每經(jīng)記者劉明濤每經(jīng)編輯謝欣 5月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上交所及深交所也發(fā)布了相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則，并從即日起實(shí)施。有專家指出，減持新規(guī)有助于健全上市公司治理結(jié)構(gòu)、形成穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)A股市場(chǎng)能夠起到極大的提振作用。那么，此次發(fā)布的減持新規(guī)對(duì)限售股解禁有哪些影響呢？ 首發(fā)限售股：2017年減持壓力驟降 今年以來(lái)，最被市場(chǎng)所詬病的便是次新股首發(fā)限售股解禁導(dǎo)致出現(xiàn)巨額套現(xiàn)壓力，在該壓力下，次新股一次又一次遭到減持沖擊，令股價(jià)持續(xù)走低，如5月最為明顯的便是第一創(chuàng)業(yè)和帝王潔具。 不過(guò)，隨著減持新規(guī)出爐，次新股未來(lái)遭遇首發(fā)限售股解禁的拋壓會(huì)大大減少。 根據(jù)減持新規(guī)，監(jiān)管范圍放大，首發(fā)前股東也將與大股東和董監(jiān)高一樣受到規(guī)則約束，同時(shí)，在原有的減持限制比例下新增大股東和特定股東三個(gè)月內(nèi)集中競(jìng)價(jià)減持不得超過(guò)總股本1%，大宗交易減持不得超過(guò)總股本2%的規(guī)定，換句話說(shuō)，端午節(jié)后，次新股首發(fā)限售股拋售壓力會(huì)驟降。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從5月31日至12月31日，今年兩市還將有涉及260家的343億股限售股解禁。而5月31日有首發(fā)限售股解禁的為吉祥航空、東興證券、高偉達(dá)、四方精創(chuàng)以及天順股份。 如吉祥航空，5月31日，首發(fā)限售股東上海磐石寶騏投資合伙企業(yè)（有限公司）持有的2100萬(wàn)股限售股將解禁，占吉祥航空總股本的1.64%。根據(jù)減持新股，該股東若要在二級(jí)市場(chǎng)減持股份，那么5月31日減持股份上限是1280萬(wàn)股，這對(duì)比吉祥航空日均200萬(wàn)股的成交量，也算是一個(gè)天量了。但是若其直接通過(guò)大宗交易全部減持，那么接盤方會(huì)受到《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》所限制，在6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓股份，換句話說(shuō)，如果通過(guò)該股東通過(guò)大宗交易減持解禁股，吉祥航空在二級(jí)市場(chǎng)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)都不會(huì)受到其減持帶來(lái)的影響。 另外需要注意的是，此次規(guī)定是單一限售股股東在二級(jí)市場(chǎng)減持不得超過(guò)總股本的1%，但是如果涉及多股東持股，且持股比例不高的情況，股價(jià)同樣還是會(huì)受到減持沖擊。 如天順股份，5月31日將涉及眾多首發(fā)限售股股東持股解禁，解禁規(guī)模為746.8萬(wàn)股，占公司總股本的10%。在限售股股東名單中，皖江（蕪湖）物流產(chǎn)業(yè)投資基金（有限公司）、海通開(kāi)元投資有限公司、白炳輝、朱希良分別持股450萬(wàn)股、300萬(wàn)股、250萬(wàn)股以及150萬(wàn)股，占公司總股本均超過(guò)1%。那么，他們解禁后在二級(jí)市場(chǎng)3個(gè)月內(nèi)減持上限均為74.68萬(wàn)股，僅四位股東累計(jì)減持上限就達(dá)到近200萬(wàn)股，這對(duì)目前天順股份日均80萬(wàn)股的成交量來(lái)說(shuō)，也存在一定壓力。但是相比新規(guī)前可以達(dá)到總股本10%的減持比例來(lái)說(shuō)，如今的解禁后減持量已是大打折扣。 定增限售股：減持規(guī)模“砍半” “在股東減持新規(guī)升級(jí)的十大措施中，完善大宗交易過(guò)橋減持監(jiān)管安排是政策中最大的看點(diǎn)，之前大股東通過(guò)過(guò)橋減持途徑侵害中小投資者的利益，此次新規(guī)有望堵上這個(gè)明顯的漏洞?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝如是告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。 的確，今年大宗交易市場(chǎng)極其活躍，大股東和一些定增股東通過(guò)大宗交易市場(chǎng)過(guò)橋減持股份對(duì)上市公司股價(jià)造成惡劣影響，最為典型的例子就是菱石投資趁雄安新區(qū)概念炒作在大宗交易市場(chǎng)巨量減持冀東水泥。 幾年前，冀東水泥以14.21元/股的價(jià)格向菱石投資定向增發(fā)1.35億股，融資19億元。增發(fā)完成后，菱石投資持有冀東水泥10%的股權(quán)，成為冀東水泥前三大股東之一，在其限售股解禁后，菱石投資一直未減持，直到今年一季度才減持1000萬(wàn)股。不過(guò)隨著雄安新區(qū)概念炒作興起，菱石投資開(kāi)始加大了減持力度。 4月13日晚間，冀東水泥發(fā)布公告稱，公司股東菱石投資自2月22日至4月12日，通過(guò)大宗交易平臺(tái)累計(jì)減持公司股份6737.62萬(wàn)股，占公司已發(fā)行股份數(shù)量的比例約為5%，而在4月12日當(dāng)日，冀東水泥在大宗交易市場(chǎng)就成交了5737.62萬(wàn)股，減持力度驚人。 受到第三大股東、同時(shí)是定增股東的大幅減持影響，冀東水泥股價(jià)一路下行，自減持公告日起，截至5月26日，冀東水泥累計(jì)跌幅達(dá)到30.88%。 深圳一位不愿具名的私募經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“此次減持新規(guī)我認(rèn)為影響最大的還是定增限售股，因?yàn)橛幸粭l是直接令定增限售股解禁12月內(nèi)減持不得超過(guò)50%，換句話說(shuō)，整個(gè)定增限售股解禁的實(shí)際解禁流通數(shù)量就少了一半，而且很多定增股東賬面有較大浮盈的，一般會(huì)選擇在大宗交易市場(chǎng)一次性減持完畢，如今大宗交易接盤方減持也受到約束，6個(gè)月內(nèi)不能賣出，這對(duì)大宗交易市場(chǎng)是很大的沖擊，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是極大的利好?！? 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》通過(guò)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從5月31日至今年年底，兩市還將涉及500只個(gè)股的868.12億股定增限售股解禁，按照減持新規(guī)折算，實(shí)際能減持進(jìn)入流通的限售股為434億股，解禁規(guī)?！翱嘲搿薄? 而據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前定增限售股累計(jì)浮盈較大的個(gè)股有寶碩股份、世紀(jì)華通、印紀(jì)傳媒、八菱科技、柘中股份、雙林股份、新開(kāi)源等51只，參與定增機(jī)構(gòu)賬面浮盈均超過(guò)100%，他們解禁后，套現(xiàn)意愿或較強(qiáng)。 如5月31日將有2425.97萬(wàn)股定增限售股解禁的富春環(huán)保，涉及解禁股東包括上海力珩投資中心（有限合伙）、上海力麥投資中心（有限合伙）以及馬雪峰等風(fēng)投公司與自然人，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)計(jì)算，目前這些參與富春環(huán)保定增的投資者，賬面浮盈為151.55%，有較大的獲利空間，解禁后減持意愿會(huì)較大。不過(guò)根據(jù)減持新規(guī)規(guī)定，他們一年內(nèi)減持上限已經(jīng)“砍半”，而在3個(gè)月內(nèi)在二級(jí)市場(chǎng)減持股份不得超過(guò)公司總股本1%，可以說(shuō)，相比之前的冀東水泥單日巨量減持，富春環(huán)保定增限售股解禁后的短期減持壓力已經(jīng)大大降低。 經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“就目前的減持新規(guī)和交易制度本身而言，其還是在一定程度上協(xié)調(diào)了散戶和公司股東之間的利益關(guān)系，起到了公司上市、并購(gòu)、定增之后的股價(jià)在一定階段內(nèi)穩(wěn)定的作用，讓參與的股東可以在未來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。但就執(zhí)行方面來(lái)說(shuō)，可能交易制度還是存在很多不盡如人意的地方，例如有上市公司重要股東減持超過(guò)5%卻沒(méi)有履行報(bào)告和披露義務(wù)，證監(jiān)會(huì)給予的處罰相比其套現(xiàn)的資金僅是九牛一毛，這意味著上市公司股東的違規(guī)成本太低了。對(duì)于投資者而言，監(jiān)管層只有進(jìn)一步加大監(jiān)管、加強(qiáng)處罰力度，才能真正有效地堵住制度中存在的各種漏洞，才能讓違規(guī)者做到無(wú)法違規(guī)肆意套現(xiàn)。也只有處罰力度大幅提升，才能震懾住上市公司重要股東肆意減持套現(xiàn)的沖動(dòng)，才能確保A股市場(chǎng)更長(zhǎng)遠(yuǎn)更健康地發(fā)展。”