每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 宋雙    

◎每經(jīng)記者 宋雙

大量金融資產(chǎn)缺少長期安全、有效的投資渠道，情況已經(jīng)十分嚴峻。日前，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊在“中國財富管理50人論壇”上明確表示，“資產(chǎn)管理業(yè)呼喚一場全面的供給側(cè)改革，完成行業(yè)的自我革命，真正承擔(dān)起提供普惠金融和推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的責(zé)任”，并明確提出五點措施。

措施一：推動資產(chǎn)管理統(tǒng)一立法

在法律制度方面推動統(tǒng)一立法，建立有助于資本形成和積累的稅收體制。應(yīng)調(diào)整《證券法》和《基金法》立法理念，讓《證券法》和《基金法》從調(diào)整機構(gòu)活動轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)整金融服務(wù)活動?！蹲C券法》和《基金法》不能只是某類機構(gòu)的法律規(guī)范，而應(yīng)該是某類金融服務(wù)活動的法律規(guī)范，成為全社會、全市場共同遵守的大法。

《證券法》要定義什么是證券，《基金法》要定義什么是基金。進而要把依附其上的證券活動和投資活動全面規(guī)范起來，確立各類主體從事證券活動、基金活動的具體規(guī)則。要推動資產(chǎn)管理統(tǒng)一立法，公募類產(chǎn)品必須恪守公募本質(zhì)，面向非特定對象，保證產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單、低杠桿或無杠桿、高流動性、申贖自由。其次，在公募領(lǐng)域，必須嚴格限制對優(yōu)先級保本保收益的結(jié)構(gòu)化分級產(chǎn)品，回歸收益共享、風(fēng)險共擔(dān)的基金本質(zhì)。嚴禁公募類產(chǎn)品開展資金池業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)以及承諾保本保收益，嚴守不“剛性兌付”的底線。私募類產(chǎn)品則必須恪守向合格投資者募集的底線。

除此之外，要建立有助于資本形成和積累的稅收體制，推動慈善捐贈等財產(chǎn)免稅制度，對捐贈于公益基金、天使基金、早期創(chuàng)投基金的財產(chǎn)實行稅收豁免或遞延。依公平、中性、透明原則實現(xiàn)資本市場公私募基金統(tǒng)一稅收體系，應(yīng)適時開征資本利得稅，允許投資者在財政年度內(nèi)實行盈虧抵扣。還有，鼓勵長期投資，對養(yǎng)老金等長期資金在滾動投資階段豁免征收資本利得稅。

措施二：加快個人賬戶養(yǎng)老金制度建設(shè)

截至2015年末，第一支柱基本養(yǎng)老保險覆蓋了8.58億人，第二支柱企業(yè)年金僅覆蓋了2300萬人；第一支柱保障水平低、第二支柱覆蓋面過小，加劇了未來養(yǎng)老保障壓力。

銀行理財資金、投連險和萬能險在很大程度上是居民的養(yǎng)老錢，應(yīng)當為這部分個人養(yǎng)老需求儲備的資金提供安全、有效的制度通道，使其發(fā)展為規(guī)范的第三支柱養(yǎng)老金體系。

根據(jù)全球經(jīng)驗，再聯(lián)系我國實際，建立個人養(yǎng)老賬戶是理想選擇。在個人養(yǎng)老賬戶制度下，公募基金、私募基金、商業(yè)銀行理財型產(chǎn)品和保險投資型產(chǎn)品，均可成為投資標的，在產(chǎn)品層面實現(xiàn)公平競爭。其次，個人所得稅減免、投資所得稅遞延等稅收優(yōu)惠政策，也可在個人養(yǎng)老賬戶下實現(xiàn)公平對待，保證稅收政策的市場中性和連續(xù)性。各類機構(gòu)、各類產(chǎn)品按統(tǒng)一規(guī)則公平競爭，共同為養(yǎng)老金提供各具特色的投資管理服務(wù)，從而推動養(yǎng)老金服務(wù)市場的持久繁榮。

措施三：鼓勵人才資本競爭

應(yīng)鼓勵專業(yè)人士、民營機構(gòu)發(fā)起設(shè)立基金管理公司，吸收專業(yè)人士、民營機構(gòu)、外資機構(gòu)專業(yè)管理經(jīng)驗和靈活管理模式，形成多元化股東結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和激勵約束機制，提升公募基金行業(yè)內(nèi)在競爭力。還應(yīng)設(shè)立以證券投資基金為投資標的的公募2號牌照，為理財資金公募化提供制度通道，推動代銷機構(gòu)轉(zhuǎn)型為真正的募集機構(gòu)，承擔(dān)起銷售適當性職責(zé)；推動理財資金轉(zhuǎn)化為公募FOF產(chǎn)品，化解非標業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險；推動理財資金轉(zhuǎn)化為長期投資，促進專業(yè)機構(gòu)投資者隊伍的發(fā)展。

另外，應(yīng)研究設(shè)置投資顧問牌照，允許符合條件的專業(yè)機構(gòu)和個人從事投資組合管理服務(wù)。支持符合條件的私募機構(gòu)申請公募投顧牌照，為公募基金和公募FOF募集人提供投資決策咨詢和投資組合管理服務(wù)。支持符合條件的專業(yè)人士申請個人投顧牌照，可組建小型團隊為公私募基金提供投資決策咨詢和投資組合管理服務(wù)。為小型專業(yè)機構(gòu)和專業(yè)人士獨立開展專項業(yè)務(wù)提供制度空間，激發(fā)人力資本積極性，將專業(yè)人才價值長久地留在資產(chǎn)管理行業(yè)。

應(yīng)建設(shè)從基礎(chǔ)資產(chǎn)到集合投資工具，再到公募FOF的資產(chǎn)管理三層架構(gòu)體系。公募基金應(yīng)從社會利益和投資人利益出發(fā)，充分發(fā)揮買方對賣方的約束作用，關(guān)注科技動向、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、公司戰(zhàn)略、企業(yè)家精神，跟蹤經(jīng)營成效，發(fā)現(xiàn)具有低成本、技術(shù)領(lǐng)先和細分市場競爭優(yōu)勢的企業(yè)，發(fā)揮追求相對收益的優(yōu)勢，承擔(dān)起設(shè)立和維護穩(wěn)定的集合投資工具的任務(wù)，打造適合不同市場周期的投資工具，形成“春、夏、秋、冬”完整產(chǎn)品鏈。同時，由公募基金向養(yǎng)老金、理財資金設(shè)立的FOF提供全方位解決方案，全面開發(fā)滿足養(yǎng)老、住房、教育等跨周期配置需求的投資產(chǎn)品，通過投資工具層面的分散投資化解非系統(tǒng)性風(fēng)險，通過公募FOF的大類資產(chǎn)配置化解系統(tǒng)性風(fēng)險。

措施四：自律層面夯實行業(yè)信用

加強誠信檔案管理，對從業(yè)人員考試情況、執(zhí)業(yè)行為、違法失信情況以及工作業(yè)績進行全面記錄，對基金管理人合規(guī)、誠信、業(yè)績進行全面記錄，建立從業(yè)人員、基金管理人“信用+業(yè)績”數(shù)據(jù)庫。以信用管理和業(yè)績記錄為基礎(chǔ)，為私募基金發(fā)展成公募后備軍提供制度化支持。

其次，推動完善公司治理，培育以人為本、以投資者利益為出發(fā)點的行業(yè)文化。鼓勵探索核心人員持股、跟投基金、利潤分享、事業(yè)部制等多元化激勵約束機制，使激勵與風(fēng)險控制相匹配。為避免單一公募公司難以實行業(yè)績分配遞延制度，行業(yè)應(yīng)形成薪酬遞延公約，避免短期激勵、過度激勵造成的不良投資導(dǎo)向，為行業(yè)長期發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

措施五：完善股權(quán)治理和激勵約束

公募基金管理人應(yīng)積極推進混合所有制改革，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升治理水平；鼓勵引入專業(yè)人士、核心人員作為基金公司股東，增強專業(yè)人士、核心人員在公司經(jīng)營發(fā)展中的話語權(quán)，通過優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)增強各項制度措施實施的穩(wěn)定性；優(yōu)化激勵約束機制，實施薪酬延期支付制度，將不低于一定比例的薪酬遞延至3年內(nèi)支付，培養(yǎng)投資管理人的風(fēng)險控制意識，以及對公司和客戶利益的忠誠；堅持持有人利益優(yōu)先原則，強調(diào)激勵與約束相結(jié)合，短期業(yè)績和長期業(yè)績相結(jié)合，產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)和風(fēng)險控制相結(jié)合，打造股東、員工、持有人利益協(xié)調(diào)一致的可持續(xù)發(fā)展平臺；創(chuàng)造鼓勵創(chuàng)新、容忍失敗的發(fā)展環(huán)境，大力發(fā)展股票型、債券型基金，培育有長期投資價值的基金產(chǎn)品，堅持聚焦上市企業(yè)內(nèi)在價值、成長性和估值合理性，促進資本形成。

同時，資產(chǎn)管理業(yè)必須堅持正確的價值導(dǎo)向和行業(yè)文化。資產(chǎn)管理人必須堅持投資者利益至上，恪盡專業(yè)誠信義務(wù)；投資者必須明白，承擔(dān)多大的風(fēng)險，才能獲取多大的回報，無風(fēng)險、高收益注定是一個陷阱；資產(chǎn)管理制度建設(shè)必須恪守資產(chǎn)管理的本質(zhì)，厘清公募與私募的邊界，統(tǒng)一監(jiān)管標準和執(zhí)法尺度，打擊以投機套利為目的的各種偽資產(chǎn)管理活動。銀行、信托、證券、基金、保險等各監(jiān)管機構(gòu)和行業(yè)協(xié)會應(yīng)協(xié)調(diào)起來，共同推動資產(chǎn)管理統(tǒng)一市場的繁榮，推動資產(chǎn)管理業(yè)與中國資本市場和中國經(jīng)濟共同成長！