3月下旬以來(lái)，在外圍消息面持續(xù)動(dòng)蕩、藍(lán)籌板塊表現(xiàn)疲弱的背景下，上證綜指、滬深300等主要指數(shù)普遍橫向震蕩，走出了“一字長(zhǎng)蛇陣”的走勢(shì)，上證綜指在“129點(diǎn)區(qū)間”拉鋸已有大半個(gè)月。

市場(chǎng)遲遲不見方向性突破，多家去年業(yè)績(jī)較好的私募機(jī)構(gòu)開始傾向于輕倉(cāng)應(yīng)對(duì)。部分私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)大幅減倉(cāng)，對(duì)后市擇股難度加大的預(yù)期也顯著升溫。整體來(lái)看，私募機(jī)構(gòu)對(duì)于短中期A股市場(chǎng)的策略觀點(diǎn)，已經(jīng)明顯趨于謹(jǐn)慎。

“129點(diǎn)區(qū)間”已拉鋸大半個(gè)月

截至本周五（4月13日），自3月23日跳空下跌以來(lái)，上證綜指在129個(gè)指數(shù)點(diǎn)（3091點(diǎn)至3220點(diǎn)）的狹窄波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，已持續(xù)運(yùn)行了多達(dá)14個(gè)交易日。在此期間，上證綜指的最大波動(dòng)幅度（自區(qū)間最低點(diǎn)位計(jì)算，下同）僅為4.19%。而在此之前，上證綜指今年以來(lái)的最大波動(dòng)幅度高達(dá)14.62%。

3月以來(lái)上證指數(shù)日K線圖

財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，在此期間，上證50、中證100、滬深300等權(quán)重指數(shù)的波動(dòng)幅度，也較為有限。

部分私募已經(jīng)大幅減倉(cāng)

中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb）記者最新了解到的情況是，在市場(chǎng)多空持續(xù)糾結(jié)、個(gè)股賺錢效應(yīng)整體下降的背景下，部分2017年投資業(yè)績(jī)不錯(cuò)的私募機(jī)構(gòu)，目前已經(jīng)大幅減倉(cāng)，甚至選擇“基本空倉(cāng)”。

上海某具有券商從業(yè)履歷背景的私募機(jī)構(gòu)董事長(zhǎng)表示，出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境負(fù)面預(yù)期等因素的考慮，該私募機(jī)構(gòu)目前主要以“輕倉(cāng)觀望為主”。

而某具有公募高管從業(yè)履歷的私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人也向記者透露，由于年初以來(lái)A股市場(chǎng)缺乏系統(tǒng)性上漲機(jī)會(huì)，加上對(duì)短中期市場(chǎng)判斷難以把握，目前該私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)“基本空倉(cāng)”。

多家私募預(yù)期“夾板震蕩”還將延續(xù)

對(duì)于未來(lái)A股市場(chǎng)整體漲跌與運(yùn)行區(qū)間的研判，私募業(yè)界的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，目前主要股指的“夾板震蕩”行情，可能還將延續(xù)。

上海廬雍資產(chǎn)董事長(zhǎng)李思思認(rèn)為，整體來(lái)看，經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的橫向糾結(jié)行情之后，市場(chǎng)上下空間都不會(huì)太大。

一方面，年初上證綜指持續(xù)連陽(yáng)之后一度達(dá)到3400點(diǎn)至3500點(diǎn)一線，未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)很難逾越；另一方面，如果后期上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)關(guān)口，繼續(xù)向下的空間預(yù)計(jì)較為有限，“將非常值得買一點(diǎn)”。此外，由于市場(chǎng)背后若隱若現(xiàn)的維穩(wěn)力量存在，未來(lái)A股主要權(quán)重指數(shù)，也可能長(zhǎng)時(shí)間處于較為收斂的狀態(tài)。

從市場(chǎng)估值的角度來(lái)看，金融、地產(chǎn)等藍(lán)籌板塊整體估值雖然仍較為合理，但制約估值提升的負(fù)面因素仍相對(duì)突出。從宏觀環(huán)境的角度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)仍將處于“L型”底部運(yùn)行，“V型”反轉(zhuǎn)的難度較大。

上海匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震也表示，從金融去杠桿、中美貿(mào)易爭(zhēng)端與人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)壓制出口等宏觀環(huán)境來(lái)看，A股在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)可能都難以向上突破。另一方面，考慮到權(quán)重藍(lán)籌在靜態(tài)估值上仍有優(yōu)勢(shì)，后期市場(chǎng)下行空間預(yù)計(jì)也會(huì)相對(duì)有限。

擇股難度料將顯著增大

在多家私募預(yù)期A股市場(chǎng)依舊漲跌兩難的同時(shí)，多位私募投資人士也進(jìn)一步指出，當(dāng)前投資者在擇股上的難度正顯著增大。

何震表示，目前市場(chǎng)對(duì)于主題、題材的做多熱情正明顯下降，前期市場(chǎng)對(duì)包括次新股、海南板塊、農(nóng)業(yè)、黃金等主題的炒作，并沒有得到主流機(jī)構(gòu)資金的認(rèn)可；而醫(yī)藥板塊雖一度體現(xiàn)出上漲持續(xù)性，但多數(shù)龍頭股的整體估值已經(jīng)偏高。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，投資者擇股的難度將顯著增大，投資機(jī)會(huì)將主要集中于真正具有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性的個(gè)股。“主流機(jī)構(gòu)投資者所期待的，不僅是2017年年報(bào)的超預(yù)期增長(zhǎng)，還要有今年一季報(bào)的超預(yù)期增長(zhǎng)，甚至是今年半年報(bào)繼續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)”。

李思思也指出，在主要股指可能長(zhǎng)時(shí)間區(qū)間震蕩的背景下，優(yōu)質(zhì)個(gè)股雖然有一定投資機(jī)會(huì)，但投資者選股的難度將居高不下。從2018年全年的角度來(lái)看，可能只有相對(duì)少數(shù)個(gè)股最終能夠?qū)崿F(xiàn)全年股價(jià)的正收益。該私募機(jī)構(gòu)將主要對(duì)基本面擁有“較大向上銳度”、業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)的個(gè)股，進(jìn)行挖掘和布局。該機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段在倉(cāng)位水平上堅(jiān)決“不會(huì)滿倉(cāng)”，并將盡量避免追高操作。

對(duì)于近期體現(xiàn)出較強(qiáng)賺錢效應(yīng)的醫(yī)藥、黃金、農(nóng)業(yè)等熱點(diǎn)板塊，李思思認(rèn)為，目前市場(chǎng)共識(shí)度已經(jīng)較高，從中長(zhǎng)期來(lái)看可能難以體現(xiàn)出明顯的超額收益。

(每經(jīng)App登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容或者數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。)