永福90天中短債披露二季度報(bào)告。

從基金經(jīng)理二季度的運(yùn)作思路來(lái)看，有基金經(jīng)理指出，隨著權(quán)益市場(chǎng)回暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好在緩慢回升，部分債券投資的策略轉(zhuǎn)向了持券獲取票息收益。不過(guò)，若下半年流動(dòng)性繼續(xù)寬裕，債市仍有可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

基金經(jīng)理提高企業(yè)債配置比重

從上述兩只債券基金的運(yùn)作來(lái)看，基金經(jīng)理都對(duì)企業(yè)債有不同程度的加倉(cāng)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至二季度末，國(guó)元元贏六個(gè)月資管計(jì)劃配置的企業(yè)發(fā)行債券占債券市值的比重為75.09%，占凈值比為66.08%，較一季度末有所增加；匯安永福90天中短債也提高了企業(yè)發(fā)行債券的配置比重，同期配置企業(yè)債占債券市值比重為31.50%，占凈值比為34.76%。

早在今年一季度，債券基金經(jīng)理就紛紛表示，由于國(guó)債收益率的下行，通過(guò)持有此類(lèi)債券獲得票息的策略逐漸式微，轉(zhuǎn)而尋求新的資產(chǎn)配置方向。彼時(shí)，企業(yè)債就在許多基金經(jīng)理的研判范圍之內(nèi)。

匯安永福90天中短債基金經(jīng)理在二季報(bào)中指出，隨著市場(chǎng)逐漸對(duì)海外關(guān)稅擾動(dòng)脫敏，風(fēng)險(xiǎn)偏好緩慢回升，長(zhǎng)端利率出現(xiàn)階段性反彈，在此階段，基金的操作主要是持券獲取票息收益。

然而，通過(guò)這種策略想要實(shí)現(xiàn)較為理想的收益，目前來(lái)看，高等級(jí)企業(yè)債的票息或是不錯(cuò)的選擇。選擇國(guó)債或中期借貸便利獲取收益則需要更多技術(shù)手段予以支持?；鸾?jīng)理坦言，二季度適度增加了杠桿，并通過(guò)擇券提升了產(chǎn)品的靜態(tài)收益。

二季報(bào)顯示，匯安永福90天中短債A份額、C份額在二季度的凈值增長(zhǎng)率分別為0.96%和0.91%；國(guó)元元贏六個(gè)月資管計(jì)劃二季度的凈值增長(zhǎng)率為0.79%。

記者注意到，基金經(jīng)理仍看好未來(lái)的債市表現(xiàn)。國(guó)元元贏六個(gè)月資管計(jì)劃的基金經(jīng)理在季報(bào)總結(jié)中就表示，下半年如果流動(dòng)性繼續(xù)寬裕，再加上財(cái)政政策貨幣政策的支持，債市可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

二季度債基頻現(xiàn)大額贖回

事實(shí)上，今年二季度，債市走得比較“糾結(jié)”。一方面，缺乏此前持續(xù)的債牛行情；另一方面，其他類(lèi)型債券資產(chǎn)的配置風(fēng)險(xiǎn)較高，使得許多債基基金經(jīng)理面臨配置難的尷尬。不僅如此，許多基金在二季度出現(xiàn)了大額贖回的情形。

值得關(guān)注的是，從基金公司發(fā)布的公告來(lái)看，二季度內(nèi)有近百條基金份額凈值精度調(diào)整的公告。其中，絕大多數(shù)為債券型基金出現(xiàn)大額贖回所致。

國(guó)元元贏六個(gè)月資管計(jì)劃二季度暫無(wú)報(bào)告出現(xiàn)大額贖回的情況，但從今年二季報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，該基金也出現(xiàn)了較明顯的凈贖回。季報(bào)顯示，該基金二季度總申購(gòu)份額為5495.53萬(wàn)份，總贖回份額達(dá)到2.84億份。

對(duì)于當(dāng)前的債市環(huán)境，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)修復(fù)還需時(shí)日，或也為債市的投資帶來(lái)機(jī)遇。國(guó)元元贏六個(gè)月資管計(jì)劃基金經(jīng)理表示，6月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，比5月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，分項(xiàng)指標(biāo)中，價(jià)格和庫(kù)存等指標(biāo)較好，但從業(yè)人員指數(shù)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均有所回落，反映微觀(guān)主體依舊信心不足，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)過(guò)程還需時(shí)間。

近期，債券市場(chǎng)跨季后資金面轉(zhuǎn)松，整體震蕩偏強(qiáng)。有分析指出，目前基本面偏弱但仍具韌性，出口和地產(chǎn)未見(jiàn)失速下行風(fēng)險(xiǎn)。

博時(shí)基金分析指出，資金利率持續(xù)較低已反映央行偏寬松的態(tài)度，降成本呵護(hù)銀行息差或是央行目前優(yōu)先級(jí)較高的目標(biāo)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)資金面或?qū)⒕S持寬松，整體對(duì)債市較為有利。

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