奧特迅：客戶渠道最優(yōu)，業(yè)績彈性最大

類別：公司 研究機構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：史海昇 日期：2014-07-16

2014年上半年業(yè)績近翻番

公司預(yù)計2014年1-6月，共實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤914-1105萬元，比上年同期增長76.31-113.16%。每股收益0.05元，與我們之前預(yù)期基本一致。

根據(jù)奧特迅以往的利潤分布情況看，公司的交貨以及收入確認多集中在下半年，尤其是第4季度——以2013年為例，公司2013年第四季度凈利潤3825萬元，相當于前3個季度凈利潤總和的近3倍之多。

在手訂單充足保障2014年度業(yè)績高增長

公司把主要資源集中在電力自動化電源、電動汽車充電站(樁)、通信電源和軌道交通四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。以前年度(含2013年度)累計4.19億元訂單將結(jié)轉(zhuǎn)至2014年度及以后年度執(zhí)行，考慮2014年上半年訂單完成以及新增訂單情況，我們預(yù)計，截至2014年中期，公司在手訂單規(guī)模在5-5.6億元，接近2013年營業(yè)總收入的1.5倍，有利保障2014年業(yè)績的高速增長。

盈利能力保持較高水平

2013年，公司實現(xiàn)綜合毛利率高達37.97%，較2012年提升2.87個百分點，預(yù)計這一盈利能力在2014年上半年得到延續(xù)。我們認為，公司毛利率高于多數(shù)競爭對手的原因并不在于售價方面的差異，而在于奧特迅成本控制能力突出，產(chǎn)品創(chuàng)新能力領(lǐng)先，且研發(fā)路徑走高端路線，新能源汽車充電設(shè)備等盈利能力較強的產(chǎn)品收入占比逐步提升。