再現(xiàn)IPO零通過率？7否7真的出現(xiàn)？

3否3！4否4！5否5！6否6……一直刷到22:50分，整個投行圈還在等待第七家上會企業(yè)的消息，有投行人士調(diào)侃，“各投行圈在等待7否7結(jié)果的到來”。

今日上會的7家首發(fā)企業(yè)均吃“零蛋”？如果是7否6的結(jié)果，也足以讓本已習慣低通過率的各類市場主體再次驚掉了下巴，也讓還在排隊序列的480家擬IPO的發(fā)行人和中介機構(gòu)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢如履薄冰，誰也不希望自家企業(yè)IPO被打上“否決”的標簽。

券商中國記者獲悉，今日登陸發(fā)審會的騰遠鈷業(yè)、冠東模塑、挖金客、申聯(lián)生物醫(yī)藥、康寧醫(yī)院、安佑生物和鋒龍電氣等7家首發(fā)公司，也許7否7，也許7否6。如果是7否6，也將是繼2017年11月29日以來的超低過會率。55天前，IPO呈出現(xiàn)零過會率。相比上次3家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)被否，本次被否企業(yè)家數(shù)更多、擬上市的平臺更加多樣。

IPO從未如此嚴格！被否企業(yè)誰也沒料到，會在最后的沖刺階段被“罰下場”。從發(fā)審委針對每一家過會企業(yè)的問詢信息里我們可以看到，幾乎所有的問題點都涉及到財務(wù)，包含數(shù)據(jù)的真實性、關(guān)聯(lián)企業(yè)交易、應(yīng)收賬款、結(jié)算方式、業(yè)績波動等，同時，合規(guī)經(jīng)營、組織架構(gòu)、技術(shù)力量、內(nèi)部控制、董監(jiān)高信息、事故、處罰等若突出也會被重點關(guān)注。

今天下午6點多一個發(fā)審7否7的表格在朋友圈熱傳，一時間引來軒然大波，真的是7否7？投行圈一身冷汗后，卻發(fā)現(xiàn)這是個烏龍。事實上，那時的發(fā)審會還在進行中，僅三四家企業(yè)上會結(jié)束。

業(yè)內(nèi)人士透露，IPO審核的各環(huán)節(jié)中，最為重要的是預(yù)審環(huán)節(jié)、初審會、發(fā)審會。其中發(fā)審會環(huán)節(jié)，由7名發(fā)審委員參加會議，發(fā)行人代表和保薦代表人各2名到會陳述和接受詢問，時間不超過45分鐘，聆詢結(jié)束后由委員投票，獲得5名以上贊成票則發(fā)行申請通過。

據(jù)券商中國最新消息，最接近消息人士透露，今天第七家上會項目，鋒龍股份（浙江鋒龍電氣股份有限公司）通過發(fā)審會審核，成功過會！保薦機構(gòu)為九州證券。7否6，為最新結(jié)果。今日登陸發(fā)審會的有騰遠鈷業(yè)、冠東模塑、挖金客、申聯(lián)生物醫(yī)藥、康寧醫(yī)院、安佑生物和鋒龍電氣等7家首發(fā)公司。

來看看被否的企業(yè)

根據(jù)安排，今天有7家企業(yè)上會，分別為贛州騰遠鈷業(yè)新材料股份有限公司、南通冠東模塑股份有限公司、北京挖金客信息科技股份有限公司、申聯(lián)生物醫(yī)藥(上海)股份有限公司、溫州康寧醫(yī)院股份有限公司、安佑生物科技集團股份有限公司和浙江鋒龍電氣股份有限公司。

當市場已習慣了五成過會率，猜測哪幾家企業(yè)會被否的時候，此前“零通過率”的消息讓更多的中介機構(gòu)心生忌憚，感慨“史上最嚴”。

從未順利通過的22家企業(yè)的保薦方來看，招商證券有2個項目不幸被否，中信證券、國金證券均為1個項目被否，1個項目暫緩表決

這已經(jīng)是這一屆發(fā)審委上臺以來IPO企業(yè)通過率的最低值，自去年10月17日新一屆發(fā)審委開工至今，已經(jīng)審核了123家（包括二次上會）公司的IPO申請，其中，64家獲得通過，50家被否，9家被暫緩表決或取消審核，通過率僅為52.03%。

若把時間拉長看，2017年全年，發(fā)審委共審核498家公司的IPO申請，其中有380家通過審核，全年IPO審核通過率為79.33%，這相比于此前年均九成的過會率有所下滑。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負責人田利輝認為，今年新股發(fā)審態(tài)勢是多而不亂、嚴而有序、實力為準，較之往年，發(fā)審委的工作會加快節(jié)奏，但是態(tài)度是從嚴從細和務(wù)求真實準確，從而切實保護投資利益，保障資本市場健康發(fā)展和茁壯成長。今年作為防風險攻堅戰(zhàn)關(guān)鍵時期，新股發(fā)審態(tài)勢只會更緊。

根據(jù)安排，24日還將有5家企業(yè)上會，分別為北京宇信科技集團股份有限公司、深圳華智融科技股份有限公司、彩訊科技股份有限公司、廣東格林精密部件股份有限公司和河南藍信科技股份有限公司，單日過會率多少市場拭目以待。

新申報企業(yè)現(xiàn)“斷層”

進入2018年1月份，IPO新申報企業(yè)數(shù)大幅減少，截至1月23日，新進入IPO隊列的首發(fā)企業(yè)僅為2家，較2017年12月份的91家大幅減少。

這一現(xiàn)象值得關(guān)注。一方面，是由于時間關(guān)系，在2018年之前申報的企業(yè)，財務(wù)數(shù)據(jù)多更新至2017年6月，即去年的半年報數(shù)據(jù)，2018年之后新申報企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)多更新至2017年9月份，即去年三季報數(shù)據(jù)，因不少企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)尚未準備就緒，出現(xiàn)了新申報企業(yè)的斷層。另一方面，斷層的出現(xiàn)與發(fā)審委從嚴審核的低通過率有關(guān)，相較去年四季度的否決率，2018年的發(fā)審?fù)ㄟ^率一降再降，讓不少還沒做好準備的企業(yè)萌生退意。

畢竟，IPO企業(yè)要關(guān)注上市成本和上市時間表。上市成本包括籌備成本、人員成本、稅收成本、社保成本、激勵成本、時間成本等方面，大部分費用都是企業(yè)上市后支付的。不管是主板還是創(chuàng)業(yè)板，申報期都是三年，三年都要規(guī)范運營、規(guī)范納稅，保持穩(wěn)定性，所以企業(yè)需要根據(jù)目前發(fā)審委的審核松緊度，審核速度和效率合理安排時間，在提高上會速度的同時，盡可能的提高過會率。

今年新申報的兩家企業(yè)分別為重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司和協(xié)鑫智慧能源股份有限公司。

值得注意的是，本周共有18家企業(yè)上會，若按照當前的審核效率和審核速度，IPO即將迎來“即報即審”，備受各方關(guān)注的“IPO堰塞湖”現(xiàn)象將得到緩解。根據(jù)證監(jiān)會最新披露，截至2018年1月18日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)480家，其中，已過會29家，未過會451家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)445家，中止審查企業(yè)6家。

這已就IPO高峰期時的900家在審企業(yè)項目數(shù)大幅減少。對此，市場人士表示，2017年A股IPO發(fā)行速度趨向穩(wěn)定，平均在每月30~40宗左右，這大大提高了新股發(fā)行的效率，隨著排隊企業(yè)數(shù)量的下降，此前備受詬病的“堰塞湖”現(xiàn)象得到有效治理。

嚴把資本市場入口質(zhì)量關(guān)

新一屆發(fā)審委履職以來，審核從嚴，發(fā)審更側(cè)重詢問細節(jié)，每一家上會企業(yè)的問詢問題都在4個至5個大類，大部分問題還需保薦機構(gòu)發(fā)表核查意見。

發(fā)審委審核內(nèi)容從注重IPO財務(wù)指標到重點關(guān)注IPO材料的真實性和合規(guī)性。去年12月，證監(jiān)會發(fā)行部組織在會審核企業(yè)的部分證券公司開會，就保薦機構(gòu)責任意識，持續(xù)中上審查企業(yè)等問題進行了明確；證監(jiān)會的處罰力度加大，券商寧愿放棄也不冒風險，2018年才開啟，就出現(xiàn)了發(fā)審會之前IPO企業(yè)撤回申請的現(xiàn)象。

從近期發(fā)審委詢問的問題來看，持續(xù)盈利能力、財務(wù)規(guī)范、合規(guī)風險、信息披露等方面的內(nèi)容，都是審核關(guān)注點。其中，持續(xù)盈利能力包括產(chǎn)業(yè)周期變動、收入、利潤、產(chǎn)品、市場、替代性、優(yōu)惠政策，以及客戶或關(guān)聯(lián)方的依賴等方面的內(nèi)容；

財務(wù)規(guī)范的關(guān)注點主要包括財務(wù)基礎(chǔ)、稅務(wù)規(guī)范、資金管理、項目預(yù)算、票據(jù)管理、資產(chǎn)管理、成本費用、制度健全、應(yīng)收款項、壞賬、周轉(zhuǎn)率；

合規(guī)風險的關(guān)注點，包括企業(yè)的歷史沿革、股東、實際控制人，股權(quán)出資狀況，代持、獨立性、同業(yè)競爭、資金占用、資產(chǎn)權(quán)屬、經(jīng)營資質(zhì)、生產(chǎn)安全等方面的內(nèi)容；

信息披露的關(guān)注點，包括行業(yè)分類、產(chǎn)品分類，市場、關(guān)聯(lián)方、重要財務(wù)信息、重大差異，組織架構(gòu)、技術(shù)力量、內(nèi)部控制、董監(jiān)高信息、事故、處罰等。

有保薦機構(gòu)人士指出，IPO企業(yè)應(yīng)掌握首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法，首發(fā)辦法中對主體資格、制度健全并有效執(zhí)行、財務(wù)指標、董監(jiān)高不得有情形是企業(yè)應(yīng)當重點關(guān)注的內(nèi)容。擬IPO企業(yè)三類股東，契約型私募基金、資產(chǎn)管理計劃和信托計劃，在首發(fā)上市的審核中也是被重點關(guān)注的內(nèi)容，監(jiān)管部門強調(diào)發(fā)行人股權(quán)清晰穩(wěn)定，嚴控高杠桿及多層嵌套，執(zhí)行穿透核查，預(yù)防利益輸送。“三類股東”不能作為實際控制人與第一大股東，“三類股東”依法設(shè)立并規(guī)范運作，并納入金融部門有效監(jiān)管，從源頭防范利益輸送，防控潛在風險，并安排好“三類股東”的退出計劃。

來源：券商中國 記者：程丹