每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 魏玉卿 董華 李新江發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 魏玉卿 董華 李新江發(fā)自北京

盡管5月股市沒(méi)有收出陽(yáng)線，但很多基金取得了不錯(cuò)的收益率，按照天相系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)，截至5月31日超過(guò)80%的基金取得了正收益。5月份，大部分基金都推出了債基品種，“我為債基狂”成為熱點(diǎn)；同時(shí)，5月的6只新基金募資情況不錯(cuò)，總共募集了1091億元。此外，面對(duì)當(dāng)前一系列政策的出臺(tái)，基金業(yè)界對(duì)6月的行情預(yù)判持不同的觀點(diǎn)，有的認(rèn)為行情樂(lè)觀，有的則持悲觀態(tài)度?；诖耍睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者同多位業(yè)內(nèi)人士就5月市場(chǎng)表現(xiàn)、6月市場(chǎng)預(yù)測(cè)以及相關(guān)的操作策略進(jìn)行了探討。

每經(jīng)記者 魏玉卿 發(fā)自北京

雖然滬深股市在5月沒(méi)有收出陽(yáng)線，但政策性因素激發(fā)的熱點(diǎn)效應(yīng)，仍然讓很多基金取得了不錯(cuò)的收益率。

由于具有政策刺激性因素的發(fā)酵作用，有些基金經(jīng)理開(kāi)始從防御向積極轉(zhuǎn)變。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，樂(lè)觀情緒仍然是基金主流。

5月超80%股基取得正收益

按照天相系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)，截至5月31日收盤(pán)，473只股票型基金（包括指數(shù)化產(chǎn)品）的月度收益率平均上漲1.79％，超過(guò)80％的基金取得正收益，華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)單月的漲幅達(dá)到9.35％，廣發(fā)聚瑞、上投摩根新興動(dòng)力各有8.92％、8.16％的漲幅；嘉實(shí)基本面50指數(shù)下跌2.03％，申萬(wàn)深成進(jìn)取下跌2.49％，長(zhǎng)城品牌優(yōu)選下跌3.32％，表現(xiàn)較差。

由于市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征，創(chuàng)業(yè)板、中小板、消費(fèi)等指數(shù)型產(chǎn)品的收益率居前，如易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF的漲幅達(dá)到7.52％，以大盤(pán)股為主的上證指數(shù)、上證180、滬深300等指數(shù)型產(chǎn)品收益不佳。

因此，基金經(jīng)理要獲得理想的投資收益，一方面在于對(duì)市場(chǎng)接下來(lái)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的理解和判斷，由此決定其基本策略是積極還是防御；另一方面就是基本配置的取向，否則就會(huì)出現(xiàn)跑輸市場(chǎng)的尷尬。

6月股市值得期待

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，從總體上看，6月的市場(chǎng)仍受較多不確定因素影響，但新的利空因素很難出現(xiàn)，樂(lè)觀情緒是主流。但分歧依然存在，一種觀點(diǎn)認(rèn)為A股將延續(xù)5月的區(qū)間振蕩行情，很難迎來(lái)趨勢(shì)性上漲；另一種觀點(diǎn)則較為積極，認(rèn)為政策性因素會(huì)引領(lǐng)大盤(pán)創(chuàng)出新高。當(dāng)然也有悲觀論者，認(rèn)為基本面惡化的態(tài)勢(shì)還在延續(xù)，內(nèi)外交困的局面很難改觀。

“顯然，6月很難打破這種局面，原因是這些因素仍然在左右投資者的思維。保增長(zhǎng)政策不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期的刺激措施，如果力度不大，這種區(qū)間振蕩的行情還會(huì)延續(xù)。”深圳某大型基金公司的基金經(jīng)理如是說(shuō)。

不過(guò)，由于具有政策刺激性因素的發(fā)酵作用，有些基金經(jīng)理開(kāi)始從防御向積極轉(zhuǎn)變。

“依靠已經(jīng)給出的財(cái)政政策，如保障房資金、節(jié)能產(chǎn)品補(bǔ)貼、環(huán)保項(xiàng)目的資金扶持，大型項(xiàng)目的審批加快，如寶鋼湛江項(xiàng)目，應(yīng)該能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)從底部回升，從而為股市走強(qiáng)提供預(yù)期和支持。”上海某基金經(jīng)理持樂(lè)觀態(tài)度，“下階段股市應(yīng)該有挑戰(zhàn)新高的機(jī)會(huì)，如果進(jìn)一步降準(zhǔn)或者下調(diào)利率，機(jī)會(huì)就會(huì)超過(guò)當(dāng)前的預(yù)期。”

此外，政策是左右股市趨勢(shì)性行情的關(guān)鍵因素，就如當(dāng)年的4萬(wàn)億，直接推動(dòng)了一輪小牛市行情。

據(jù)悉，基金在5月取得的收益率差異很大，這種局面在6月仍會(huì)出現(xiàn)。

合理配置是關(guān)鍵

對(duì)于專(zhuān)業(yè)投資來(lái)講，對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的把握顯得很重要，但是對(duì)于投資機(jī)會(huì)的理解更重要，特別是對(duì)配置方向的判斷和個(gè)股機(jī)會(huì)的把握?；鸾?jīng)理是如何看得后期的投資機(jī)會(huì)呢？

大成基金認(rèn)為，6月將是政策出臺(tái)的密集期，在基本面情況不樂(lè)觀或者預(yù)期不穩(wěn)定的情況下，與刺激政策相關(guān)的行業(yè)有望強(qiáng)于大盤(pán)。如水泥、鐵路基建等對(duì)政策比較敏感，也是直接受益于政策的行業(yè)。這些行業(yè)在5月取得了很好的階段性漲幅。

“這些行業(yè)階段性漲幅確實(shí)不錯(cuò)，但要走出趨勢(shì)性行情必須有經(jīng)濟(jì)回升的支持。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)仍處于下行通道，雖然政策已開(kāi)始著手進(jìn)行調(diào)控，但政策力度仍顯不夠，投資周期類(lèi)股票的最佳時(shí)機(jī)還沒(méi)有到來(lái)。”上海某基金經(jīng)理說(shuō)。

同時(shí)，某券商研究報(bào)告認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)發(fā)展會(huì)經(jīng)歷制造業(yè)的升級(jí)過(guò)程和制造業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)變過(guò)程，其中制造業(yè)升級(jí)通常是由低級(jí)向高級(jí)的發(fā)展，服務(wù)業(yè)的崛起也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型的迫切要求。當(dāng)前，周期類(lèi)股票估值偏低，但面臨增長(zhǎng)的壓力；消費(fèi)服務(wù)和新興產(chǎn)業(yè)的股票估值高，但有成長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，因此增加了選擇矛盾。

“對(duì)于投資，沒(méi)有絕對(duì)的機(jī)會(huì)，應(yīng)該是各有偏好，但投資者要基于自己的特長(zhǎng)進(jìn)行選擇，特別是在市場(chǎng)出現(xiàn)板塊輪動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情下。”上述基金經(jīng)理長(zhǎng)期看好消費(fèi)服務(wù)類(lèi)股票。

同時(shí)，一些基金經(jīng)理也從具體品種上進(jìn)行考慮。上海某私募基金的投資總監(jiān)認(rèn)為，要獲得好的收益必須在個(gè)股上進(jìn)行重點(diǎn)挖掘和配置。當(dāng)前，他傾向于在家電、醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)等行業(yè)尋找已經(jīng)顯現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

/市場(chǎng)表現(xiàn)/

逆市布局 基金逢低調(diào)倉(cāng)換股思路曝光

每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京

在歐債危機(jī)等因素沖擊下，“政策組合拳”并沒(méi)有帶來(lái)預(yù)期的上漲行情。本周四（5月31日），上證綜指收盤(pán)于2372點(diǎn)，全月累計(jì)跌幅為1.01%，“紅五月”最終未能實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)滬深交易所披露的盤(pán)后數(shù)據(jù)，5月機(jī)構(gòu)席位頻頻現(xiàn)身龍虎榜交易，有業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，包括公募基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者或在醞釀逢低調(diào)倉(cāng)換股。同時(shí)，基金經(jīng)理認(rèn)為,“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策或是基金調(diào)倉(cāng)換股的觸發(fā)因素。

五月行情沖擊基金布局

5月以來(lái)，從管理層調(diào)降相關(guān)交易費(fèi)用，到下調(diào)存準(zhǔn)金率，再到發(fā)改委加快審批重大基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，利好消息目不暇接，不少公募人士認(rèn)為，在行情總體趨勢(shì)向好的背景下，維持做多策略。

隨著嘉實(shí)基金和華泰柏瑞基金兩家公司合計(jì)500億元的滬深300ETF入市，不少基金經(jīng)理得出的結(jié)論是，在震蕩中布局部分周期性行業(yè)，可密切關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，挖掘具備估值優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)。

同時(shí)，北京某基金經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這也使得滬深300ETF資金入市未能泛起漣漪，對(duì)于市場(chǎng)情緒的沖擊可能因此被放大。

基金逆市積極布局

在經(jīng)歷紅五月震蕩調(diào)整的行情中，公募基金逆市迎來(lái)了更為積極的配置熱情，維持了比較保守的倉(cāng)位策略，但在倉(cāng)位調(diào)整上的活力大增。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，5月滬深龍虎榜頗為活躍，尤其是機(jī)構(gòu)席位的表現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，因?yàn)槿諠q跌幅或日換手率偏離值達(dá)到限制而登陸龍虎榜的個(gè)股達(dá)到710只。然而這一數(shù)據(jù)在4月為595只，由此可見(jiàn)5月個(gè)股交易比4月稍顯活躍。

在調(diào)倉(cāng)換股的同時(shí)，基金5月倉(cāng)位策略整體保守，在大盤(pán)指數(shù)下跌1.01%，納入統(tǒng)計(jì)的433只偏股基金回報(bào)率降至2.07%，成功跑贏大盤(pán)1.06個(gè)百分點(diǎn)，僅8只基金落后大盤(pán)。4月，全部偏股基金平均回報(bào)率僅為4.44%，跑輸大盤(pán)1.46個(gè)百分點(diǎn)。

北京某基金研究人士指出，隨著公募基金完成新一輪布局，有望在6月提高倉(cāng)位搏取反彈機(jī)會(huì)。

龍虎榜暴露行業(yè)布局思路

在龍虎榜暴露基金調(diào)倉(cāng)換股的同時(shí)，也將行業(yè)配置的一些信息展示給市場(chǎng)，基金經(jīng)理的布局思路或是圍繞新的政策面展開(kāi)。數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)席位連日來(lái)做多的跡象也頗為明顯。

數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)熱捧個(gè)股主要集中在電力和電力設(shè)備、金融、地產(chǎn)和大消費(fèi)概念。以電力和電力設(shè)備為例，5月登陸龍虎榜的個(gè)股達(dá)62只，地產(chǎn)股有28只，金融類(lèi)個(gè)股43只。同時(shí)，化工、機(jī)械、醫(yī)藥生物等生產(chǎn)制造行業(yè)，同樣是登陸龍虎榜的主體。

以上周四登陸龍虎榜的白色家電生產(chǎn)商日出東方 （603366，收盤(pán)價(jià)21.55元）為例，雖然當(dāng)日該股低開(kāi)低走跌幅超過(guò)3%，不過(guò)買(mǎi)入席位中出現(xiàn)一家機(jī)構(gòu)買(mǎi)入878萬(wàn)元，賣(mài)出席位均為營(yíng)業(yè)部。雖然短線資金流出跡象較為明顯，一家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)逢低買(mǎi)入，同時(shí)多家場(chǎng)內(nèi)活躍資金席位現(xiàn)身買(mǎi)入。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在同一天建筑材料業(yè)個(gè)股洪濤股份（002325，收盤(pán)價(jià)14.23元）、鋼鐵股久立特材（002318，收盤(pán)價(jià)13.28元）和有色金屬制造業(yè)個(gè)股寧波富邦（600768，收盤(pán)價(jià)8.26元）的交易中，三家機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買(mǎi)入3104萬(wàn)元洪濤股份，一家機(jī)構(gòu)席位買(mǎi)入676萬(wàn)元久立特材。從近日三只個(gè)股的表現(xiàn)來(lái)看，資金的布局追捧似乎并非漲勢(shì)逼人。

/板塊動(dòng)向/

提前埋伏券商股 基金獲利不菲

董華 每經(jīng)記者 李新江

當(dāng)前，國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)政策。受此影響，資源、基建類(lèi)個(gè)股表現(xiàn)突出。同時(shí)，對(duì)于券商股，部分基金實(shí)際上早已介入，并收獲了不小的盈利。此外，面對(duì)低估值的銀行股，部分基金認(rèn)為該板塊投資價(jià)值有限，仍需觀望。

政策推動(dòng)資源、基建類(lèi)受追捧

5月以來(lái)，水泥、機(jī)械等受益于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的版塊迎來(lái)一波行情，此外，玻璃行業(yè)、建筑建材、有色、煤炭等板塊表現(xiàn)出眾。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，以5月28日龍虎榜為例，深圳主板上，兩家機(jī)構(gòu)席位分別買(mǎi)入山推股份和江西水泥。在隨后的29日，以廣田股份和瑞和股份為代表的裝飾板塊紛紛漲停。

上述基金經(jīng)理認(rèn)為，這一表現(xiàn)是在“穩(wěn)增長(zhǎng)”基調(diào)下，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激政策的預(yù)期所致。未來(lái)可關(guān)注工程承包、工程設(shè)計(jì)類(lèi)個(gè)股，比如中國(guó)水電、中國(guó)建筑、蘇交科和中國(guó)交通等品種。

同時(shí)，北京某銀行系基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，由于市場(chǎng)對(duì)國(guó)家推出刺激政策的預(yù)期仍然存在，大宗商品價(jià)格在短期的調(diào)整后可能再度上漲，這對(duì)資源類(lèi)個(gè)股構(gòu)成長(zhǎng)期利好。

提前布局券商股 獲利頗豐

券商是基金公司提前埋伏的一大板塊。華南某基金公司消費(fèi)領(lǐng)域研究員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)，3月就已介入券商股。

實(shí)際上，基金今年的一季報(bào)中顯示，泰達(dá)宏利行業(yè)精選在光大證券的前十大流通股行列，持800萬(wàn)股。長(zhǎng)信基金和華夏基金旗下基金出現(xiàn)在了華泰證券的前十大流通股中。據(jù)悉，華泰證券5月以來(lái)的漲幅超過(guò)12%。

金融改革帶來(lái)券商板塊的利好行情，上述基金經(jīng)理表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，券商板塊仍有上升空間。但金融產(chǎn)品消費(fèi)還存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟壳叭屉m然有了各項(xiàng)政策的利好，但還沒(méi)有業(yè)務(wù)，產(chǎn)品沒(méi)有推出。

不過(guò)，另一位華南基金公司的基金經(jīng)理表示，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，券商旗下的研究所和投行其實(shí)是不賺錢(qián)的。伴隨著政策的放松，券商的未來(lái)可期。投資券商板塊，波動(dòng)是必然的，但是要大跌卻很難了。

未來(lái)金融改革會(huì)繼續(xù)，政策利好也會(huì)不斷推出，券商券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新受監(jiān)管層大力鼓勵(lì)，推動(dòng)證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的細(xì)化政策可望接連出臺(tái)，從而刺激券商股不斷走高。

銀行股估值雖低 仍持觀望

市場(chǎng)不待見(jiàn)銀行股已久。其實(shí)對(duì)于銀行股，基金公司一直在給市場(chǎng)傳達(dá)一種信號(hào)：估值很低。但是在具體的操作上，基金公司對(duì)銀行股的分歧比較大。有基金經(jīng)理對(duì)記者表示，其實(shí)對(duì)于銀行股，還一直處于觀望階段，因?yàn)椴恢狸P(guān)于銀行股的這個(gè)冬天什么時(shí)候才會(huì)過(guò)去。

一季報(bào)顯示，2012年一季度末持有的金融、保險(xiǎn)業(yè)市值占基金全部持股市值的比例為17.30%，環(huán)比下降1.28個(gè)百分點(diǎn)。其中，基金持有的16家銀行市值合計(jì)1610.13億元，較上年末下降3.57%。一季度，除房地產(chǎn)行業(yè)外，金融保險(xiǎn)業(yè)是基金增持最多的行業(yè)。

5月，整個(gè)銀行板塊下跌了3.34%。交通銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行、華夏銀行等多家銀行股價(jià)紛紛逼近每股凈資產(chǎn)。“雖然基金公司對(duì)銀行股的態(tài)度仍然分歧很大，但在近期調(diào)倉(cāng)動(dòng)作中，基金公司都很好地避開(kāi)了銀行股的下跌勢(shì)態(tài)。”

北京某基金經(jīng)理表示，目前銀行股估值低，中期預(yù)期非常不好，貸款利率又比較低。實(shí)際上，市場(chǎng)還有一個(gè)擔(dān)憂，那就是銀行的壞賬率一直在爬高。在目前經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期中，對(duì)于銀行股都是負(fù)面消息，這些負(fù)面消息沒(méi)有消化完，未來(lái)不確定。

另一位華南基金公司的研究員也認(rèn)為銀行股未來(lái)具有不確定性，可以考慮短期回避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的品種，長(zhǎng)期投資空間的話，投資價(jià)值有限，前對(duì)于銀行股的觀望情緒很濃。

/談股論基/

股市漲跌在于改革

從2010開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面與大家的預(yù)期一直都相差不遠(yuǎn)，增長(zhǎng)減速，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。但股市的波動(dòng)卻與此出入很大。2010年投資者仍處于上個(gè)大年市的情緒中，資金推動(dòng)了一輪中小盤(pán)股泡沫：2011年投資者對(duì)未來(lái)完全失去信心，所謂不轉(zhuǎn)型沒(méi)出路，要轉(zhuǎn)型卻看不到出路。但今年股市卻在投資者一片謹(jǐn)慎和經(jīng)濟(jì)增速仍在下降時(shí)震蕩向上，原因則是許多投資者開(kāi)始相信轉(zhuǎn)型的出路在改革。

中國(guó)過(guò)去令人炫目的經(jīng)濟(jì)主要有三大法寶：一是擴(kuò)大產(chǎn)能，這提升了人均產(chǎn)出；二是農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移，干活的人多，人均GDP自然增長(zhǎng)；三是基礎(chǔ)建設(shè)，這既有利于形成全產(chǎn)業(yè)鏈降低成本，也提升了效率減少了物流成本。所以投資者預(yù)期中國(guó)將成為“世界工廠”，有一個(gè)黃金十年。但現(xiàn)實(shí)是中國(guó)鋼鐵、水泥、重卡、家電等行業(yè)已占全球50%以上的產(chǎn)能，五年之后，中國(guó)的超高層建筑將是美國(guó)的4倍，十年之后可能就是8倍，但中國(guó)人口也只有美國(guó)的4倍，所以這條產(chǎn)能擴(kuò)張已無(wú)空間。人口紅利結(jié)束堵了第二條路。第三條路沒(méi)有前兩路自然也此路不通。所以上述產(chǎn)業(yè)從總體上看可能永遠(yuǎn)失去了作為成長(zhǎng)股的投資價(jià)值，這還包括像航運(yùn)這樣的行業(yè)，中國(guó)人自已要消費(fèi)了，誰(shuí)還有能力做世界工廠呢？所以就像“阿喀琉斯魔咒”,中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨巨大困境。

但中國(guó)人均GDP只有5000美元，是韓國(guó)的1/6。原因除了技術(shù)，更主要的是效率較低：首先管理成本高，比如航空，飛機(jī)歸航空公司管，機(jī)場(chǎng)歸地方管，飛行調(diào)度歸空警管。但都是國(guó)有企業(yè)，誰(shuí)在乎，所以飛行調(diào)度為了公平，不管什么原因，只有登機(jī)才可以排隊(duì)等候飛行，就像銀行不能坐著等號(hào)，而必須站著排隊(duì)，消費(fèi)者的體驗(yàn)是無(wú)需考慮的。至于開(kāi)個(gè)公司要蓋30多個(gè)章之類(lèi)的事，更是層出不窮；很多貸不到款的小微企業(yè)不僅怕稅，更怕是亂收費(fèi)。

其次是交易成本高，中國(guó)人更相信人情而不是法律規(guī)則，所以每個(gè)公司都會(huì)有相當(dāng)?shù)馁Y源投入在維護(hù)各種關(guān)系上。從全社會(huì)角度看，這些資源是被消費(fèi)了，不會(huì)帶了任何回報(bào)。所以中國(guó)的茅臺(tái)酒其實(shí)只有很少一部分是被大家真正消費(fèi)的，因?yàn)樯虅?wù)的宴請(qǐng)帶有很大的功利色彩，喝酒的人應(yīng)該沒(méi)什么心思體驗(yàn)茅臺(tái)酒的醇美。另一方面，地方經(jīng)濟(jì)割裂，權(quán)力尋租也造成中國(guó)企業(yè)行業(yè)集中度偏低，山寨盛行，增加了交易成本。

最后是誠(chéng)信，這不僅造成了目前的食品安全問(wèn)題、環(huán)境問(wèn)題、醫(yī)患問(wèn)題等，也讓中國(guó)的大企業(yè)難以出現(xiàn)。因?yàn)?，一方面小企業(yè)不誠(chéng)信，劣幣驅(qū)逐良幣；另一方面，大企業(yè)背后一定要有價(jià)值觀做支撐才能吸引客戶并不斷前進(jìn)，如果誠(chéng)信都缺失，任何企業(yè)都不可能走向偉大。只有大企業(yè)的出現(xiàn)才可以讓更多的中國(guó)企業(yè)像蘋(píng)果一樣，在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈的分工中獲得更大的利益，而不是像現(xiàn)在這樣為人作嫁衣，掙點(diǎn)辛苦錢(qián)。

這三大成本恰恰是中國(guó)的潛力，只是這些潛力無(wú)法通過(guò)政府加大投資來(lái)獲得，但改革卻可以起到立竿見(jiàn)影的效果。所以今年以年的金融改革、股市改革、鐵路改革、甚至討論中的頂層設(shè)計(jì)都可能是投資者重拾樂(lè)觀的重要因素。改革是中國(guó)走出困境最給力的良方，股市則會(huì)成為改革最大的受益者。雖然許多投資者還在期待，房地產(chǎn)調(diào)控放松后的報(bào)復(fù)性反彈，果真如此，中國(guó)可能很難回避經(jīng)濟(jì)的 “阿喀琉斯魔咒”，但現(xiàn)實(shí)很可能是當(dāng)房地產(chǎn)調(diào)控政策放松之后，房?jī)r(jià)仍然不漲甚至緩跌。因?yàn)橐灾袊?guó)的人口結(jié)構(gòu)和房屋建設(shè)速度，等現(xiàn)在的中年人老了以后，中國(guó)房地產(chǎn)一定會(huì)供過(guò)于求，而如果現(xiàn)在投資買(mǎi)房養(yǎng)老到那時(shí)則變成了是一筆糟糕的投資。而只有改革才能立竿見(jiàn)影地提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率就能在勞動(dòng)力不增加的情況下增加商品和服務(wù)的供給，而中國(guó)養(yǎng)老問(wèn)題的實(shí)質(zhì)就是將來(lái)勞動(dòng)力數(shù)量下降，仍有能力提供更多的商品和服務(wù)。所以，目前股市是否能夠上漲，最重要的指標(biāo)就是看政府是否能夠改革，以及改革的內(nèi)容和力度。 （朱平）