環(huán)保行業(yè)10大概念股價(jià)值解析

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

燃控科技:業(yè)績(jī)符合判斷,期待公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券股份有限公司 研究員：馬寶德 日期：2015-02-05

事件:公司公布2014年度業(yè)績(jī)預(yù)告,2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)4170.60萬(wàn)元-5097.40萬(wàn)元,較去年同期變動(dòng)-10%—10%,實(shí)現(xiàn)EPS為0.175—0.214元,業(yè)績(jī)表現(xiàn)基本符合我們前期的判斷。

點(diǎn)評(píng):

業(yè)績(jī)符合我們此前判斷,期待公司的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)量實(shí)現(xiàn)突破。公司的傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在節(jié)油點(diǎn)火等業(yè)務(wù),公司目前逐步向鍋爐節(jié)能、大氣脫硫脫硝、天然氣發(fā)電等運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)變,相當(dāng)于設(shè)備商向運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)型,對(duì)公司是一個(gè)質(zhì)的改變,從2014年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看,基本符合我們前期判斷。14年由于是公司轉(zhuǎn)型的一年,各項(xiàng)業(yè)務(wù)處于布局期,前期的投入成本和費(fèi)用較高,項(xiàng)目的投入也需要時(shí)間,目前還沒(méi)有進(jìn)入收益兌現(xiàn)期,隨著時(shí)間的推移,項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)量的逐步增多,公司15年有望迎來(lái)真正的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。未來(lái)公司的業(yè)務(wù)重心將逐步向鍋爐節(jié)能、煙氣治理和天然氣分布式能源業(yè)務(wù)、垃圾發(fā)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展,前三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利貢獻(xiàn),可以看出公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型正在逐步取得成效。15年大氣治理、天然氣發(fā)電業(yè)務(wù)對(duì)公司的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)力度將逐步增大。對(duì)于公司來(lái)說(shuō),今年是業(yè)務(wù)培育年,明年將逐步進(jìn)入增長(zhǎng)年,如果后續(xù)新業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn),將呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的格局,可以持續(xù)關(guān)注公司新業(yè)務(wù)的進(jìn)展。

維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們給予14年、15年、16年EPS為0.19元、0.26元和0.31元,對(duì)應(yīng)的市盈率分別為73倍、54倍、45倍。

鑒于公司處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期,隨著時(shí)間的推移,公司將逐步轉(zhuǎn)向大氣治理、垃圾發(fā)電運(yùn)營(yíng)和天然氣分布能源運(yùn)營(yíng),現(xiàn)金流有望逐步改善,我們繼續(xù)維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:傳統(tǒng)主營(yíng)節(jié)油點(diǎn)火業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。