每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃修眉    

每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 李佳

過去一年，黃金成為備受矚目的大類資產(chǎn)之一。去年上半年，國際黃金（以COMEX主力期貨合約1706）漲超30%，下半年因美聯(lián)儲(chǔ)加息和特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而滑坡逾17%，全年仍最終收漲8.33%。而今年第一季度，其再次以逾8%的漲幅，成為近幾年最引人矚目的大類資產(chǎn)之一。

縱觀金融資產(chǎn)漲跌的背后，總是價(jià)格上漲刺激需求，需求增大又反作用于價(jià)格，黃金也不例外。但到底哪些才是影響黃金價(jià)格走勢(shì)的決定因素，作為大宗商品之一的黃金是否有著與鋼鐵、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品等不同的性質(zhì)？投資者在購買黃金時(shí)，又該持有怎樣的心態(tài)和邏輯？

近日，世界黃金協(xié)會(huì)中國區(qū)董事總經(jīng)理王立新在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專訪時(shí)，從決定商品的供需層面、影響價(jià)格的長期因素層面和具體的投資建議三方面入手，深度解答上述問題。

價(jià)格不受供需劇烈波動(dòng) 黃金適合中長期投資

王立新向記者介紹到，市場上的黃金有三大主要來源。一是大家普遍熟悉的黃金礦生產(chǎn)，二是金礦商的凈對(duì)沖，也就是生產(chǎn)商為了套期保值，試圖鎖定目前的金價(jià)，通過遠(yuǎn)期合約出售黃金；三是從舊的黃金首飾、電子產(chǎn)品等里面回收來的黃金，也稱再生金。

世界黃金協(xié)會(huì)今年2月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，過去一年黃金供應(yīng)的增長主要受礦商凈對(duì)沖和再生金影響。2016年，全球黃金總供應(yīng)量增長5%，從2015年的4363.1公噸上升到4570.8公噸。其中金礦生產(chǎn)只增加了3公噸，新開采量幾乎無變化。而生產(chǎn)商凈對(duì)沖額同比上漲95%，再生金量同比增加17%。

值得注意的是，王立新解釋說，黃金是一種特殊的商品，其開采出來后不會(huì)因使用消耗，反而會(huì)一直存在于市場中。因此其價(jià)值也不會(huì)被磨滅，只是以實(shí)物黃金或者珠寶首飾等不同形式存在。而黃金也不同于鋼鐵、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品等一般大宗商品，這些商品的價(jià)格會(huì)受需求、經(jīng)濟(jì)周期、季節(jié)等影響大起大落。但黃金是個(gè)整體供需比較平衡的產(chǎn)品，因此其價(jià)值和價(jià)格具有相對(duì)穩(wěn)定性。

記者注意到，過去一年中，黃金價(jià)格的上漲和投資者的青睞互相作用，使得去年全球黃金需求4308.7公噸，同比增長2%，達(dá)到近三年最高水平。去年全球總供應(yīng)4570.8公噸，只比需求多出262.1公噸，總體上呈現(xiàn)供略大于求的局面。

而在黃金珠寶首飾需求、投資需求、科技電子產(chǎn)品需求、各國央行和其他機(jī)構(gòu)需求四大黃金需求中，黃金投資需求最為耀眼，激增至近四年來最高點(diǎn)，帶動(dòng)了金價(jià)上漲和全年需求上漲。而這其中，中國的黃金投資需求以25%的年增幅，引領(lǐng)全球黃金投資需求。

“從價(jià)格決定因素的供需層面講，黃金是一種不會(huì)受供需影響而劇烈波動(dòng)的商品，長期來看價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定；而從價(jià)值層面講，黃金具有極強(qiáng)的避險(xiǎn)保值作用，”王立新表示，因此也建議投資者以中長期投資邏輯看待黃金，進(jìn)行中長期投資。

年內(nèi)黃金有非供給層面重要因素支持

實(shí)際上，王立新指出，過去五年黃金價(jià)格的變動(dòng)，主要受非供需層面因素影響，例如大國經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，政治經(jīng)濟(jì)不確定因素，地緣政治避險(xiǎn)情緒等。“供需基本面為黃金提供了價(jià)格的底部支撐和頂部壓力。因巨大的實(shí)物黃金需求會(huì)對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)的底部支撐，黃金價(jià)格不會(huì)暴跌；但也因市場上有大量存量黃金，價(jià)格漲高后又會(huì)有人將產(chǎn)品賣出來，達(dá)到市場的平衡，因此黃金也不會(huì)如同股票一樣暴漲。”

除開供給因素外，影響黃金的其他主要因素則包括美元指數(shù)、美國經(jīng)濟(jì)情況以及地緣政治因素帶來的避險(xiǎn)情緒等。王立新表示，一般情況下，黃金與美元指數(shù)呈現(xiàn)弱負(fù)相關(guān)的性質(zhì)，在極端情況下會(huì)出現(xiàn)同方向走勢(shì)。特別是過去兩年，美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息進(jìn)程后，美元不斷走強(qiáng)，給黃金帶去一定壓力。加上全球整體政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀，市場的不確定因素因此增加。市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂成為黃金上漲的支撐。

“而從黃金走勢(shì)的中長期來講，就看哪個(gè)因素起到更大的心理作用，”王立新提醒道，針對(duì)今年的黃金局勢(shì)，特朗普上臺(tái)后美國經(jīng)濟(jì)政策走向的不明朗性，歐洲政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的復(fù)雜性、金磚五國經(jīng)濟(jì)的不容樂觀性、中東局勢(shì)緊張性，都會(huì)支撐黃金價(jià)格上漲，因此從總體上看，王立新看好今年的黃金局勢(shì)。

投資黃金仍需理性 謹(jǐn)防重蹈炒金大媽覆轍

王立新向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者解釋道，從中長期分散風(fēng)險(xiǎn)的角度看待黃金投資，其實(shí)建議投資者的綜合性投資組合中，5%~15%的比例配置成黃金。并不建議投資者抱著炒金心態(tài)，像博弈股票一樣博弈黃金短期價(jià)格，違背投資黃金出于避險(xiǎn)和安全考慮的初衷。

值得注意的是，因美國經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，美元步入恢復(fù)期，國際黃金價(jià)格從2012年到2015年，整體都處于熊市之中。這四年中，黃金價(jià)格暴跌了近40%，炒作黃金的中國大媽因此也虧得血本無歸。

如今，美元再次進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)期，對(duì)黃金投資者來說，美聯(lián)儲(chǔ)加息反而是個(gè)不得不防范的風(fēng)險(xiǎn)。王立新認(rèn)為，恰恰現(xiàn)在有一些新投資方式讓投資者忘了本來投資黃金的目的，像博弈股價(jià)一樣博弈黃金。他表示，“金價(jià)的決定因素其實(shí)有很多，有些短期價(jià)格受突發(fā)事件影響大。專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者投資黃金時(shí)，可以用其他工具做對(duì)沖，減少特殊事件對(duì)趨勢(shì)判斷的影響。他們也擁有非常專業(yè)和全面的止損機(jī)制，市場瞬息變化，普通投資者炒黃金短線并不具有優(yōu)勢(shì)。” 因此從具體投資角度講，除了珠寶首飾、實(shí)物黃金外，投資者購買國外較為著名的黃金ETF（交易所交易基金）都有相關(guān)資金指定賬戶，若中間渠道商出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，指定賬戶的錢需要?dú)w還債權(quán)人，因此投資起來的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。另外國內(nèi)幾家大型公募基金募集的ETF產(chǎn)品也都相對(duì)安全。

年內(nèi)黃金走勢(shì)且看五月、九月 1280美元/盎司是漲跌阻力線