每經編輯｜每經記者 施娜 陸慧婧    

每經記者 施娜 陸慧婧

今年以來，由于股市向好帶動二級債基及可轉債凈值飆升，部分投資債券的券商集合理財產品今年已經累積接近100%的收益。

同花順ifind數據顯示，截至10月7日，券商資管發(fā)行的集合理財計劃中，太平洋紅珊瑚穩(wěn)盈進取級、海通年年升風險級兩款產品今年以來復權單位凈值增長率分別增長86%、97%。

值得注意的是，一些結構化債券產品凈值近期正呈現出波動幅度不大、趨于平坦的態(tài)勢。對此，浙江某業(yè)內人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，上半年整體收益不錯，最近供需情況發(fā)生變化，倉位在調整，且接近年底資金要回籠，不少投資機構正在考慮獲利了結。

結構化債券產品收益面臨分化

《每日經濟新聞》記者注意到，進入9月，結構化債券產品的收益率正面臨分化。

以一款產品為例，海通"年年升集合資產管理計劃"說明書披露，相比債券基金，該資產管理計劃還可投資貨幣市場基金、債券型基金、分級的股票型和混合型基金優(yōu)先級份額。除此之外，作為一款分級債券型產品，海通年年升集合資產管理計劃優(yōu)先級份額和風險級份額比例不低于5:1且不超過10:1，這意味著海通年年升風險級初始杠桿比例在6~11倍之間波動，而債券分級基金份額比例一般為7:3，即初始杠桿為3.3倍。

其二季度資產管理報告顯示，海通年年升集合資產管理計劃在二季度投資基金占比62.45%，債券投資占比33.71%，前十大證券投資明細中，長信利豐債券基金、國富強化收益?zhèn)?、天弘安康養(yǎng)老混合基金、申萬證券A、非銀行A等績優(yōu)基金產品在列。

今年以來，該產品單位凈值從2.4898上漲到2015年5月25日的4.0033，漲幅達60%；在經歷一個階段的下跌之后，7月8日落到最低點，凈值只有2.3646。緊接著，該產品又逐步回升，到8月31日，單位凈值達到4.8039，不到兩個月漲幅高達103%。

不過，隨著債市收益率逐漸走低，券商集合理財產品表現分化。自9月以來，海通年年升風險級漲幅不到1%，且最低凈值下探至4.8233，最高漲至4.9374，波動幅度僅為2%。

除了海通年年升風險級，太平洋紅珊瑚穩(wěn)盈進取級自9月以來漲幅也不足1%，通過上述產品凈值走勢發(fā)現，太平洋紅珊瑚穩(wěn)盈進取級最近1個月內波動幅度也已不到4%。

"一些券商債券集合理財產品凈值波動幅度很低，或從側面說明了投資經理已經降低倉位運作。"一位券商集合理財分析師稱。

而上海某券商資管固定收益部投資總監(jiān)坦言，近期債券市場機會越來越雞肋，近期組合倉位中，現金占比最大，未來也更加關注股市調整帶來的二級債基投資機會。

與此同時，另一部分券商債券型集合理財產品凈值則繼續(xù)走強。財通"月月福2號"9月以來凈值增長超過7%。

債市"黑天鵝"會否重演？

回顧債券市場上一輪熊市--2013年債市上演"黑天鵝"，很多同類產品都普遍面臨虧損，一些產品更是曝出巨虧。

據悉，"華潤信托·穩(wěn)益6號（興拓-三寶2期-中銀債富）結構化固定收益投資集合資金信托計劃"成立于2012年12月28日，2013年12月27日終止。在最后清算時，這款產品表現不如預期。

根據華潤信托官網公布的數據，穩(wěn)益6號在正式成立后不久的2012年12月31日收盤，其凈值為0.9998元；2013年3月29日，凈值為0.9992元；2013年6月28日為1.0007元，但到2013年9月30日又跌到0.9797元。

2013年債券結構化產品凈值的回撤還歷歷在目，目前多數投資者已經開始擔心"債市危機"會否重演？

上述券商資管固定收益部投資總監(jiān)分析認為，大部分券商債券型集合理財結構化產品的投資比例中，固定收益類資產合計市值占資產總值的比例為0~100%，這也意味著當市場出現風險，投資經理可以將倉位降低至零，因此，結構化債券產品的潛在風險，首先取決于投資經理對后市的判斷，不過考慮到風險來臨時，債券市場的流動性壓力，屆時投資經理調倉也會面臨一定的困難。

上述浙江業(yè)內人士則認為，債券市場受供需影響、宏觀經濟形勢等諸多因素影響。目前債市的情況不能與2013年出現大面積虧損的情況進行簡單比較，隨著債券市場利率屢創(chuàng)新低，一些投資機構認為投資意義不大，正在逐步調低倉位。