每經(jīng)編輯｜張敬偉    

張敬偉

全球經(jīng)濟(jì)似乎走出危機(jī)陰霾，迎來(lái)新景氣周期的曙光。

1月10日，據(jù)彭博社消息，世界銀行提高了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)，并預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在達(dá)到6年來(lái)最快增速后，將繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。該行9日在其最新的“全球經(jīng)濟(jì)展望”報(bào)告中表示，將2018年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)估值提高至3.1%，比2017年6月份時(shí)的預(yù)估值上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn) 。此前世行預(yù)計(jì)2017年全球經(jīng)濟(jì)可能增長(zhǎng)了3%，這也是2011年以來(lái)的最快增速。

上述數(shù)據(jù)，在2018年內(nèi)還會(huì)出現(xiàn)動(dòng)態(tài)調(diào)整。其他機(jī)構(gòu)也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化發(fā)布自己的全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告，譬如國(guó)際貨幣基金組織2017年就對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期進(jìn)行3次調(diào)升。因此，全球多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，無(wú)論樂(lè)觀、謹(jǐn)慎還是悲觀，只能權(quán)作參考。

需要警惕的是，雖然世界經(jīng)濟(jì)已成復(fù)蘇趨勢(shì)，看似不會(huì)飛來(lái)“黑天鵝”，但看得見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)即“灰犀牛”卻可能帶來(lái)不確定性。

首當(dāng)其沖的是“逆全球化”成了最大的“灰犀牛”。扮演這個(gè)“灰犀牛”的，正是全球第一大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)。

特朗普時(shí)代提出“美國(guó)優(yōu)先”，其莽撞自私的政策取向，讓“逆全球化”這個(gè)“灰犀牛”在全球市場(chǎng)橫沖直撞，不僅顛覆了美國(guó)主導(dǎo)的戰(zhàn)后全球化傳統(tǒng)秩序，也使全球市場(chǎng)陷入到惡性競(jìng)爭(zhēng)的叢林狀態(tài)。傳統(tǒng)秩序被“逆全球化”攪擾成紊亂的江湖，新秩序遭遇“逆全球化”的阻滯。但是，沒(méi)有全球化的新經(jīng)濟(jì)周期，不會(huì)帶來(lái)真正復(fù)蘇，只會(huì)讓全球市場(chǎng)陷入新危機(jī)的困境。

現(xiàn)實(shí)情況是，美國(guó)對(duì)全球多邊自貿(mào)機(jī)制不感興趣?？缣窖蠡锇殛P(guān)系協(xié)定（TTP）被美國(guó)放棄，美歐自貿(mào)協(xié)議(TTIP)以及中美雙邊投資協(xié)定（BIT）則因美國(guó)因素而停滯。美國(guó)的“逆全球化”，不僅讓全球化失去一個(gè)主要?jiǎng)恿?，而且給全球帶來(lái)了惡質(zhì)示范。

觀察家們注意到，美國(guó)的“逆全球化”也在歐洲形成了強(qiáng)大的顛覆力量，形成“雙脫歐”（脫離歐盟、歐元區(qū)）的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)同樣注意到，美國(guó)選擇性利用世界貿(mào)易組織（WTO）對(duì)主要貿(mào)易伙伴實(shí)施貿(mào)易戰(zhàn)的做法，也得到了日歐等主要經(jīng)濟(jì)體的響應(yīng)。最典型的是就是美歐日等主要經(jīng)濟(jì)體不承認(rèn)中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，嚴(yán)重破壞了WTO規(guī)則。

從美國(guó)開(kāi)始的“逆全球化”成為一股令人擔(dān)憂的逆流力量，導(dǎo)致WTO框架岌岌可危，也導(dǎo)致全球多邊貿(mào)易機(jī)制被功利化割據(jù)。

全球也許不會(huì)爆發(fā)上世紀(jì)的兩次世界大戰(zhàn)，但是主要經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)卻在加大。當(dāng)美國(guó)失去引領(lǐng)全球化的動(dòng)力時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)就少了一個(gè)強(qiáng)大的負(fù)責(zé)任引擎，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)能就會(huì)衰減乏力。

讓美國(guó)“再偉大”的系列財(cái)金政策也是一頭可怕的“灰犀牛”。被美國(guó)和世界視為不靠譜的特朗普“減稅政策”已經(jīng)變成國(guó)會(huì)通過(guò)的法案并經(jīng)特朗普簽署。受減稅法案通過(guò)的鼓舞，特朗普隨即要落實(shí)他的大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃。兩項(xiàng)政策的執(zhí)行期，都被特朗普設(shè)定為“十年”。前者預(yù)期減稅1.5萬(wàn)億美元，后者預(yù)算則超過(guò)萬(wàn)億美元。特朗普減稅的“做減法”和基建上的“做加法”，可不是簡(jiǎn)單的算術(shù)題。前者帶來(lái)的財(cái)政赤字增加，以及后者急缺的海量資本，將會(huì)導(dǎo)致聯(lián)邦政府不可預(yù)期的財(cái)政危機(jī)。

如何填補(bǔ)這個(gè)巨大的資金黑洞？特朗普并沒(méi)有更好的解決方案。而且，特朗普表現(xiàn)出放松對(duì)華爾街資本束縛的企圖越來(lái)越明顯，廢除《多德-弗蘭克法案》似乎已經(jīng)箭在弦上。從減稅政策對(duì)富人的眷顧，到給華爾街大佬去除從嚴(yán)監(jiān)管的緊箍咒，再到送給資本大佬大規(guī)?；A(chǔ)建設(shè)的大蛋糕，讓人難免懷疑特朗普“商人總統(tǒng)為商人”的政策目標(biāo)。

上述政策能否讓美國(guó)“再偉大”尚存疑問(wèn)，但對(duì)全球市場(chǎng)卻輸出了不安和焦慮。美國(guó)減稅政策有可能在全球引發(fā)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的“減稅戰(zhàn)”，正如美國(guó)“逆全球化”帶來(lái)全球貿(mào)易戰(zhàn)一樣。但是純粹的減稅和任性的貨幣政策放水一樣，也非善策與長(zhǎng)策。減稅是一種合理的政策取向，但要以不擾亂全球資本正常流動(dòng)、不帶來(lái)嚴(yán)重財(cái)政緊張為基礎(chǔ)，以免造成新一輪的財(cái)政危機(jī)。

美國(guó)加息縮表政策，疊加減稅和大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施計(jì)劃，短期內(nèi)會(huì)導(dǎo)致美元升值和資本流向美國(guó)。但對(duì)于資本流出國(guó)而言，則會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌動(dòng)蕩，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；即便對(duì)于美國(guó)而言，美元升值也會(huì)影響其自身出口，引發(fā)美國(guó)和貿(mào)易伙伴的貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)槊绹?guó)龐大的經(jīng)貿(mào)體量，“美國(guó)優(yōu)先”的政策設(shè)計(jì)，必然會(huì)導(dǎo)致全球市場(chǎng)“為美國(guó)作嫁衣裳”的市場(chǎng)格局。因此在某種程度上講，美國(guó)已經(jīng)“豢養(yǎng)”了影響全球經(jīng)濟(jì)的“灰犀牛”群。（作者為中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員）