兩會正在召開，對于周期股影響較大的一些政策也在探討中，我們截取了一些機構(gòu)對周期股的看法，他們普遍認為周期股的熱度還將持續(xù)，但需要精選版塊和個股。

廣發(fā)基金：

如果二季度基本面復(fù)蘇低于預(yù)期，到時的通脹水平卻可能超預(yù)期，因為中游景氣向上游的滯后傳導(dǎo)會導(dǎo)致上游行業(yè)的滯后漲價，屆時就可能倒逼貨幣政策進一步收緊，使利率上行的速度超過基本面改善的速度（類比2011年）；而如果二季度基本面復(fù)蘇確實超預(yù)期，但實業(yè)投資的回升又可能導(dǎo)致資金“脫虛向?qū)?rdquo;，在一個“穩(wěn)健中性”的貨幣政策環(huán)境下，這也會使利率上行的速度超過基本面改善的速度（類比2003年）。

“春季躁動”期間，由于熱點輪動過快，因此建議不去“人多”的地方，潛伏“人少”的地方———繼續(xù)關(guān)注“海外映射”帶來的上游周期股和成長龍頭股的投資機會。

我們認為目前是典型的“春季躁動”行情，沒有持續(xù)的主線、熱點非常散亂，因此配置方向上不建議再去“人多”的地方湊熱鬧，反而可以關(guān)注一些“人少”的地方。比如近期在海外股市中有一些表現(xiàn)較好的強勢板塊，如果其上漲邏輯在A股對應(yīng)板塊也能適用，那么就可能在大家都找不到方向的時候，在A股市場“映射”出新的投資線索———順著“海外映射”這條線索，我們繼續(xù)建議投資者配置上游漲價周期股、新能源汽車、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、科技股龍頭公司等。

方正證券:

2016~2017年主要是分子業(yè)績驅(qū)動，圍繞中游崛起、低估值真成長和改革三大主線展開。由于主要是分子業(yè)績驅(qū)動，當前市場的主攻方向在周期股價值股，并不存在風格切換到風險偏好驅(qū)動，低估值真成長是價值投資思維的擴散。雖然短期受到美聯(lián)儲加息預(yù)期、沖關(guān)阻力點位等擾動，但中期經(jīng)濟基本面改善持續(xù)的時間和力度超預(yù)期。

凱石金融產(chǎn)品研究中心：

從2016年四季度開始的、以基礎(chǔ)建設(shè)為主心骨的周期股反彈來看，這輪周期股上漲的主要邏輯是“復(fù)蘇+改革+估值低”。

復(fù)蘇主要是在于玻璃、水泥板塊自2016年一季度之后價格拐點式向上，建筑材料的價格從低迷開始走向復(fù)蘇，提升對應(yīng)企業(yè)的盈利預(yù)期。房地產(chǎn)作為中國經(jīng)濟增長的重要推動力，面臨著多項“調(diào)控”和“降溫”措施，所以，經(jīng)濟增長的落腳點大概率落在基建上。全球來看，中國、美國、東南亞等地區(qū)的基建工程逐漸提速，基建熱潮逐漸升溫。“一帶一路”規(guī)劃和海外工程項目都是中國基建工程企業(yè)的訂單的來源。

改革是指國企改革，主要領(lǐng)域較集中在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、等領(lǐng)域，供給側(cè)改革在煤炭、鋼鐵、農(nóng)業(yè)的等領(lǐng)域正在開展，從這些領(lǐng)域來看，都是周期性板塊比較多。

估值低則集中在以中字頭的基建大央企，啟動初期的估值都處在歷史偏低水平，目前，中國鐵建市盈率12倍，中國電建17倍，葛洲壩15倍，中國建筑8倍，這些股所在行業(yè)面臨復(fù)蘇拐點，但股價處于低位，安全邊際高，更加受到低風險偏好的資金青睞。

未來更加看好水泥，主要原因在于建材價格的高點在2011年，之后總體呈下降趨勢，2016年一季度之后，水泥等的一系列建材明顯漲價，改善相關(guān)企業(yè)的利潤預(yù)期。此外，華北（京津冀），華東，西部（新建，甘肅）的基建投資加碼，提升了水泥的需求量，而在今年春節(jié)之前，水泥還處于低庫存狀態(tài)。另外，在基礎(chǔ)建設(shè)投資加大的背景下，機械工程自然迎來上升周期。

（本報未署名文章均摘自今日出版的《中國基金報》）

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